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文｜博望财经，作者｜恒心

国内规模最大的专业厨卫电器企业之一的万和电气最近烦心事还真不少。

刚刚过了“430”，又到了企业上交答卷的时候了，万和电气也不例外。

4月28日晚间，万和电气就提前上交了两份答卷，可谓一份比一份糟糕。2022年万和电气实现营业收入66.28亿元，同比减少11.95%，归属于上市公司股东的净利润同比增加53.53%至5.5亿元；但到了2023年一季度，营收、利润均同比下滑，且降幅在扩大。

反映在资本市场上，万和电气财报发布后的第一个交易日股价下降1.47%至8.71元/股。若将时间进一步拉长，自2022年9月以来万和电气股价一直在回调，由9月末的最高价15.69元/股下跌至目前的8.43元/股，股价近“腰斩”，市值“蒸发”超50亿元，目前市值63亿元。

资料来源：富途牛牛

值得一提的是，一季度一般是热水器行业旺季，万和电气为何会与行业走出“剪刀差”？

营收持续下滑，出口拖累短期业绩

据公开资料显示，万和电气成立于1993年，成立之初便一直围绕厨卫电器主业展开发展，致力于成为世界级品牌的燃气具专家和具高效、节能、环保的生活热水系统供应商，主营业务为厨卫电器产品的研发、生产和主售，2011年顺利在深交所主板上市。

目前万和电气作为国内热水器、厨房电器、热水系统专业制造先进企业，旗下“万和”品牌已成为厨卫电器行业公众认知度与美誉度都较高的主流品牌之一，在顺德、中山、高明、合肥等地拥七大生产制造基地，年产能超过1500万台。今年4月，根据全国大型零售企业商品销售调查统计显示，“万和”燃气热水器荣列2022年度同类产品市场综合占有率第一位，“万和”燃气热水器已连续十九年获得此项桂冠。

然而，在国内经济面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，万和电气同样略显吃力。

据2022年财报显示，万和电气实现营业收入66.28亿元，同比下降近12%。背后的原因不外乎是受到了国内经济及地产周期下行、家电行业终端需求受损、主营业务出口景气度降低等影响。

分产品来看，主力产品“生活热水”营收同比下降5.67%至32.67亿元，占营收比重49.28%；“厨房电器”营收同比下降18.78%至28.07亿元，占营收比重42.35%。

分地区来看，万和电气国内销售同比下降3.08%至40.53亿元，而出口销售同比大幅下降23.29%至24.55亿元，成为拖累短期业绩的罪魁祸首。

与大多数企业深陷增收不增利不同的是，万和电气在营收下滑的条件下仍实现利润增长。

2022年，万和电气实现归属于上市公司股东的净利润5.5亿元，同比增加约54%。对此，万和电气解释称，一方面，不断优化产品结构和提升产品的市场竞争力，并根据市场需求适时调整不同销售渠道的费用投入占比，产品毛利率同比有所提升，同时持续提升内生增长动力，通过技改、工艺优化等手段，进一步提效降本；另一方面，受出口销售业务人民币兑美元汇率波动影响，汇兑收益同比有所增加，2022年度影响金额约为1亿元。

在“利润换规模”肆虐下，万和电气并没有随波逐流，因而毛利率回升明显，盈利能力有所提升。

就拿“生活热水”来看，毛利率基本维持稳定，近两年均在31%左右；再来看“厨房电器”，虽然2022年毛利率提升明显，由2021年的12.5%提升5.2个百分点至17.7%，但仍明显低于主力产品，竞争力只能算一般。

选择大于努力，品牌形象岌岌可危

在新经济时代，万和的选择是主品牌强化高端、时尚、专业与品质内涵。然而，事与愿违的是，万和电气涉及的投诉量居高不下。

根据新浪旗下消费者服务平台显示，万和电气有关的投诉量超430条，乱收费报高价、热水器质量问题、销售骗局等屡见不鲜。

资料来源：黑猫投诉平台

据一位消费者投诉称，“新房装修在淘宝万和官方旗舰店买了燃气热水器，3月装修完要出租发现无热水，燃气热水器不显示工作，三角阀漏水，卖家客服不作为，一直核实，没有具体方案，检修师傅告知新机风机不转，没有带匹配的风机，后联系售后告知风机上海无货，要从广东寄来上海，从报维修到处理，两天了都没有快速解决的方案。”

