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文 | 胜马财经，作者 | 李察，编辑 | 欧阳文

用过支付宝的人都知道里面有一个叫“蚂蚁森林”的互动游戏，用户通过乘坐交通出行工具、消费、参与日常活动能够积攒“能量”，达到一定数值后可以在现实世界获得一株属于自己的植物，阿里巴巴会把带有用户个人标记的植物种在沙漠或者戈壁，用于改善自然环境。

一般人不知道的是，自己在无形之中就已经和企业共同参与进了一场有关“ESG”的声势浩大的运动。

胜马财经获悉，最近几个月，上市公司陆续发布财务报告和可持续发展报告、ESG报告（环境、社会和治理报告）等各类非财务报告，让利益相关方和社会公众了解企业经营以及内部治理情况。

ESG也日益成为上市公司谋取价值成长的全新路径。2022年，ESG在国内的发展又迎来两个标志性事件。一是社会责任局成立，将“指导推动企业积极践行ESG理念”作为职责之一；二是证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，正式将ESG纳入其中，并作为上市公司与投资者沟通的内容之一。

然而，ESG评价体系目前还存在评价标准不统一、不同机构各说各话以及国际国内口径差异等问题，而作为A股扛把子贵州茅台在众多ESG评价中排名靠后的现实处境，也让ESG评价的讨论往更深层次演变：直接拿来主义还是进行中国化本土改造，成为了很多组织机构和相关企业不会明说却要时刻关切的问题。

ESG为何成为热门评价体系？

ESG是环境、社会和治理的缩写，是一种关注环境、社会、公司治理绩效而非仅仅财务绩效的价值理念、投资策略和评价工具。

它的出现背后有一个很长的故事。

1951年，美国最大化学品公司杜邦将数十吨PFOA粉末排入俄亥俄河，并将7100吨含有PFOA的淤泥直接堆在工厂旁的土地上，造成的后果是把该区域污染持续了50多年。

1989年，绿色和平组织在一座180英尺高的水塔上挂着一条横幅，公然指控杜邦公司是全球头号污染者。

杜邦的行迹被曝光，深陷污染丑闻，受到无数的批评乃至唾骂。

2004年，杜邦痛定思痛，着手修正自己的行为，从美国环境保护署聘请琳达·费舍尔（Linda Fisher）担任公司首席可持续发展官（CSO），负责公司可持续发展相关事务。杜邦成为全球第一家独立设置该岗位的企业。

不少人认为，CSO只是企业为了满足对外公关需求而虚设的空职。沃尔玛首席执行官李·斯科特甚至曾公开承认，沃尔玛此前所有环保行动，都只不过是公司为清洗负面形象而努力的一部分。

但杜邦把可持续发展理念摆上台面，让很多人意识到了这份职位的重要性，之后，依然有越来越多的企业开始设立CSO或相似职位。

2021年，共计有31家美国企业新增了CSO的职位，比过往任何一年的两倍还多。

与此同时，在杜邦设立CSO的2004年，联合国全球契约组织发布名为《Who Cares Wins》（在乎者即赢家）报告，正式提出“ESG”的概念，即环境（Environmental）、社会责任（Social）、公司治理（Governance），要求企业不再紧盯盈利这一单一指标，而是从环境、社会趋势、公司治理三方面着手，寻求长期可持续发展。

此后，ESG理念在全世界范围内不断深化，评价标准与投资产品进一步完善，国家主权基金、养老基金等诸多机构都逐渐接受并开始实践ESG投资理念。渐渐的，这一“舶来品”式的评价体系在国内开始风靡。

事实上，中国经济正处于从高速增长向高质量发展的结构转型关键期，人口老龄化、收入分配差距扩大、气候变化等一系列问题逐步凸显。ESG投资独特的社会责任属性与投资原则，有望助力解决上述问题。

国内ESG为何陷入“水土不服”困境？

如前文所说，国内企业较早“吃螃蟹”的，当属阿里巴巴。

在2021年度互联网科技行业社会责任调研评价中，阿里巴巴的总得分是72.29分（百分制），远高于行业平均得分47.2分，且是为数不多正式在董事会层面设置ESG可持续发展委员会的企业，并曾公开碳中和目标和行动路线，对行业起到了积极的引领示范作用。

其中最广为人知的“蚂蚁森林”，通过“绿色能量”奖励的方式，鼓励每一位用户积累能量，参与真实的种树活动。自2016年8月推出以来，蚂蚁森林种树约1亿棵，总面积覆盖近140万亩。

不过，国际上的ESG评价体系套用在国内企业身上，却也产生不少问题。

胜马财经获悉，在去年7月，摩根士丹利的MSCI指数下调了贵州茅台的ESG评级至最低一档——CCC级。自此，贵州茅台成为全球二十大市值公司中，MSCI ESG评级最低的公司。

