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文｜超新星财经

民以食为天。

中国向来有“南米北面”的饮食习惯，北方人对面食的热爱促进了面食的发展。近日，起家于河南南阳的面条生产企业想念食品递交招股书，寻求上市。

这是继2012年克明食品(002661.SZ)上市十年后，A股面条板块可能迎来的第二股。

想念食品曾在2020年9月，在深交所创业板申请IPO被受理，但三个月后因财务资料更新而中止审核，2021年3月，财务资料更新完成随即恢复审核进度。但仅一个月后，公司却主动向深交所撤回了上市申请，此次IPO也随即告吹。

这次想念食品卷土重来，转战上交所主板，将主承销商由光大证券换成了国金证券，重新开启IPO闯关之路。

想念食品此次IPO，拟募资9.74亿元，将分别投入到镇平想念食品产业园二期工程建设、想念食品挂面车间技改、想念食品检测和研发中心及营销网络品牌建设等项目。

这次IPO想念食品看起来胸有成竹，但最终真的能如愿吗？

01 尴尬的市占率

我国是小麦种植大国，挂面因此融入了国民饮食，消费市场庞大。

据资料显示，想念食品于2008年成立，2016年12月变更为股份有限公司。位于全国小麦主产区的河南省南阳市，主营业务为挂面、面粉产品的研发、生产和销售，拥有“想念”“康面”“宛康面”“优面”等多个品牌。

想念食品的实际控制人为孙君庚、熊旭红夫妇，本次发行前合计控股56.50%，公开发行后的控股比例仍达到42.3%。持股5%以上的主要股东还有世界银行集团成员国际金融公司（International Finance Corporation）及前海股权投资基金（有限合伙）。

据其官网介绍，想念食品曾先后获得“农业产业化国家重点龙头企业”、“全国主食加工业示范企业”、2015-2020年度“中国挂面加工企业10强”等荣誉和称号。

招股书显示，2019-2021年，想念食品实现的营业收入分别为13.48亿元、19.47亿元、22.23亿元，归属于母公司所有的净利润分别为11255.45万元、17136.52万元、10260.26万元。挂面产品的销售收入分别为10.72亿元、13.87亿元和11.62亿元，占比公司营收比例为84.42%、79.07%和61.81%。

据中国食品科学技术学会数据，全国24家挂面企业总产量从2010年的178.33万吨增长至2021年的419.92万吨，年度复合增长率为8.10%；销售额从2010年的62.69亿元增长至2021年的192.21亿元，年度复合增长率为10.72%；挂面行业市场规模处于整体增长的趋势。

虽然想念食品的挂面业务占比较高，但在挂面行业却算不上绝对龙头。

据统计，在国内24家挂面企业中，金沙河排名第一位，市场占有率达到22%；“挂面第一股”克明食品占比8%，排名第二；想念食品仅占比4%，排名第三；中粮粮谷和益海嘉里均占比3%，排在第四、第五位；其他19家企业占据15%的市场；而剩下45%的市场则由众多中小企业占据。

排名第一的金沙河市场占有率是想念食品的5倍，排名第二的克明食品早已在2012年3月16日于深交所挂牌上市，截至发稿克明食品市值约为40亿元。根据克明食品公开披露的数据显示，其2021年挂面销量49.27万吨，而2021年想念食品挂面销量仅27.37万吨。

想念食品与行业内其他企业相比，并没有太大的优势。既不是行业内市场占有率第一的企业，也不是业内第一家上市的企业，能否成功上市，仍是未知数。

02 “走不出”的河南？

由于想念食品起家于河南南阳，因此其产品在河南本土更受欢迎，销售也较为强劲。

据招股书显示，2019-2021年，想念食品在南阳地区的营收分别为5.30亿元、6.58亿元以及8.55亿元，占主营业务的比重分别为41.75%、37.49%以及45.49%，而在河南省其他地区的营收占比均在20%左右，两者合计占比在60%-70%。但在河南省以外的其他地区如华北、西北、华南、东北等地的销售收入均不超过6%。可见河南地区在想念食品营收中占据十分重要的地位。

