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4月25日晚，上海家化（600315.SH）同时披露了2022年年度业绩和2023年一季报。不同于2022年的营收、净利双降，2023年一季度实现归母净利润2.3亿元、创16个季度以来新高，说明上海家化在2023年迎来一个相对良好的开局。

据年报披露，特渠业务调整、超头缺失、供应链停摆、原材料成本上升等因素对去年公司经营业绩造成拖累。“2023年公司品牌围绕专业化、高端化和体验化三大方面驱动品牌价值提升，力争实现股权激励考核目标。”上海家化证券部相关负责人对钛媒体App表示。

告别失利的2022年，上海家化能否在2023年实现业绩全面反转？从今日盘面来看，投资者给出积极反馈。截至收盘，上海家化涨4.59%，单日涨幅创年内新高。

股价走势，来源：东财

去年业绩不达标，护肤品类承压明显

年报显示，2022年上海家化实现营收71.06亿元，同比下滑7.06%；归母净利润4.72亿元，同比下滑27.29%；扣非净利润5.41亿元，同比下滑20.01%。

事实上，2022年半年报公布后不久，上海家化下调了2022年全年业绩目标，将年营收从84亿元下调至75亿元，力争下半年营收实现两位数增长。然而最终结果，依旧未能达标。

关于业绩下滑的原因，上海家化在年报中表示，主要由于公司在2022年遭遇的一系列挑战：二季度工厂及物流基地停摆，2021年下半年开始大股东改革带来的特渠销售下降以及2021年底超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失，加之外部因素导致投资收益及非经常性收益大幅下降，给家化2022年的业务发展带来了较大的影响。

按品类拆分看，毛利率水平最高的护肤承压最为明显。2022年公司护肤品实现收入19.75亿元，同比下降26.78%，其占2022年主营业务收入的比重为27.82%，营收贡献率显著低于个护家清和母婴品类。而2021年，护肤品占总收入的比重为35.31%，是上海家化最大的收入来源。

主营业务收入按品类拆分，来源：年报

对此，上海家化管理层坦言“公司2022年全年受部分客观情况影响较大，公司减少营销费用，品牌投放不足，导致护肤品类线上线下表现均未达预期。”年报显示，公司销售费用和管理费用同比分别下降9.98%和20.56%。

尽管费用方面收紧，但在品牌创新方面，2022年上海家化有过一些大胆尝试。例如：在智能护肤领域，和国内顶尖人工智能公司合作，推出基于千万人脸数据的AI智能肌肤检测系统；开发了胶囊射频仪，搭配专属的功效护肤品，以期实现协同加乘功效。

此外，渠道进阶方面，上海家化表示，2022年持续深化与线上线下各平台的全方位合作，逐步消化过去对单一打法的依赖。在线下渠道的智慧零售持续转型，2020年到2022年取得了年复合57%的增长；2022年公司完成全域CRM的搭建，累计家化会员超1600万，同比增长26%；同时，加速行业超级头部达人的拓展，多品牌与李佳琦、辛巴、小杨哥、潘雨润、刘媛媛等建立了稳定的长期合作，通过头部主播的示范作用，不断拓展上海家化的达人矩阵版图。

在非经常性损益方面，上海家化表现不尽如人意。年报显示，公司2022年公允价值变动收益为-1.03亿元，其中，私募基金投资损益为-6854.8万元。而2021年同期，公司公允价值变动收益为-4182.9万元，表明2022年公司投资亏损有所加重。

一季度净利润创新高

2023年第一季度，上海家化实现归母净利润2.30亿元，同比增长15.59%。值得注意的是，该净利润规模，为近16个季度以来最高值。

单季度归母净利润，来源：Wind

相对于净利润创新高，营收略有下滑。今年一季度，上海家化实现营业收入19.80亿元，同比下降6.49%。分品类看，护肤品有所下滑，个护家清类保持稳健。一季度公司护肤品同比下滑8%，母婴品类收入同比-10%左右，个护家清同比持平。

对此，上海家化证券部人士向钛媒体App表示，“2023年一季度海外收入因海外市场消费趋势、零售商去库存等因素的影响有较大的下滑，对公司整体的营收影响较大；加之1月客观情况仍有延续，由于一季度的不确定性，品牌营销投入减少。”钛媒体App注意到，2023年一季度，上海家化销售费用和管理费用同比分别下降4.35%和12.31%。

国家统计局日前公布社会消费品零售数据，2023年一季度，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。其中化妆品的总零售额达1043亿元，同比上涨5.9%。3月，化妆品零售总额达393亿元，同比上涨9.6%。

消费复苏也令日化企业重拾信心。上海家化方面表示，2023年，公司将持续推进以消费者为中心，持续推进品牌创新和渠道进阶，力争营业收入实现两位数增长、力争实现股权激励考核目标。

对于今年的一些创新战略打法，上海家化方面透露，2023年公司品牌围绕专业化、高端化和体验化三大方面驱动品牌价值提升。“品牌的营销活动从4月份开始落地，品牌代言人、联合IP营销、口碑种草、达播拓展等陆续上线推广。”

部分投研机构对上海家化给出“买入”评级，并表达了相对乐观的看法。国信证券研报指出，今年以来上海家化基本面正逐步走出疫情影响，全年有望重回成长轨道。进入二季度，公司加大新品开发和营销投放，并持续推进渠道发展转型，在去年低基数下，有望推动收入端加速复苏，并在持续降本增效助推下，实现盈利水平提升。

据悉，在2020年上海家化制定了以消费者为中心；以品牌创新、渠道进阶为基本点；以文化、系统和流程、数字化为助推器的1-2-3经营方针并取得了积极成效。2021年上海家化销售和利润取得了较好的增长，股价也在2021年6月创出63.08元/股的历史新高。此后，随着业绩波动，上海家化股价持续下挫。

从今日市场反映来看，投资者对两份成绩单解读相对正面。截至4月26日收盘，上海家化总市值193.5亿元，报28.5元/股，涨4.59%，创今年以来最大单日涨幅。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）