乐华娱乐港股IPO一事最终落定。

1月19日，乐华娱乐集团（“乐华娱乐”，HK：2306）正式登陆港交所，成为港股“艺人管理第一股”。

乐华娱乐开盘涨幅高达37.25%，收盘报价6.03港元，较发行价上涨47.79%，当前总市值52.46亿港元。

乐华娱乐集团1月18日公布的配发结果显示，公司全球发售1.2006亿股股份，香港发售3601.8万股（占30%），国际发售8404.2万股（占70%）。在香港公开发售项下，获27.68倍超额认购，国际发售项下获0.29倍超额认购。发售价已厘定为每股4.08港元，公司募资净额约3.913亿港元。

不过，乐华娱乐的发行数量以及定价，均较最初计划缩水。去年8月24日，乐华娱乐开启招股，拟全球发售股票1.3256亿股，香港和国际发售占比分别为10%、90%，最高发售价为8.5港元/股，募资不超过11.27亿港元。

乐华娱乐成立于2009年，根据弗若斯特沙利文资料，以2021年艺人管理收入计，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司。

乐华娱乐主要提供系统化训练生培训和艺人运营的公司，也是中国最早采用海外艺人培训运营模式的艺人管理公司之一，通过一体化全流程的训练生体系，乐华娱乐得以高效地培养出很多优秀的艺人。

招股书显示，2019年、2020年、2021年以及2022年前九个月，乐华娱乐的收入分别约为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元、7.53亿元人民币；利润分别约为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元及13.45亿元人民币。

乐华娱乐兼董事长杜华持股50.18%，阿里影业通过Interform Construction Supplies Limited持股12.28%，字节跳动旗下公司量子跃动通过Afflatus Limited持股4.08%，华人文化通过CMC Sports Investment Limited持股12.28%。

这也意味着，乐华娱乐的股东背景中已集齐了阿里系、腾讯系、字节跳动系三大互联网巨头。钛媒体APP观察到，在北京举行的上市庆祝仪式现场，博纳影业集团创始人于冬，阿里影业CEO李捷，猫眼娱乐CEO 郑志昊等也亲自上台见证敲钟时刻。

乐华娱乐的上市之路颇为波折。2015年9月22日，乐华娱乐曾挂牌新三板（全国中小企业股份转让系统）。因为新三板上的交易活动、股票流动性和品牌知名度无法满足公司预期，2018年3月22日，乐华娱乐自愿申请从新三板退市。

2022年8月，乐华娱乐发布公告公开招股，原定拟全球发售1.33亿股股份，计划于9月7日正式登陆港交所。然而，2022年9月2日，乐华娱乐发布公告称，鉴于现行市况，决定延迟全球发售。直到2022年11月，乐华娱乐才重启港股上市。

再次启动IPO，相较此前，乐华娱乐最大的变化在于其发售价格下调，募资规模明显缩水。

不过，市场也有观点认为，此前影视娱乐版块受宏观环境影响，整体出现较大幅度回调，处于历史估值低位区间。迈入2023年，港股便迎来新年开门红，恒指重新站上2万点，港股市场受到的关注度火速提升，随着宏观经济回暖，影视娱乐板块估值预期会迎来修复。

对于乐华娱乐来说，其被市场担忧的因素在于，公司与头部艺人捆绑过深。

据招股书，在2019年、2020年、2021年以及2022年前九个月，乐华娱乐前十名艺人应占收入占同期总收入，分别达到74.8%、83.0%、85.6%及87.2%。

收入贡献排名第一艺人，也就是王一博的应占收入占同期总收入，分别达16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。招股书显示，乐华娱乐与王一博的艺人管理合同已续期至2026年10月。

在上市首日，王一博、韩庚等主要艺人也现身敲钟现场。

1月19日，王一博现身乐华娱乐上市敲钟仪式现场

截至最后实际可行日期，乐华娱乐旗下共有69名签约艺人，其中有57名为其训练生计划培养而来。此外，公司还有59名处于训练阶段的训练生，为未来发展提供人才储备。

除了推出多位独立艺人外，乐华娱乐还成功推出UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST、NEVERLAND及BOYHOOD等多个艺人组合。

或许是为了更大程度上地对抗真人艺人在商业上和政策上的风险和不确定性，近两年，乐华娱乐业持续加大如虚拟艺人的商业发展，比如说，综艺节目形式授权，销售艺人相关衍生品，以及综艺节目、剧集及电影制作及投资。

这或许这也是乐华娱乐与一众互联网公司捆绑的重要原因。随着短视频、直播等文娱新业态正在崛起，二次元用户数量不断增长，中国的娱乐市场已经不仅仅局限于剧集、综艺节目、数字音乐、电影等传统娱乐项目。

当前，乐华与字节跳动合作开发的虚拟艺人女团A-SOUL已经于2020年出道。截至2022年9月30日，A-SOUL的《超级敏感》MV在哔哩哔哩上的播放量累计超过570万次。另外，乐华娱乐参股的尼斯未來亦推出了包含四名成员的虚拟偶像男团量子少年，以及五名成员的虚拟偶像女团EOE。

（本文首发钛媒体APP，作者｜李程程）