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文｜文娱商业观察，作者｜泰德兰

又是几家欢喜几家愁。

上市11年后迎来第三季度净利润首度亏损，光线传媒持陷“水逆”；博纳影业上市首份成绩单缺乏想象力，第三季度净利润同比盈转亏；于上半年双双实现扭亏为盈的欢瑞世纪、慈文传媒，第三季度营收、净利持续上扬；芒果超媒、完美世界稳坐“A班生”，却也面临着不断显著的盈利焦虑……

再把目光放回市场整体。

截止第三季度末，文娱君统计的20家上市公司共计营收超395亿元，净利润却不足24亿元。

与之呼应，尽管在第三季度单季有11家公司实现盈利，但或多或少显示出了吃力，扣非净利润为正的仅7家，破亿的更只有芒果超媒、完美世界两家，而博纳影业、华谊兄弟亏损最为严重，扣非净利润分别为-1.39亿、-1.22亿。

头部也烦恼：芒果超媒“双跌”，华策、博纳仅赢了面子

下降，下降，还是下降。

芒果超媒虽在第三季度仍居市场最头部，但日子肉眼可见的越来越难过。关于为何没能扭转开年以来的负增长趋势，第三季度的营收、净利持续走低，芒果超媒在财报中明确表示，最主要是因为公司核心主平台芒果TV前三季度广告业务收入同比下降26.33%。

站在市场大环境的角度上，这一问题短时间很难得到有效缓解，甚至还会加剧。据QuestMobile报告，2022年上半年国内互联网广告市场规模2903.6亿元，较去年同期缩水2.3%。另据CTR数据监测，2022年上半年中国广告市场规模同比减少了11.8%。

也就是说，接下来国内广告主的整体预算还可能进一步收缩。

不过，多家证券机构虽在财报公布后下调了对芒果超媒的收入预期，但仍给予买入评级，主要依据是会员与运营商业务相对稳定。

财报显示，芒果超媒前三季度会员订阅收入同比增长7.83%，运营商业务同比增长16.39%。

豆瓣7.4，累计票房逼近15亿元，《万里归途》让华策影视在国庆档赚足了面子，但其在今年第三季度交出的业绩单却很难让人违心夸赞。

财报显示，华策影视第三季度的营收、净利双双下滑，其中净利润环比减少74.58%至0.61亿元，扣非净利润环比减少55.67%至0.9亿元。同时华策影视的经营活动现金流状况也不乐观，在 2022 年 Q3 的经营活动现金流量净额仅为 2400 万元，同比下滑 98%。

不过这一情况可能在第四季度得到改善。公司在第三季度报中表示，《万里归途》的相关收入将在第四季度确认，剧集《我们这十年》《三分野》《春闺梦里人》也预计将在第四季度确认收入。

值得一提的是，华策影视的参投电影《流浪地球2》预计将于2023年春节档上映。

同样乘着主旋律东风的博纳影业也过得不太舒心，受电影票房表现及电视剧销售较上年同期减少、疫情影响影院收入下降等因素的多重影响，博纳影业上市交出的首份业绩单——同比盈转亏，第三季度净利润亏损 1.51 亿元，而去年同期为盈利 4674 万元。

基于此，博纳影业主控出品的 “中国胜利三部曲”收官之作《无名》能否在年内上映对其全年业绩表现更显意义重大。早前根据预告片，业内普遍预测该影片票房或在 5亿元 -8亿元之间。

不过，新的挑战已经出现。

2019年，《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》三部在国庆档上映的主旋律大片共计收割近43亿票房，占到当年总票房的97%；隔年，《我和我的家乡》单部收获28.29亿票房；到了2021年国庆档，博纳影业主控的《长津湖》上映首日砍下了4.1亿票房，上映第20天累计票房正式突破50亿大关，位列中国电影历史票房第四名。

然而今年，一枝独秀的《万里归途》单日最高票房始终没有突破2亿大关，猫眼预测最终票房15.99亿。

这一结果与《万里归途》自身的故事聚焦、疫情反复皆有密切联系，但也从侧面佐证观众对主旋律影片的观影情绪在进一步回归理性。

博纳影业也意识到了危机，但其在今年中秋档和国庆档推出的“非主旋律”影片《海的尽头是草原》《平凡英雄》都未带来惊喜，早前在春节档参投的影片《四海》口碑、票房双输。

接下来，博纳影业最值得关注的“非主旋律”待映项目为张之亮导演的古装题材电影《阿麦从军》。

爆款难出、业绩滞涨，电影公司普遍患上盈利焦虑

博纳交出的业绩单不够令资本“上头”，整个“电影派”上市公司也普遍缺乏想象力和吸引力。

首当其冲的就是光线传媒。财报显示，光线传媒第三季度营业收入同比减少54.12%至1.02亿元，归属于上市公司股东的净利润为亏损9876万元，同比下降244.57%。

