铜牛信息(300895.SZ)迎来了上市以来首次亏损。

日前铜牛信息发布了2022年年度报告，2022年实现营业收入4.41亿元，同比增长47.33%。但在疫情、宏观经济、行业情况变化等因素作用下，公司去年业绩受到客户结构变化、新业务开展受限、项目结算、资产减值计提等不利影响，最终实现归属于上市公司股东的净利润-6537.09万元。

与年报一同发布的还有一季报。今年一季度，公司营收大幅下降，业绩也延续了下滑趋势，实现营业收入6582.62万元，同比下降44.46%；实现归属于上市公司股东净利润-62.57万元。

钛媒体APP发现，公司背靠北京国资委，去年业务进一步集中于华北地区，但其华北地区毛利率却大幅下降18.13个百分点。而在毛利率下跌的同时，公司存货周转率也逐渐走低，可见其竞争力较弱。此外，在业绩下挫的背景下，铜牛信息的高管近两年频频减持套现。今年以来，高鸿波和李超成二人已分别套现1875.15万元、476.49万元。

业绩首次亏损，盈利能力大不如前

铜牛信息成立于2005年，是一家集互联网数据中心（IDC）服务、云服务、互联网接入服务、互联网数据中心及云平台信息系统集成服务、应用软件开发服务为一体的互联网综合服务提供商，服务的客户覆盖政府行业、金融行业、互联网行业等。

公司背靠北京市国资委，近几年收入整体呈增长态势，去年营收同比增长47.33%。然而，铜牛信息却录得上市以来首次亏损，盈利能力大不如前。与此同时，其赚钱能力也相当堪忧，经营性现金流已连续两年为负。

数据来源：Wind

钛媒体APP梳理发现，去年公司亏损主要由毛利率下降、三费升高、计提大额资产减值等因素导致。

从毛利率来看，公司盈利能力下降明显。其毛利率从2021年的30.42%跌至2022年的16.15%，今年一季度更是进一步下滑至11.29%。其中，IDC及增值服务、IDC信息系统集成服务、其他互联网综合服务毛利率分别为21.97%、8.18%和30.75%，分别较上年下降13.87个百分点、8.81个百分点和16.20个百分点。

数据来源：Wind

公司解释称，受疫情影响，IDC及增值服务新增业务规模未能达到预期，无法覆盖固定资产增加导致的资产折旧对利润的影响。另一方面，由于客户预算控制收紧等原因，导致在IDC及增值服务业务采购中冗余量大幅压缩，降低了公司机柜新增量、带宽复用率，因此毛利出现下滑。

而对于IDC及云平台信息系统集成服务来说，虽然因个别项目的单体规模较大使得该业务收入大幅增长，但由于经济形势波动，项目的实施及交付均存在不同程度的延期情况，导致项目成本上升。

其次，铜牛信息去年费用端的开支也不小，销售费用、管理费用、研发费用分别较上年增长55.30%、22.07%和18.24%。其中，销售费用涨幅最高，公司称是由于子公司销售人员增幅较大导致人力成本大幅上升。

数据来源：公司公告

销售费用大幅增长背后，行业整体规模增长趋缓，市场需求呈萎缩态势，竞争格局加剧。由于IDC业务主要依赖目标客户在自身信息化、数字化方面的投入意愿，而在2022年经济增速放缓的情况下，客户的经营状况在一定程度上抑制了其在信息化方面的需求及投入。另外，随着数据经济、数字化转型的持续深入，数据中心服务、云服务作为不可或缺的底座资源，市场前景被广泛看好，因此近年来新参与者众多，短期内对行业市场造成了一定冲击。

铜牛信息业绩下滑的另一个原因，则是受部分客户结算回款延迟、项目执行存在不确定性等因素影响，公司对2022年度计提了大额信用减值及资产减值准备，合计8865.13万元。值得注意的是，2021年铜牛信息的存货一举从2020年的7657.57万元增至2.26亿元，翻了近3倍，而2022年存货计提减值高达6565.34万元。

业务难以走出华北，竞争力存疑

分地区来看，铜牛信息去年业务主要分布在华北及华东两个区域，收入分别为3.38亿元和5132.46万元；占比分别为76.61%和11.63%。然而公司的业务明显越来越聚焦于华北，该地区收入占比较2021年的73.83%进一步提升。

从数据中心布局来看，公司现有数据中心分布于京津两地核心区域和经济重点发展区域。其中，天坛数据中心位于北京市二环内、CBD数据中心位于北京中央商务区、国门数据中心位于北京市三环内；天津自贸区数据中心位于中国(天津)自由贸易试验区内。

而作为北京市国资委旗下唯一一家以互联网综合服务为主营业务的创业板上市企业，铜牛信息的客户也以北京国企为主。

公司表示，公司抓住国有企业上云行动及数字化转型的契机，重点拓展国有企业客户市场，扩大了在北京市属、市管国资企业中的市场占有率。公司去年新拓展了北京建工集团、北京国有资本经营管理中心、同仁堂、京能集团、巴士传媒、首开集团、北辰实业、京粮集团、京城机电等大型北京市属国资企业客户。

虽然看起来不愁客户，但铜牛信息的整体竞争力似乎并不强。一方面，公司毛利率大幅下滑，2022年仅为16.15%，远低于奥飞数据、网宿科技、数据港等同行。其中，去年公司华北地区毛利率较低，仅为15.56%，且较上年暴跌18.13个百分点。另一方面，公司存货周转率也越来越低，从2018年的8.99次下滑至2022年的2.01次，处于行业垫底。

数据来源：Wind

而在业绩下挫、竞争力存疑的背景下，铜牛信息的高管似乎也不看好公司今后的发展，近两年频频减持公司股份。今年1月3日，高鸿波、李超成刚刚完成上一轮减持，分别套现2047.54万元、643.78万元。随后1月18日，公司再次发布高管减持公告，显示总经理高鸿波，副总经理李超成，副总经理、董事会秘书刘毅，副总经理樊红涛计划合计减持公司股份不超过913,859股，占公司总股份比例不超过0.7139%。

数据来源：公司公告

巧合的是，从股价来看，1月18日铜牛信息收盘价为28.15元/股，而此后2、3月，公司股价凭借国资云概念走高，4月4日达到了48.42元/股的高点。公告显示，截至3月17日，高鸿波和李超成已分别减持了45.00万股和11.12万股，减持均价分别为41.67元/股和42.85元/股。由此计算，目前二人已分别套现1875.15万元、476.49万元。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）