无独有偶，还有消费者反映称，“当地实体店经销商处购买万和品牌壁挂炉，使用过程中出现故障，经销商不处理质量问题，拨打万和官方售后电话，委托无任何资质的第三方收费维修后故障未排除，不接电话，多次沟通万和售后不处理不回复，导致制备故障至今，严重影响正常生活，现要求万和厂家就是处理设备故障并退还不合理收费，对自己售后问题正确面对并道歉。”

除了产品质量问题外，万和电气欺诈销售也是消费者投诉的重点。

一名消费者投诉称，“今年5月2日两次接到电话，邀请参加万和对老客户答谢会，在福建省莆田市半岛酒店举办，叫我领礼品，去了那才知道是万和的讲座，推销万和净水器，以送赠品，让我们留下听他们推销标价6999的净水器，现活动价3980元，送一堆赠品，只限6个名额。期间又是做实验又搬出央视，说航天人员用的就是这机器，当时在现场完全被他们的宣传套路给蒙骗。回家一查全是这种套路。所谓的万和3980元净水器，淘宝天猫0成交，根本就不好卖，而且还是带水罐的，不是一体的，会有水源二次污染，不像宣传讲得那样直接引用。3980元完全可以买知名品牌高端净水器一体机，谁会买他这种，赠品也不值钱，羊毛出在羊身上。当时现场付款后，没开发票只有销售凭证。”

信任的建立需要很久，但是却可以一瞬间坍塌。万和电气如果对消费者的投诉依旧置之不理，品牌形象必岌岌可危。

股东减持、实控人被警示、子公司资不抵债，烦恼不断

除了经营难题，万和电气还面临间接控股股东减持股份的问题。

去年9月，万和电气发布公告称，间接控股股东万和集团拟通过大宗交易减持其股份223万股，占总股本的0.2999%；本次大宗交易所减持的股份均为万和集团直接持有的部分股票，不涉及通过控股股东万和投资（万和集团全资子公司）间接持有的股票。

资料来源：万和电气官网

据悉，上述减持计划实施前，万和集团直接持有万和电气股份6388.20万股，占其总股本的8.5909%，通过控股股东万和投资间接持有股份22054.50万股，占总股本的29.6591%，上述合计持有股份28442.70万股，占总股本的38.25%。上述持股均为无限售流通股。

受此影响，万和电气当日股价涨停，报收13.89元/股，但随后就连续大跌，连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达到20.75%的交易异常波动情况。

此外，万和电气实际控制人之一、副董事长卢楚隆还收到广东证监局警示函。

去年10月，万和电气发布公告称，卢楚隆收到了广东证监局出具的行政监管措施决定书《关于对广东派生智能科技股份有限公司、卢楚隆、卢宇轩、朱龙华采取出具警示函措施的决定》，涉及未计提模具摊销费用、未及时确认管理费用、未及时计提存货跌价准备、营业成本核算不准确、预计负债及营业外收支核算不准确、少计其他权益工具权益变动损失、未及时披露业绩预告修正公告等问题。

资料来源：万和电气官网

其中，派生科技董事长兼总经理卢楚隆未按照《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第四条的规定履行勤勉尽责义务，对派生科技上述违规行为负有主要责任。

针对上述情况，万和电气表示，“卢楚隆表示接受广东证监局的监管措施决定，将引以为戒，加强相关法律法规学习，提高规范运作意识”，同时进一步补充到，“本次监管措施不涉及万和电气的生产经营、规范运作、财务管理等情况，不会对万和电气的生产经营、规范运作、财务管理等方面产生不利影响”。

不过，公司也有好消息，今年3月不论是国内厨热出口呈现一定的逐步回暖趋势，万和电气能否扭转颓势尚需市场给出答案，我们拭目以待。