或许想念食品也明白自身过于依赖本地的问题，在招股书中称，产品“在华中、华东、东北地区销售增幅显著，形成了‘坚守大本营，突破全中国’的销售格局。”

但事实并非如此，从数据来看2020-2021年，想念食品来自华中、华东等地区的销售额均呈下跌态势。

另外，想念食品的前五大客户，均为河南省内企业，其中有三大客户与公司存在一定关系，更是加深了企业对本土地区的依赖性。

招股书显示，2021年想念食品前五大客户中，有两家企业是想念食品离职员工设立经营的公司，分别是邓州市超明商贸有限公司和内乡县珍恒商贸有限公司；另外郑州华之驰商贸有限公司老板则与想念食品的实际控制人孙君庚有着亲属关系。这些客户分别占想念食品总营收的5.84%、4.41%和3.72%，三者为想念食品贡献了近14%的营收。

想念食品的主要产品是挂面和面粉。但市场布局不均衡，过分依赖本土，导致营收触及区域内天花板，长此以往挂面销售开始出现下滑。

2019-2021年，挂面的销售收入分别为10.72亿元、13.87亿元和11.62亿元，收入占比分别为84.42%、79.07%、61.81%，呈现逐渐下滑趋势。面粉的销售收入则从2019年的1.98亿元涨至2021年的7.18亿元。

虽然面粉的销售收入和占比出现上涨，但因挂面的毛利率远高于面粉，所以对公司收入产生较大影响的仍是挂面的销售。但是近几年挂面的毛利率却出现下滑，从2019年的23.74%降至2021年的21.11%，且同期面粉的毛利率也从10.78%降至6.67%。

公司内两大产品毛利率下滑，导致主营业务毛利率下滑，2019-2021年毛利率分别为21.72%、20.04%和15.60%，连续三年下降，而同期同行业可比上市公司平均毛利率分别为30.74%、27.46%、24.2%，想念食品低于平均毛利率8-9个百分点。

毛利率始终低于平均水平，呈现逐年下降状态，显然想念食品的盈利能力正在减弱。

想念食品在本土地域根深蒂固，能够脱颖而出是因为体量超过20亿元，但行业内整体壁垒不高，且有金龙鱼、中粮等巨头加入，早已是红海一片。想念食品要突破目前已有的市场，或许只有打破偏安一隅的现状，扩大销售区域，走向全国才是最重要的。

03 未来在哪？

目前，想念食品主要依赖经销渠道，占比在90%以上，而克明食品主要以商超为主，投入的推广费用较大，且在电视广告、明星代言中有较大的投入，因此对想念食品的销售区域也一定有影响。

2019-2021年，想念食品的销售费用率也明显低于克明面业和同行，如2021年想念食品的销售费用率为3%，明显低于克明食品和行业平均的8%，因此在本次IPO后增加销售费用是其必然趋势。

从本次IPO募资使用情况可以看到，想念食品的营销费用由首次IPO的0.80亿增长至本次的2.04亿，增长了155%，主要增量是在市场推广费上，由上次的0.42亿增长至了本次的1.56亿，增长幅度较大，占比为76.32%。

实际上，在现在这个速食时代，人们对食物的追求是多变的，且市场迭代快，不断有新的更方便的食品出现。

以最近几年方便速食行业为例，根据CBNData发布的《2021速食青年消费趋势报告》预估国内市场规模超过2500亿元，而线上市场近一年的增长率更是超过七成。

产品类型中，传统品类如方便速食、速冻食品仍占据主流，但自嗨锅、麦片冲饮、熟食、半成品菜，等新兴品类的出现，大大丰富了速食市场格局，消费者的选择不再局限于单一的面食。

以拉面说、空刻为代表的“家庭厨房”式速食产品涌现，因口味优势和简单易操作的烹制手法受到欢迎。

因此，在如今多变的消费环境下，新的消费需求不断出现，想念食品要想在未来继续占有一席之地或者取得更大进展，必须在产品上给消费者提供更多的选择，否则就可能会在时代的洪流中被抛下。