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自戎美股份（301088.SZ）高管被刑拘的丑闻曝光以来，公司股价便一路走低，直至公司4月25日晚间，发布营收、归属净利润双双增长的业绩预报，二级市场才短暂回暖。

财务数据显示，2022年戎美股份实现的营业收入约9.49亿元，同比增长8.77%；归母净利润约1.67亿元，同比增长2.68%。不过，其归属净利润增幅窄于营收增幅，对此公司解释称，主要由于毛利率下降及资产减值损失的增加。

财报显示，戎美股份的主要业务是基于互联网平台，依托“戎美RUMERE”品牌，从事服装服饰等产品的企划设计、供应链管理和销售业务，主要产品包括职业与休闲风格的女装、男装、配饰、 家纺等。

从产品的收入结构来看，去年，戎美股份上衣、外套、裤类、群类、皮草及其他业务中，仅其他业务的毛利率没有下滑。其中，皮草的降幅最大达10.49%；其次是群类产品毛利率下滑7.52%，外套类产品毛利率下滑6.09%，营收占比最高的上衣下滑4.59%。受此影响，2022年，戎美股份综合毛利率同比下滑超5%。

此外，钛媒体APP注意到，报告期内，戎美股份归属净利润虽同比微增2.68%，实则依靠4000多万的投资收益才得以实现。事实上，从戎美股份上市以来主营业务的盈利水平大有下滑的苗头。数据显示，2020-2022年，公司扣非净利润为1.54亿元、1.50亿元和1.26亿元。其中，2022年同比下降16.39%。而今年一季度，戎美股份的扣非净利润增速进一步下滑。

短期内，业绩增长不及预期让戎美股份存货有所增加。2022年末，公司存货账面价值达到3.62亿元。其中，库存商品账面价值达2.15亿元，占比高达59.39%。与此同时，库存周转也肉眼可见得慢了下来。2020年-2022年，公司存货周转天数分别为164.3天、212.5天、222.1天，呈持续增加趋势。2023年一季度，公司库存仍在3.39亿元的高位。而存货积压也势必回造成资产减值，2022年末，戎美股份已经计提了4913万元的存货减值损失。

不仅是戎美股份，公司所处的女装赛道，业绩承压者居多。A股市场同样定位中高端的女装品牌歌力思（603808.SH）、地素时尚（603587.SH）、、安正时尚（603839.SH）在2022年无一例外地出现了业绩下滑。数据显示，歌力思2022年归属净利润2045万元，同比下滑93.27%；地素时尚2022年归属净利润3.85亿元，同比下滑44.23%；安正时尚归属净利润则巨亏3.55亿元，同比下降608.92%。而这些企业都以线下门店为主要销售渠道，业绩下滑受宏观经济下行及出行环境影响，行业整体需求受到抑制。据国家统计局数据显示，2022 年限额以上单位商品零售额中，服装、鞋帽、针纺织品类下降6.5%。

不过，戎美股份本身的发展也面临压力。作为“淘品牌”，戎美股份严重依赖淘宝线上流量。数据显示，戎美股份的营收全部来自开设在淘宝平台的三家网店。而当前淘宝平台的流量正被在抖音、快手等新崛起的社交类电商平台分流。面对淘宝流量见顶，戎美股份计划重启此前因疫情而受阻的线下门店开设。不过，诞生于电商红利之中的线上品牌走向线下，失败者比比皆是。戎美股份又有怎样的线下布局规划？钛媒体APP致电戎美股份进行咨询，但对方电话未有人接听。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）