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文 | 甲12号健闻

近日，药明康德交出一份漂亮的财报，2022年营收、净利润均获得超过70%的增长，这一方面得益于中国在整体临床试验成本上相对发达国家的巨大优势，另一方面也在于药明康德是全球范围内少数可以提供“一体化、端到端”服务的一站式平台，客户粘性大、新增客户多。在业内人士看来，尽管CXO行业面临的地缘政治风险影响较大，但在全球制药行业蓬勃发展，相关企业也在采取措施应对的情况下，未来将有望迎来更加广阔的市场前景。

业绩大幅增长

公告显示，药明康德2022年实现营业收入393.55亿元，同比增长71.84%；归属于上市公司股东的净利润为88.14亿元，同比增长72.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为82.6亿元，同比增长同比增长103.27%；经营活动产生的现金流量净额为106.16亿元，较2021年同期增长131.32%。

药明康德表示，营业收入大幅增长的原因是，公司独特的CRDMO（合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同测试、研发与生产）业务模式持续驱动公司高速发展。2022 年，公司充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保了整体业绩目标的达成。

归属于上市公司股东的净利润与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均超同期收入增速，是因为公司在保持营业收入高速增长的同时，通过不断优化经营效率，持续提升产能利用率，规模效应进一步显现。

现金流量净额实现翻倍增长，主要系2022年药明康德主营业务收入高速增长，同时公司持续优化运营流程使得营运资金整体周转率得到提升。

具体到各部业务，2022年，化学业务实现收入288.5亿元，较2021年同期实现收入140.87亿元，同比增长 104.8%；测试业务实现收入57.19亿元，较2021年同期实现收入45.25亿元，同比增长 26.4%；生物学业务实现收入24.75亿元，较2021年同期实现收入19.85亿元，同比增长24.7%；细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入13.08亿元，较2021年同期实现收入10.26亿元，同比增长27.4%；国内新药研发服务部实现收入9.7亿元，较2021年同期实现收入12.51亿元，同比下降22.5%。

药明康德预计2023年收入将继续增长5%-7%。其中，剔除特定商业化项目，化学业务收入预计增长36%-38%，且TIDES（化学业务中新分子业务）预计增速为化学业务整体增速的近2倍；其他业务板块收入预计增长20%-23%；国内新药研发服务部将持续业务迭代升级，预计收入下降超过20%。

依赖海外市场

2022年的业绩对于药明康德来说再次创下新高，也让这家公司在国内CXO龙头这个位置坐得更稳。而从2018年-2022年，药明康德的收入已经翻了四倍，分别为96亿元、129亿元、165亿元、229亿元和394亿元。

药明康德为全球制药、生物科技和医疗器械公司提供新药研发和生产服务，属于医药研发服务行业，通过自身的研发和生产平台，助力客户更快更好地进行新药研发，其主营业务涵盖CRO、化学药物CDMO、细胞和基因治疗CTDMO等领域。目前，药明康德已成为全球范围内少数可以提供“一体化、端到端”服务的一站式平台。

客户的迅速增长为药明康德的业绩增长起到了支撑作用。2022年，药明康德新增客户超过1400家，活跃客户数量超过5950家，且该公司客户粘性较强，2022年来自原有客户的收入为377.81亿元，同比增长77%，来自新增客户的收入为15.73亿元。

而药明康德本身的收入主要来源于海外市场，美国是该公司第一大市场。数据显示，药明康德来自美国客户的收入为258.84亿元，同比增长113%；来自中国客户的收入为75.26亿元，同比增长30%；来自欧洲客户的收入为44.32亿元，同比增长19%；来自其他地区客户的收入为15.12亿元，同比增长23%。

其中，来自于全球前20大制药企业的收入为184.21亿元，同比增长174%；来自于全球其他客户的收入为209.34亿元，同比增长30%。

像药明康德这样的CXO企业能够在全球市场稳定发展，主要得益于中国作为发展中国家，在整体临床试验成本上相对发达国家的巨大的优势。

CIC灼识咨询执行董事刘立鹤指出，全球创新药物的研发成本在不断提升，在分子/化合物发现更加困难的同时，适应症选择也变得更加细分，中国人工成本仅为发达国家的1/3，同时由于人口众多，使得在受试者招募上也更加容易，同时在临床前研究阶段，中国CXO公司也能为全球药企提供高性价比的整体解决方案，在动物实验的成本上，中国也仅仅只有发达国家的不到1/5。

市场前景几何

然而，正由于药明康德海外业务占据大部分收入，其面临的地缘政治风险影响也较其他行业更大，因此，药明康德也在通过一些措施来应对可能的政策风险和客户流失的风险。

去年5月，药明康德H股定增，意在向全球客户提供可靠的供应链，在美国、欧洲及新加坡新建产能；去年7月，药明康德宣布计划在新加坡建立研发和生产基地，并预计在未来十年累计投资20亿新元（约合14.3亿美元）用于新基地的建设。

对于这一行业未来的发展，药明康德仍然有十足的信心，该公司在公告中表示，公司与全球制药行业发展以及新药研发投入密切相关，在全球制药行业蓬勃发展和下列行业发展方向的共同推动下，公司的主营业务有着巨大的发展机会。

药明康德认为，一方面，伴随着全球各国经济的发展、全球人口总量的增长、人口老龄化程度的提高、科技进步、医疗开支上升以及大众健康意识的不断增强，预计全球制药市场规模仍然将保持增长；另一方面，大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长，全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长；此外，中国医药产业由仿制为主向创新为主的战略转变，预计研发投入将保持快速增长。

根据Frost & Sullivan报告预测，中国医药研发投入外包比例将由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球医药研发投入外包比例将由2022年的46.5%提升至2026年的55%。同时报告预测，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务的市场（不包括大分子CDMO）规模将由2022年的1312亿元增长到2026年的3368亿元，年平均增幅约26.6%。

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东对《甲12号健闻》表示，未来中国承接欧美CDMO业务的趋势将进一步强化，中国拥有强大的产业链供应能力和相对低成本的技术人才，项目管理能力及知识产权保护等软实力方面也大幅提升，这将吸引更多药企将生产业务进行外包，政策支持也将为国内CDMO行业带来发展机遇，可以预见CDMO市场规模将不断扩大。

CIC灼识咨询合伙人王文华则认为，基于全球范围内创新药研发生产外包需求不断提升的整体趋势以及一级市场医药投融资的火热，国内CXO行业内公司的业绩增长仍有着有力支撑。