5月8日，上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂上涨1万元/吨，均价报20.6万元/吨；工业级碳酸锂上涨0.5万元/吨，均价报17万元/吨。

经过前期价格大幅下跌，锂盐价格呈现出企稳反弹，根据安泰科数据，电池级碳酸锂价格自2022年11月中旬达到高点后开始下跌，4月下旬止跌反弹，目前价格较4月下旬低点上涨13.23%。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

同时，中联金碳酸锂期货LC2305合约价格从4月11日的13.05万元/吨价格上涨至目前的24万元/吨，涨幅达到83.9%，LC2306等3个碳酸锂期货合约价格同期涨幅也分别超过80%，显示锂盐市场有所回暖。

从下游需求来看，一季度受新能源汽车补贴取消以及燃油车降价影响，新能源汽车销量增速放缓，对上游锂盐价格造成压制，锂电板块持续走弱，关于锂电产业现状以及板块后续走势，本文进行一下分析。

新能源汽车销量增速放缓，锂盐厂商业绩承压

2023年一季度国内新能源汽车销量158.56万辆，同比增长26.18%，环比下降31.47%，同比增速较2022年一季度144.18%的增速相比下降幅度较大，且高于2022年一季度新能源汽车销量8.41%的环比下降，显示一季度新能源汽车销量增速明显放缓。

其中1月份受春节以及补贴取消抢单透支影响，新能源汽车销量40.78万辆，同比下降5.47%；2月和3月销量有所恢复，分别增长57.28%和34.77%。

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与新能源汽车销量整体保持一致，一季度国内动力电池装车量65.85GWh，同比增长28.4%，增速较去年同期下降92.3%。

其中1月份动力电池装车量16.13GWh，同比增长下降0.3%；2月和3月装车量分别同比增长60.4%和29.7%，受新能源汽车销量增速放缓影响，动力电池装车量增速也呈现出放缓。

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锂价下跌也使相关锂盐厂商业绩承压，作为锂矿双雄之一的赣锋锂业一季度归母净利润同比下降32.01%，盛新锂能一季度归母净利润同比下降56.66%，而天齐锂业由于锂矿完全来自于自供，一季度公司归母净利润同比增长46.49%，但增速较去年同期已大幅下降。

在下游需求减少同时，锂盐厂商存货也大幅增加，一季度天齐锂业和盛新锂能存货分别达到31.55亿元和32.3亿元，较2022年分别增长47.15%和17.8%。

同时由于高库存计提的存货减值导致公司资产减值损失金额较大，一季度赣锋锂业和盛新锂能资产减值损失分别为11.79亿元和1.08亿元。

进口锂对价格形成支撑，产业链去库存明显

根据海关数据统计，2023年3月我国锂精矿进口35万吨，环比增长21.92%；1-3月国内锂精矿进口98万吨，同比增长85%，根据SMM数据，截止5月8日，锂精矿价格为3760美元/吨，较前一日上涨25美元/吨，价格有从前期止跌转向反弹趋势。

2023年3月国内碳酸锂进口1.74万吨，环比增加84.19%，1-3月国内碳酸锂进口3.9万吨，同比增加41.7%，进口均价为6.13万美元/吨。

锂精矿价格和进口锂价较高对锂价起到支撑作用的同时，国内锂盐产量也在放缓，2023年4月碳酸锂产量2.83万吨，环比下降5.69%，氢氧化锂4月产量2.27万吨，环比下降4.91%。

从下游材料端来看，相关企业库存下降明显，其中三元正极材料厂商容百科技和当升科技一季度存货较2022年末分别下降12.36%和41.16%；磷酸铁锂正极材料厂商德方纳米和湖南裕能一季度存货较2022年末分别下降51.43%和65.8%。

电池企业库存水平同样下降明显，一季度宁德时代、国轩高科、亿纬锂能以及鹏辉能源存货较2022年末分别下降16.48%、13%、8.48%和6.58%，其中宁德时代2022年四季度库存水平已开始出下降，一季度加速去库存。

目前碳酸锂库存仍维持在高位，根据SMM数据，2023年3月国内碳酸锂产量2.62万吨，同比增长41.9%；碳酸锂总库存7.4万吨，较2月增长21.5%，库存创新高，其中下游库存0.73万吨，环比减少4%，已降至2022年6月高点以来较低水平。

锂价走势依赖下游复苏情况，板块估值有望修复

虽然目前锂价有企稳反弹现象，但后续走势依然需要观察下游新能源汽车销量情况，根据乘联会数据，4月份新能源汽车零售52.9万辆，同比增长87%，环比下降3%，显示下游新能源汽车市场仍在缓慢复苏。

通常一季度是汽车销售淡季，随着汽车销售迎来旺季，后续若新能源汽车市场复苏明显，材料厂商和电池厂商将会开启一轮补库存，从而提振锂价走势。

在锂价持续下跌以及下游新能源汽车销量增速放缓的背景下，锂电板块也持续走弱，其中尤其以上游锂资源板块跌幅显著，锂矿指数和长江锂指数目前较上一轮高点跌幅已分别达到45.7%和49.16%，锂电池指数较上轮高点跌幅达到32.13%。

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伴随着指数走低板块估值也在持续下降，锂矿指数PE（TTM）由2022年7月上旬39.32倍的阶段性高点降至2023年5月上旬6.92倍低点，目前指数PE（TTM）较之前有所提高，为6.96倍，分位点在近三年内为0.92%，仍处于低水平。

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目前锂电池指数PE（TTM）为19.28倍，较2022年7月上旬高点跌幅达到62.69%，分位点在近三年内为1.3%，处于较低水平。

整体来看目前锂电板块估值水平已降至近三年的低点，关于板块未来走势，若锂价企稳反弹趋势确定，下游新能源汽车销量增速加快，对锂电产业需求恢复，正极材料和锂电池厂商开启新一轮补库存，则锂电板块有望迎来修复。

同时由于上游锂资源板块此轮下跌幅度较大，相较于产业链中其他环节，吸引力更加凸显，后续具有的反弹空间也更大。

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