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本文原发布于链得得，授权钛媒体App发布，作者：毛利五郎

2023 年 3 月，美国政府全文公布了《总统经济报告》文件（下文称报告），其中详细讲述了美国加密行业的具体发展数据，链得得为大家摘取了主要内容进行分享，尤其是第八章《数字资产：重新学习经济原则》对美国加密行业进行了深度的剖析，这一部分已经在昨日为大家呈现，具体请点击链得得之前文章：【链得得独家】知己知彼：2023美国《总统经济报告》发布，全面否定加密资产的存在意义。

本篇文章将会为大家带来本报告中最为重要的部分，即数字美元的进展以及美国政府目前的发展进程。

建议读者在阅读本文之前补充一下数字美元的背景资料，链得得在之前的文章中多次深度剖析过数字美元的计划，具体请点击【链得得独家】数字美元或已准备就绪，FedNow两周以后试点运行以及【链得得独家】美联储计划就CBDC向国会提出建议，FedNow实时支付服务有望2023年投入使用。

本次报告对目前杀出重围的数字美元计划 FedNow 项目进行了全方位的肯定，并指明了未来美国 CBDC 的具体方向。

FedNow 是什么，数字美元与现行主权货币有什么关系

尽管也有一些反对声音，比如美国联邦保险储蓄互助联盟（National Association of Federally-Insured Credit Unions，简称 NAFCU）曾建议，像 FedNow 这样近乎即时的数字支付系统可能会减少对流通数字货币的需求。也就是说，FedNow 推出后，流通数字货币的好处可能微乎其微。 

事实上，美联储理事米歇尔鲍曼在 2022 年 8 月曾评论说：“我的期望是 FedNow 能够解决一些人提出的关于 CBDC 需求的问题”。

FedNow 旨在主要专注于国内支付，并且可能对跨境支付系统带来有限的改进，至少在初期是这样。此外，FedNow 不是数字资产，可用于结算或提供交易可编程性，流通数字货币在全球一体化金融体系中可以发挥的作用。

其实，在昨日的文章中，链得得就已经为大家展示了本次美国总统报告中对 CBDC 的定位的说明。虽然几乎全面否认了加密资产的存在意义，但报告对 CBDC 可谓青眼相看。

加密资产、数字资产和主权通货的关系（图片来源报告截图）

报告指出，货币既可以有有形形式（例如现金）也可以有数字形式（例如电子银行账户）。 因此，央行数字货币是类似于现金的央行负债，但它存在于数字平台上，可以实时兑换和结算。 

CBDC 系统由 CBDC 本身、与 CBDC 一起工作的公共和私营部门组成部分以及适用于这些数字资产的法律法规组成。 CBDC 系统可以通过多种不同的方式建立，例如大宗 CBDC（wholesale CBDC），它只允许金融机构（例如银行）访问；而私营零售  CBDC则允许个人使用。报告指出，“也就是说，与 CBDC 底层基础设施相关的某些设计特征和问题可能会在某种程度上模糊这些区别”。

数字美元的最终形态尚在摸索

截至 2023 年 1 月 5 日，已有 11 个国家推出了 CBDC。 此外，包括欧洲中央银行和日本银行在内的多家外国中央银行正在探索 CBDC；中国人民银行等一些中央银行正在试行私营零售 CBDC。

虽然一些国家已经考虑在他们的 CBDC 中使用 DLT，但值得注意的是，许多 CBDC 系统的试点项目并不是建立在 DLT 之上的； 相反，他们依靠一个值得信赖的中央机构，即一个国家的中央银行，来运营 CBDC 系统。

白宫最近对潜在美国 CBDC 系统的评估中指出，“虽然从治理的角度来看，美国 CBDC 系统在理论上可能大部分是‘无需许可的’，但这种设计选择引入了大量技术复杂性和实际限制，对于至少有一个受信任实体（即中央银行）的系统来说，无需许可的方法没有意义”。

