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文｜投融界研究院

不规范执业、虚假宣传、假货水货、手术失误……

近两年来，医美赛道如同“水逆”一般，乱象层出不穷，深陷舆论漩涡。

几十元成本却可卖出万元高价、一亿投入即可贡献20亿营收，高达九成毛利的医美产品，把“圈钱”演绎到淋漓尽致。

面对变美不成反受害、玻尿酸是不是智商税等质疑，爱美人士却不为所动，依然前仆后继，为医美企业筑起一幢幢高楼大厦。

到底是什么魔力，让医美企业在铺天盖地的质疑中依然屹立不倒。

41岁开始创业，医美“小白”撑起千亿企业

如今身家百亿的简军，在创办爱美客之前与医美行业没有一丝交集。

1985年，简军22岁，刚刚毕业，就甩开了同龄人，成功进入央企工作，在中国粮油食品进出口总公司从事国际贸易工作。

然而，这一份令别人仰望的工作，并没有留住简军的心。在90年代初的出国热潮中，简军决定砸碎自己的央企铁饭碗，出国闯荡。

此后几年，她凭借不错的履历以及曾经的国贸工作经验，先后进入美国Bestrend Int’l Inc.公司和巴拿马Abatecedora Textil S.A.公司，开始长达约14年的海外打工历程。

也是在这段不短的时光里，简军通过丈夫姚京间接接触到医美行业。

2000年，法国一家生物化学实验室研制出一种可注射于人体的合成凝胶，并成功上市。这款可以用来填平面部的皱纹、疤痕凹陷和面部塑形的美容针，迅速在西方世界走红。

眼光敏锐的姚京很快认识到这是个商机，经他人介绍，他成功获得产品的代理权，于2002年成立了优森生物科技公司，在中国代售这款医美产品。

但与预想不同，这种美容针并没有在当时的中国流行起来。尽管爱美是每个人的天性，中国人也不例外，但那时国人对医美的认知仅限于 “手术整形”，要在脸上注射不明物体，多数人还是持谨慎态度。

不过国内销量的止步不前，却丝毫没有阻碍这款注射类医美产品的蓬勃发展。

2003年底，瑞典奇美德的玻尿酸填充剂获得美国FDA批准，在得知有试药者当众试药，检验玻尿酸效果时，简军立刻订下了一张单程机票。

试药者是一位70多岁的女士，布满皱纹的脸庞显示着岁月在她身上留下的痕迹，可注射透明质酸后，这位女士脸上大部分皱纹，就以肉眼可见的速度消失了。

立竿见影的效果，触动了简军在医美行业创业的心。

2004年，41岁的简军正式回国创业，与丈夫姚京及朋友一同出资创立爱美客前身——北京英之煌生物科技有限公司。一年后，公司更名为爱美客。

但她的思路，与此前做代售失败的丈夫姚京略有不同。

彼时，国内医美行业尚处于起步阶段，郭学平刚刚研制出玻尿酸，“玻尿酸女王”赵燕也刚加入华熙生物不久，中国玻尿酸产品仍然主要依赖进口，欧美和韩国的企业主导着面部填充剂供应商市场。

相较于做代理商，日后只能在国内销售，且始终要仰人鼻息，简军选择了自力更生，自主研发玻尿酸的道路。

于是，从未接触过医疗美容的她一头扎进玻尿酸产品研发和生产环节，在药厂组建了自己的研发团队，正式开始了研发之路。

2009年，爱美客自主研发的首款产品逸美取得医疗器械注册证并上市，公司成为第一家取得相关产品医疗器械注册证的国内企业。随后几年，公司先后获批多款玻尿酸和1款面部埋植线产品。

目前，爱美客已有7款获得Ⅲ类医疗器械注册证的产品，主要包括溶液类注射产品（嗨体、逸美）、凝胶类注射产品（濡白天使、宝尼达、逸美一加一、爱芙莱）、面部埋植线。

而这段时期，伴随韩国整形技术逐渐传到国内，明星们“扎堆”注射玻尿酸被大众熟知，爱美客迎来属于它的疯狂发展时代。

创业16年后，简军终于带着爱美客走上了敲钟的舞台。2020年9月，爱美客以每股118.27元在深交所上市。如今，曾几何时每股净资产才20元的爱美客，股价已高达520元，市值超千亿。

