11月6日晚间，显示面板巨头京东方A(000725.SZ)宣布，拟以20.84亿元自筹资金认购华灿光电(300323.SZ)定增股票。

除认购股份外，华灿光电另一股东New Sure Limited与京东方签订了《股份表决权管理协议》，拟将其持有的华灿光电全部股份5682万股的表决权、提名权及其附属权利，不可撤销地委托给京东方行使及管理。资料显示，New Sure Limited是知名投资机构IDG旗下企业。同时，华实控股出具了《关于不谋求华灿光电实际控制权的承诺函》。

交易完成后，京东方将持有华灿光电23.08%的股份，控制26.60%的表决权，而华灿光电控股股东将由华实控股变更为京东方，实际控制人将由珠海市国资委变更为北京电控。

对于京东方来说，此次入主将完成面板行业上游布局，而华灿光电可借助京东方的资金、资源优势并共同拓展 Mini/Micro LED前沿技术及产品，实现产业协同。11月7日，华灿光电复牌高开7.83%，报收8.41元/股。不过公司开盘便收到了深交所下发的关注函，被要求说明后续公司控制权是否稳定。

京东方加码MLED，打通产业链上游

京东方作为全球显示领域的龙头企业，在智能手机、平板电脑、笔记本、显示器、电视等五大领域显示屏产品销量市占率稳居全球第一。近年来，其在显示器件业务领域持续聚焦LCD产品结构优化、加速推动OLED技术能力提升，并开始打造Mini/Micro LED产品。

不过，自去年以来，全球电子行业整体进入下行周期，消费类终端需求低迷，带动面板市场也逐渐进入“寒冬”。去年下半年开始，全球各尺寸面板库存大幅增加，价格也持续走低。根据Omdia最新预测，全球显示面板制造商在2022年第3季度的产能利用率预计将降至73%，这是自2012年以来全球面板业产能利用率的新低。

而京东方虽然是龙头，但也不能摆脱周期带来的影响。今年前三季度，公司营业收入为1327亿元，同比下降19.45%，净利润52.9亿元，同比大降73.75%。而第三季度，公司实现归母净利润亏损13.05亿元，同比降低118.01%，是其6年来最差的成绩。此时，京东方选择加码MLED。

京东方相关负责人表示，本次与华灿光电赋能整合，主要是基于京东方MLED业务发展的整体战略考虑。京东方成为华灿大股东后，将充分发挥优势互补，相互赋能，加快MLED全产业链布局，构建MLED业务新生态，促进双方业务快速提升。

Mini/Micro LED被统一称作MLED，是备受业界关注的新型显示技术，具备高画质、广色域、定点驱动、高反应速度、绝佳稳定性等优点。近年来，在消费升级的推动下，MiniLED背光、MicroLED显示等应用领域逐渐从常规显示应用逐步向小尺寸的移动终端、VR/AR设备、智能手表、车用显示器以及大型电视拓展。

从市场空间来看，Mini/Micro LED市场较为广阔。根据TrendForce预测，Mini/Micro LED显示应用年复合增长率为18%，2030年规模预计达1,886亿元，CAGR 18%；MLED背光应用，年复合增长率高达42%，2030年市场规模预计达1,218亿元。

从产业链的角度看，Mini/Micro LED产业链上游包括衬底、外延、芯片、材料、设备等；中游包括封装、背光组装等；下游为整机终端。京东方处于中下游，优势主要在封装、应用领域，而华灿光电是LED芯片及先进半导体解决方案供应商，产品广泛应用于显示屏背光源，是京东方显示屏产品的重要组成部分，属于京东方的上游企业。因此入主华灿光电后有助于其完整打通衬底、外延、芯片、封装、应用全产业链。

对此，京东方在公告中表示，与华灿光电通过本次交易成功整合后，双方从技术产品、运营管理、市场开拓等多方面能够相互赋能，实现业务竞争力的有效互促提升。技术产品方面，华灿光电处于产业链上游，是京东方MLED业务需要整合的核心环节，能够保障公司核心资材MLED芯片的供应，同时协同实现产品迭代升级；市场开拓方面，京东方MLED业务处于产业链中下游，是公司在Mini/Micro LED 新型显示领域的发展平台，未来可为华灿光电小间距LED芯片产品提供广阔的出海口。双方在产业布局、未来规划方面高度契合，未来整合发展能够相互赋能，并依托京东方半导体显示产业广阔平台，实现整合后的高质量快速发展。

华灿光电控制权稳定性遭质疑

虽然华灿光电披露定增预案的第二天市场反应较为强烈，但深交所却对其下发了关注函，要求公司说明New Sure Limited与京东方是否构成一致行动关系；在表决权委托双方产生分歧的情况下，New Sure Limited是否存在单方面解除表决权委托协议的权利，公司将采取何种具体措施保障后续公司控制权稳定。

其实这已不是近期华灿光电第一次控制权变更。2021年5月，华灿光电宣布珠海华发实体产业投资控股有限公司（以下简称“华实控股”）持有公司24.87%的股份，成为公司第一大股东。公司的控股股东及实际控制人变更为华实控股、珠海市国资委。而时隔一年多，华灿光电的控制权却再次拟发生变更。

事实上，华实控股持股华灿光电一年半以来一直在承受浮亏。华灿光电自2021年12月以来累计跌幅高达42%，停牌前报收7.41元/股。

有分析人士称，本次交易中华实控股引入京东方但并未转让股份，还承诺不谋求华灿光电实际控制权，这一举动其实是想要帮华灿光电集聚更多优势资源，为华灿光电提供更多赋能，并提振公司业绩。

华灿光电的主营业务为LED芯片、LED外延片、蓝宝石衬底及第三代半导体化合物氮化镓基电力电子器件的研发、生产和销售。近年来，由于面板行业处于周期下行阶段，华灿光电业绩也明显承压。2019年，华灿光电归母净利润曾巨亏10.48亿元，在2020年和2021年，公司盈利状况也并不稳定，归母净利润分别为1824万元和9362万元。而今年前三季度，公司营业收入为17.66亿元，同比减少26.11%；净利润为-4115万元，同比减少283.87%，均出现下滑。

华灿光电显然也把目光投向了MLED。公司称，随着技术进步、应用领域的不断扩大、市场规模以及行业渗透率的不断提高，LED芯片高端新兴应用的市场需求快速增加，同行业企业纷纷加大高端LED芯片及产品的投入。为顺应行业发展趋势以及行业竞争环境的新态势，公司在已有产业布局的基础上，亟需进一步加强Micro LED芯片的产业布局，把握高端LED行业发展机遇，巩固并争取扩大市场份额，提高公司的市场地位。

根据定增预案，华灿光电本次发行股票的价格为5.60元/股，发行股份数量为3.72亿股，募集资金总额为20.84亿元。扣除发行费用后，17.5亿元拟用于MicroLED晶圆制造和封装测试基地项目建设，3.34亿元用于补充流动资金。

数据来源：公司公告

华灿光电在公告中表示，本次向特定对象发行有助于公司进一步完善公司产品结构、提升公司研发水平。而成为京东方控股子公司有利于双方加强与上下游资源协同和产业协同，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展 Mini/Micro LED前沿技术及产品。此外，华灿光电将充分利用京东方的资金、资源优势，有效整合资源， 与京东方形成优势互补，促进公司的长期持续、健康发展。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）