这是光线传媒2011年上市后首次在第三季度出现亏损。在《哪吒之魔童降世》上映的2019年，光线传媒第三季度净利润超过10亿元，而在受疫情影响的2020年、2021年，光线传媒第三季度净利润分别为4315万元、6831万元。

由此足见，光线传媒第三季度首亏绝不仅仅是疫情的锅。同时据猫眼专业版数据，截止发稿前，2022票房TOP10影片中没有一部光线传媒主控或者参投作品。

令人玩味的是，接连押中《独行月球》《人生大事》的中国电影也没有取得可观的业绩增长。

第三季度营收7.12亿元，同比下降12.60%；净利润为亏损1959万元，同比收窄55.09%。而整个2022年前三季度，中国电影的归母净利润仅有59.45万元，同比下降99.8%。

无独有偶，《人生大事》背后的横店影视、万达电影也深陷盈利焦虑。

横店影视前三季度归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，同比下降263.91%至-1.06亿，而第三季度的单季营收、净利虽呈现双双上涨的态势，但净利润与扣非净利润仍处于亏损状态。

万达电影第三季度的营收与净利也都出现大幅上涨，单季度归母净利润更同比上涨了113.8%，但公司整个前三季度的归母净利润却同比下降283.47%，为-5.3亿元。

同时据万达电影披露，报告期内公司实现国内票房37.1亿元(不含服务费)，同比下降18.8%，观影人次 9041 万，同比下降 21.6%。

华谊兄弟的业绩更显愁容不展。其中，公司第三季度单季度归母净利润同比下降114.24%；单季度扣非净利润同比下降3.03%。

关于原因，除财报提及的影院上座率、项目开工进度等，最主要的还是公司在报告期内无爆款电影作品，但这一情况在第四季度就极可能得到缓解。财报显示，《爱很美味》《格萨尔王之磨炼》《杀死那个魔术师》《猫狗武林》等都计划四季度上映。

值得一提的是，凭借《消失的孩子》《东北插班生》华谊兄弟在三季度的电视剧市场刷了一波存在感。同时财报显示，《我们的西南联大》《宣判》《燕山派与百花门》等剧集都已完成制作，《警鹰》《回响》等也已杀青进入后期制作阶段。

此外，华谊兄弟还在持续布局元宇宙内容赛道，于今年10月中旬入股元宇宙文化娱乐管理(青岛)有限公司，持股比例20%。

完美世界游戏支撑，欢瑞、慈文底气不足，剧集公司各有各难

尽管跟电影公司的to c的模式相比，电视剧公司大部分还是to b的买卖，所以在影视寒冬与疫情常态化的大环境下，即便没有爆款剧集出现，风险也相对较小。

但从财报看，完美世界之所以能在第三季度实现归母净利润3.04亿元，前三季度总体实现归母净利润14.42亿元，关键得益于《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等游戏产品贡献的良好业绩增量，以及海外子公司股权处置收益。

财报显示，今年前三季度，公司游戏业务实现收入54.48亿元（剔除合并范围变动影响后），同比增长4.46%；实现盈利15.47亿元，同比增长约100%。

不过，看起来高歌猛进的完美世界，实则也挑战重重。

一方面，第三季度完美世界游戏业务实现盈利3.64亿元，较去年同期有所下降，而被公司寄予厚望的《幻塔》在海外市场主要采用授权第三方发行模式，相较自主发行模式下根据玩家充值确认收入，这一模式的收入较低。

另一方面，完美世界的影视业务收入较上年同期减少，与之呼应，截止第三季度末，完美世界称得上亮眼的影视作品还是只有《天才基本法》，且在这部剧集里其只是二番联合出品方。

在今年上半年双双实现同比扭亏为盈的欢瑞世纪、慈文传媒，呈现出了持续增长的态势。

不过，报告期内，欢瑞世纪仅有一部与爱奇艺合作的古装武侠剧《莲花楼》杀青，慈文传媒方面更只有一部和爱奇艺等合作的古装玄幻剧《紫川》可以期待。

两家的存量项目都有所降低，这意味着未来营收或将承压。

同样面临这一问题的还有捷成股份。

凭借和爱奇艺合作的刑侦悬疑剧《罚罪》，捷成股份重新在剧集市场收获了更大的存在感，同时也强化了自身以军旅、刑侦内容为主的主旋律品牌影响力。

但是，捷成股份第三季度的净利润同比下滑45.71%，而且，公司暂时没有足以引发关注的新项目释出。

需要强调的是，捷成股份2021年业绩之所以扭亏为盈，主要功劳并不在《王牌部队》《爱上特种兵》的播出，而是2021年公司账上仅计提了3000多万资产减值损失。

同样的，公司的净利润之所以在2018年下降超90%，2019年、2020年则分别亏损23.27亿元、12.38亿元，也不是主营业务乏力，而是其在这三年里分别计提了10.62亿、18.45亿和5.62亿的资产减值损失，从而导致业绩暴雷。