1月18日晚间，卓胜微（300782.SZ）公布2022年度业绩预告。报告期内，公司预计实现营业收入36.80亿元，较上年同期下降20.59%；预计实现归属净利润9.13亿~11.26亿元，较上年同期下降57.23%~47.26%。钛媒体APP了解到，这是卓胜微自上市以来首次年度业绩下滑。

头顶5G概念的卓胜微自一上市就备受市场关注，其股价曾在一年之内涨了17倍，并多次问鼎江苏股王，创下过许多股价神话。但自从2021年下半年开始，卓胜微的股价便开始回调，仅半年时间，其总市值就蒸发了近千亿。

就在市场普遍认为卓胜微正在遭遇“杀估值”时，公司2022年的业绩表现也“急转直下”。在充满未知的2023年，曾经的芯片白马股还会继续上演“由盛转衰”吗？

亏损较年中有所扩大

此前，根据多家券商预测，2022年卓胜微的营收应在38亿及以上，净利润应在12亿元左右。但业绩预告发出后，卓胜微业绩明显不及预期。

数据显示，2022年前三季度，卓胜微营收为30.17亿元，净利润为9.85亿元，可见，其第四季度净利预计为-0.72亿元至1.41亿元，可能已经出现亏损。

回看卓胜微之前的业绩，自2019年上市以来，其净利润年均增速均为翻倍以上，经营业绩表现出明显大白马特征。数据显示，2019年至2021年，卓胜微实现营业收入分别为15.12亿元、27.92亿元、46.34亿元，同比增长幅度为169.98%、84.62%、65.95%。对应的净利润分别为4.97亿元、10.73亿元、21.35亿元，同比分别增长206.27%、115.78%、99%。

然而，2022年卓胜微的业绩开始变脸。去年8月，卓胜微公布半年报称，上半年公司净利减少25.86%，营收同比降逾5%，从年报的业绩预告看，其业绩亏损有所增大。

对于业绩下滑，卓胜微在业绩预告中表示，主要受四方面因素影响：一是国际形势复杂多变、国内疫情反复、宏观经济下滑等，公司主要下游应用的手机行业市场需求疲软，业绩受到一定影响；二是公司稳步推进芯卓半导体产业化建设项目，持续加大研发投入和人才储备力度，导致研发费用、经营费用大幅上升；三是随着产品销售结构及市场竞争格局的变化，产品整体毛利率同比有所下降；四是消费电子需求不及预期，公司基于谨慎原则对存货进行减值测试，导致报告期内存货减值损失增加。

对于营收和净利润双降，钛媒体APP致电卓胜微了解情况。公司表示，除了行业因素外，公司战略的扩张、项目投入，也对公司净利润产生影响，目前公司订单量正常。

据悉，卓胜微的主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，公司的主要产品为射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器、低功耗蓝牙微控制器。2022年半年报显示，公司的射频分立器件营收占比67.84%，射频模组营收占比30.76%。

钛媒体APP注意到，在业绩突然变脸之前，卓胜微早就在二级市场上遭遇过“滑铁卢”。数据显示，在2021年6月30日高点时，卓胜微总市值曾高达1815亿元，而截至1月18日收盘，公司的总市值为737亿，其市值蒸发超千亿。

券商和大股东“态度相反”

按照卓胜微的公告，其业绩的“爆雷”主要与行业疲软密切相关。但对于卓胜微的业绩，大部分券商机构之前都表现得较为乐观。

比如，西部证券12月23日发布的研报显示，卓胜微在射频前端行业居于龙头地位，随芯卓半导体项目布局持续推进，产业链优势有望进一步扩大。未来，依托于拳头产品射频开关和LNA提供的稳定现金流，受益于高端射频模组产品和滤波器市场的拓展，公司业绩预计修复并持续向好。

同样在12月，华鑫证券则表示，“目前下游手机需求仍然疲软，但我们认为公司已成为射频前端领域平台型公司，完成滤波器布局后可拓宽自身产品覆盖领域，打造全新业绩增长点。从行业地位来看，卓胜微的优势较为明显”。

从行业地位来看，卓胜微的确具有“话语权”。2016-2018年，三星是卓胜微的第一大客户，此外其亦覆盖了华为、小米、OPPO、vivo等厂商。可以说，主流安卓机的射频开关几乎都由卓胜微供应。

另外，钛媒体APP 还注意到，去年9月，卓胜微曾遭到诺安基金“举牌”。9月13日晚间，卓胜微公告称，诺安成长基金于9月8日通过集中竞价交易增持公司股份合计51.95万股，此次权益变动后，诺安基金持股2672.21万股成为公司第六大股东，持股比例达5.0065%已越过举牌线。据了解，在二级市场上距离上一次公募举牌已时隔近9年，受此消息影响，卓胜微次日上涨5.84%，市值一日大增近30亿元。

诺安基金表示：今年（2022年）半导体行业波动较大，因为疫情，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变。“我们一直强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，今年就是国产替代的元年。”

有观点认为，在2022年行业普遍大跌的情况下，诺安的基金经理蔡嵩松如此集中筹码，除了对行业有信心外，也是出于对公司的肯定。

对比来看，卓胜微的大股东们对公司的发展显得有些“信心不足”。钛媒体APP发现，卓胜微的重要股东正不断减持公司股票。

根据12月16日卓胜微披露股东减持公告显示，公司股东许志翰、FENGCHENHUI（冯晨晖）、汇智投资减持计划实施完毕，共减持公司股份约950万股，减持股份占公司总股份为1.7799%，套现合计约9.86亿元。而在2021年，在限售股解除限售后，包括姚立生、天津浔渡、南通金信、IPV Capital I HK Limited等多名股东也开启减持套现模式。

值得注意的是，截至2022年12月30日，卓胜微的基金持股数量由2022年6月30日的631家下降到仅剩10家，占总股本比例由18.46%降至仅有 0.44%。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）