一本万利，价高不是问题

如此受到资本追捧，很大一部分原因和爱美客产品超高的利润率有关。

在A股市场中，爱美客、昊海生科、华熙生物被称为医美“三剑客”。

爱美客主营溶液类和凝胶类注射产品，华熙生物以功能性护肤为主，昊海生科涉及眼科、面部、骨科等多个业务领域。

2022年，三家医美公司的营业收入都实现了正增长，其中爱美客营收收入最低，却实现了最高的利润收入。

公司业绩快报显示，华熙生物去年实现营业收入63.59亿元，实现归属于母公司所有者的净利润9.7亿元；昊海生科实现营业总收入21.32亿元，归属于母公司股东的净利润1.8亿元。

与龙头华熙生物相比，爱美客19.39亿元的营收，仅前者三分之一左右，可净利润却达12.64亿元，是前者的一倍，是昊海生科利润的7倍。

超高利润率的背后，是公司超低的营业成本以及惊人的毛利率。

爱美客招股书曾透露，公司产品“宝尼达”的直接材料成本不足14元/支，加上人工费、制造费后成本价为32元/支，出厂价却高达2547元/支。再经过经销商、医美机构的层层加价后，每支“宝尼达”医美诊所的售价要万元以上。

而在去年20亿元的营业收入中，爱美客实际付出的营业成本不到1亿元，其中材料成本为4800余万元、人工成本2000余万元、制造费用不到3000万元。

高达94.85%的综合毛利率，就连“高盈利领域”的代表贵州茅台都要甘拜下风，爱美客也因此被称为“医美茅”。

在维持夸张利润之时，爱美客俨然成为“价格不是问题”的代表，产品销量并没有因为高价受阻，反而稳稳抢占了中高端市场份额。

据弗若斯特沙利文，按销售额计2021年爱美客基于透明质酸的皮肤填充剂市场份额达 21.30%，为行业第一，而以“嗨体”为代表的溶液类注射产品贡献了公司超7成营收。

曾经“一嗨撑起半边天”的爱美客，在2022年又靠凝胶类注射产品成功填补产品空白，新品“濡白天使”表现出色，接力“嗨体”创造第二增长曲线。

爱美客在财报中提到，公司新产品濡白天使推广顺利，增长势头良好，为公司销售带来新的增量。截至2022年底，“濡白天使”已进入超过600家医疗美容机构，授权700余名医生。

质疑中前行，焦虑催生市场

在爱美客迅猛发展的同时，关于医美行业及公司产品的负面舆论也从未停止。

“一款只被批准用于表皮涂抹的化妆品被打入了消费者的面部，有些面部美容针剂注射产品甚至连化妆品备案都没有。”刚过去不久的315晚会上，“三无产品”泛滥的医美乱象再次遭曝光。

“做医美整形容易‘上瘾’，尤其是玻尿酸注射，时间一长，玻尿酸就会被人体组织吸收，如果要维持原型，则需要反复注射。”注射产品的风险在评论中也屡被提及。

2021年315期间，据相关媒体调查的数据显示，消费者对爱美客的投诉比例超10%，位居医美领域被投诉对象中的前三位。

低成本高毛利率、整形存在风险几乎是医美行业公开的秘密，即便如此，“容貌焦虑”依然让爱美人士对医美趋之若鹜。

尤其是创伤小、恢复快、风险低的轻医美，近年来发展尤为迅速。相关数据表明，2021年我国非手术类的轻医美市场规模达977亿元，预计2023年将增长至1461亿元。

而与过去女性是医美消费的绝对主力不同，随着人们对待医美的包容程度提高，男性消费者群体开始迅速扩大。2019年-2021年，男性的消费者增长速度连续三年超过女性，成为国内医美市场不可小觑的一股新势力。

爱美之心，人皆有之。

在颜值经济大行其道的当下，人们追逐“变美”的深度欲望，在主动或被动中变得越来越高，而其背后掩藏的“容貌焦虑”，为医美市场提供着生生不息的成长“养分”。