此举也引发了海外基金大量减持贵州茅台股票，很多人将其归咎为贵州茅台的ESG成绩拖了后腿。

今年3月31日，贵州茅台发布了首份ESG报告，显然是在回应这一事件。因为贵州茅台还搭配了英文版本，以供海外投资者阅读。

实际上，贵州茅台在其他ESG评价体系下得分也普遍不高，不管是国内还是国外的ESG评级机构给出的报告中，贵州茅台大多处在相对落后的位置。

以MSCI ESG评价体系看，贵州茅台被认为落后于同行的议题包括：企业行为（主要是指商业道德、内部治理不当、腐败行为等）、水资源使用、环保材料的使用、碳足迹（要上溯至供应链）。

（备注：MSCI的ESG评级是目前全世界范围内认可度最高、使用范围最广的ESG评级体系，评级结果从高到低分为aaa、aa、a、bbb、bb、b、ccc七个等级。）

白酒企业中，得分最高的洋河股份和顺鑫农业也只有BB（大概处于行业前57%-70%的位置）

酒企在ESG评价体系中不受待见，很大一部分原因在于ESG的历史由来问题。

世界上第一只基于社会责任投资理念的基金诞生于斯德哥尔摩，这只基金成立之初就将酒精和烟草类的企业从资产组合中剔除掉。而在国外文化中，烈酒和化石能源、赌博、烟草、武器等行业一样，具有负面的社会影响，往往与“酗酒”“酒驾”联系在一起，对于有“禁酒令”传统的部分西方国家来说，白酒行业或与烈酒一样，本身是有“原罪”的。

而贵州茅台作为A股第一高价股，白酒企业又是A股资本市场一支不容忽视的力量，这种针尖对麦芒的处境之下，ESG本土化建设就成了所有人重点关注的方向，有业内人士曾指出，“目前全球现有的ESG产品，都是基于海外市场、西方国家的价值观、方法论来建立的，所以你会发现，如果直接拿到中国市场来使用，就会遇到一些矛盾。”

数据显示，截至今年4月底，已有超过1400家A股上市企业在披露2021年年报的同时，独立发布了ESG报告、可持续发展报告或社会责任报告，披露率首次突破30%。

但目前，国内上市公司对ESG报告的披露，主要以自愿为主，且尚未建立系统性的ESG规则体系。

客观上看，中国与国外的金融市场、监管制度、法律等各方面都是有所差别，早期是需要借鉴海外较为成熟的ESG体系，但却无法让海外投资者真正了解中国的企业。

ESG“中国化”进行时

在了解ESG中国式的困境局面后，中国市场需要更本土化的ESG，逐渐成为广泛的共识。

ESG信息披露标准的建立是一个系统性工程，其中数据是企业构建ESG体系的核心。这些年，围绕ESG的大量争议。其实这些争论并非源于有缺陷的投资理论，而是源于有瑕疵的数据。

因为数据的缺陷导致了无法建立透明的量化指标体系，就很难进行公平公正的赋分评价。

目前，本土ESG评级标准建立也有了一些进展，在今年7月，由深圳证券信息有限公司主导推出的国证ESG指数中，就提出立足本土、借鉴国际，其设置的议题明显有别于MSCI的评级标准。其对国内酒企五粮液的评分为AA的高分，就反映了国内、国外ESG评价体系的不同。

此外，国内比较知名的金融数据、信息和软件服务企业万得也于2021年推出自有品牌ESG评级——万得ESG评级（Wind ESG Rating）。

万得ESG评级依托自身数据采集、分析及处理能力，提供全透明底层数据及评分结果，帮助用户将ESG数据与基本面分析、量化分析、风险管理、指数编制等进行深度整合。

2022年，万得ESG评级已覆盖全部A股、港股上市公司，基金ESG评级（覆盖公募基金）、碳排放数据库（覆盖全部A股、港股上市公司及发债主体）等产品。

不久前的10月20日，中国质量协会在线召开“《企业ESG评价指南》《企业ESG管理体系要求》”团体标准起草组工作会议并同期邀请部分单位集中听取意见。

会中讨论中认为，ESG标准研制工作和推广工作具有重要使命。并将继续丰富和完善两项标准内容，解决中国ESG体系建设存在本土ESG评级影响力不足、中国企业ESG管理缺乏专业指引等突出问题。

由于国内的ESG起步较晚，受限于当前所处的起步阶段，存在一些权重不均的问题，但从长期发展的角度来看，中国的ESG可预见的会走向“顺应国情、接轨世界”的创新之路上。

有专业人士指出，考虑到当前的特殊国情，中国的ESG在社会（S）上，需要更多地关注国家政策、并及时响应国家战略，推动农村金融、普惠金融、创新驱动和可持续发展等战略；在公司治理（G）上需要关注不同行业的发展阶段，鼓励新兴和科技等行业的发展，带动整体经济的转型。

在环境（E）方面，作为与我们最息息相关的因素，国家通过政策引领，让绿色金融作为“ESG”的先行者，将“可持续、高质量发展”带入大众视野。

我们期待着ESG评价体系能帮助企业实现商业价值之上更大的价值，也期待ESG能够帮助投资者从多元角度发现价值，相信随着时间推移，各行业和相关监管部门为ESG数据的标准化，以及提升企业披露水平所做出的努力，将有助于改善ESG评级的可比较性，各评级之间的相关性也有望因此增加。