这有点讽刺，因为这与经常被引用的加密资产（如比特币）的创始原则不同，后者声称的目的是在没有任何受信任的中央机构的情况下创造去中心化的货币。

美国白宫文件多次指出，美国 CBDC，即数字美元，将有可能带来巨大的好处。 它可以使支付系统更加高效，为进一步的技术创新奠定基础，促进更快的跨境交易，并实现环境可持续发展，还可以通过让广泛的消费者获得金融服务来促进金融包容和公平。同样，数字美元也可以帮助支持其他政策目标。 

CBDC 可以替代商业银行存款，但不是现在

美国财政部曾指出，在金融系统中引入 CBDC 也存在一些风险，与一对一支持的稳定币类似，CBDC 也可能带来信贷可用性风险，也就是说，广泛使用的 CBDC 可以替代商业银行存款。

就像完全由安全资产支持的稳定币一样，这种替代效应可能会减少银行系统中的存款总量，可能会对银行系统带来摧毁。由于受到中央银行背书的可能广泛使用的 CBDC 对规避风险的用户特别有吸引力（并且可能比稳定币更具吸引力），尤其是在金融体系面临压力的时期，因此，将银行存款快速转换为 CBDC 的能力可能会使传统银行挤兑的可能性更大或更严重。 此外，CBDC 可能会带来操作风险。如果 CBDC 平台由于系统故障或网络攻击而无法运行，可能会削弱投资者的信心。

不得不说，挤兑风险这一点是美国目前最应该注意的。众所周知，上周美国几大银行的暴雷事件已经引起了金融恐慌，目前脆弱的银行系统如果猛然导入 CBDC，带来的冲击可能无法预估。具体请参看链得得之前文章：【链得得独家】美国的金融危机震荡到达欧洲，SVB破产远未结束以及【链得得独家】两大加密友好银行巨头倒闭，美国雷曼危机后最大规模危机要怎么破局，或者关注得得专题 | 硅谷银行骤然坍塌，加密领域再现“黑天鹅”？

2022 年 9 月，拜登·哈里斯政府制定了“美国 CBDC 系统的政策目标”（“Policy Objectives for a U.S.CBDC System,”），反映了联邦政府对潜在美国 CBDC 的优先考虑方向，具体请点击链接参看本文件原文（chrome-extension://efaidnbmnnnibpcajpcglclefindmkaj/https://www.whitehouse.gov/wp-content/uploads/2022/09/09-2022-Policy-Objectives-US-CBDC-System.pdf）。

虽然关于数字美元的论述，本报告没有给出技术细节，但是，在 2023 年一开始，美国监管部门以及官方言论中，都反复提到 2023 年 7 月这个时间节点，具体请参看链得得之前文章：美联储副主席布雷纳德：FedNow即时支付系统将于2023年5月至7月推出。

CBDC 能帮助美国金融基础设施顺利进入到数字时代

报告最后指出，尽管底层技术是解决如何在没有可信授权的情况下执行交易的问题的巧妙解决方案，但加密资产目前无法提供广泛的经济利益，它们主要是投机性投资工具，不是法定货币的有效替代品。

此外，它们目前风险太大，无法用作支付工具或扩大金融包容性。但随着公司和政府继续试验分布式账本技术，这些基础技术在未来仍有可能找到生产用途并且一些加密资产似乎会继续存在，并继续给金融市场、投资者和消费者带来风险。

链得得了解到，美国证监会 SEC 从 2013 年至今已经有将近 100 次对加密资产领域企业进行取缔、监管、警告等动作，尤其是在加密货币急剧波动的 2018 年以后，案件数量急剧上升，而仅在 2023 年的头 3 个月，就已经发布了 11 件类似监管诉讼的案件。

报告指出，像 FedNow 以及数字美元这类创新，可让美国金融基础设施轻减进入数字时代，而没有加密资产带来的风险或非理性繁荣，因此对国家金融基础设施的持续投资有可能为消费者和企业带来巨大利益，但监管机构必须吸取教训，从而依靠经济原则来监管加密资产。