商洛国际医学中心

财报季过后，西安国际医学（000516.SZ）无论是业绩说明、面对调研还是投资者提问，言语间都挂有几分希望与轻松。

虽然连年的医院扩张给其带来一张两年亏20亿左右的成绩单，但步入今年一季度，亏损开始缩小、营收创出新高、医学中心北院步入试运营….这些又都成为某种希望的信号；至于轻松的源头，莫过于将下属商洛国际医学中心医院有限公司（简称‘商洛医学中心’）脱手事宜基本完成。

对于一家直接亏损约4.4个亿，外加背负16亿贷款的子公司，再没有比“股权转让完成转让、交割后， 将不再纳入公司合并报表范围内”这样的“资产优化”更令人如释重负。

不过对于接盘方来说，豪情表态中间却透着一丝苦涩。受让商洛医学中心99%股权的是商洛市属融资平台——商洛市交通投资建设有限责任公司，所付出代价包括三项：1.7亿的股权受让款、应付国际医学的2.84亿元负债，以及一项庞大的“转担保安排”。

据转让合同条款，由国际医学及其关联方为目标公司（商洛医学中心）提供的贷款担保，将转由商洛交投或其指定的关联方承接。

据国际医学近年财报，国际医学为商洛医学中心承担的贷款担保共16亿，至2022年末尚有8.8亿担保未转。按照约定，若无法按时“拆掉”国际医学的担保，商洛交投需提供足额借款用于商洛医学中心公司归还金融机构的贷款本息。

来源：公司公告

也就是说，商洛方面为接盘这家医院而承担的全部财务负担或将超过20亿；商洛是陕西省内有名的“垫底市”，2022年GDP仅902亿人民币，是陕西唯二“千亿以下”城市；如此对照，此次接盘就显得相当“豪华”。

陕西2022各市GDP概况

商洛医学中心于2021年3月开诊，一年后即宣告转让，从这个角度看，这次“资产剥离”俨然是一次快闪。而对商洛方面来说，接盘之后，不仅需要发起一波“全市公立医院大挪移”，还面临着漫长、沉重的还款之路。

当地政协相关界别工作室将此次接盘视为“救活一家企业、盘活一处资源”，亦称“促进一方发展”。

前两句没问题，后一句是否如此却不宜匆忙下结论。至少，需要仔细检视一遍这件事从头至尾到底是如何发生的。

“跨城”商洛与30亿投资

早期公告显示，2015年5月22日，国际医学分别与商洛市人民政府、商洛职业技术学院签订了《商洛国际医学中心项目投资建设合同》及《合作协议》。

商洛职院前身是创建于1960年的商洛市卫生学校，2005年与商洛师范学校合并组建而来，学校旗下有一所二甲医院——商洛职业技术学院附属医院（又名商洛市第二人民医院）。

商洛市第二人民医院

三方合作主要内容为：国际医学出资建设一所三级甲等规模医院，即商洛国际医学中心(包括商洛国际康复中心和商洛国 际妇儿医学中心) ；商洛职院以其商誉、团队等无形资产与公司全面合作。

合作还有另外一部分：由国际医学租赁经营商洛职业技术学院附属医院。租赁经营之后，商洛二院将以国际医学之名义运行，但同时保留加挂之前的两块医院牌子。双方约定租期三年，最长不过四年，超过需交违约金，该约定等于变相折射了商洛国际医学中心的建设周期。

当时，正值国际医学在转型医疗之路上开始加速狂奔，此前几乎一年一个“大手笔”：2011年，还称作“开元投资”的上市公司将实控人刘建申名下民营医院——西安高新医院整体收入；

2012年7月，西安国际医学中心前身西安圣安医院从卫生部门拿到“营利性医院”设立批复，国际医学随即宣布投3.3亿设立子公司用于该项目投资建设，并与西安高新区签署落户协议；

来源：公司公告

2014年7月启动15亿定增募资，西安国际医学中心项目投资也扩大至27亿；

2015年1月，开元投资正式更名为国际医学；5月8日，15亿定增的新增股本上市；半个月后，国际医学“跨城”商洛签署合作协议。

对于国际医学来说，这次合作因此被定义为：“在租赁经营商洛二院的基础上，投资建设商洛国际医学中心。”

对于商洛职院来说，合作却多少有点儿“鸠占鹊巢”的味道。据已经公布的审计报告，早在2014年9月1日，商洛职院已经取得了商洛市发改委“关于商洛市第二人民医院门诊住院综合楼建设项目可行性研究报告的批复”，之后还争取到了5400万元政府专项资金（其中5100万为2015 年省发改委下达中央预算内投资）。

来源：公司公告

与国际医学合作后，新项目变成“总投资高达30亿”的“迁址扩建”。2016 年7月，“商洛二院门诊住院综合楼建项目”被正式终止，不再建设。

2015年9月8日，商洛国际医学中心医院有限公司在商洛市丹园区内设立，初始注册资本2亿元人民币，商洛职院货币出资500万，占比2.5%，加无形资产合计享有5%的税后利润分配权。

但商洛国际医学新院区却一直延迟到 2017 年下半年才开工建设，开建前的2017年5月，公司注册资本扩至5亿，商洛职院股权占比被稀释为1%（享有3.5%的税后利润分配权)。

2020年12 月，新院区终于竣工完成，2021年3月28日正式开诊。

开诊即巨亏

从开诊时间来看，国际医学对商洛二院的租赁经营期实际达到了5年多，早已突破此前“最长不过四年”的约定。

公开信息显示，这个新院区“一期投资17.98亿 ，编制床位1800张。”按照之前的合作协议，开诊之后，原址的“老二院”将改建成为约100张床位规模的标准化社区医院，作为商洛国际医学中心的二级分院经营。

此举意味着，商洛国际医学中心从2021年4月起，便成为“一大加一小、一新加一老”的院区格局。

国际医学在开诊公告中将商洛新院区定位为：“在外埠投资运营的第一家按三级甲等标准建设的大型综合性医院，也是积极构建跨区域医疗服务连锁发展网络的省市重点项目。”还表示：“该院新院区的开诊预计将对公司未来业绩增长产生积极影响。”

然而，真实发生的却与预期完全相反。

国际医学公布的数据显示，2016年到2020年这5年项目建设期，商洛医学依靠租赁经营商洛二院老院区，先于2016年实现盈利154.78万元，但接下来出现亏损且逐年扩大，4年合计亏了5647万余元（分别为-96.86、-909.82、-1551.06、-3089.29万元），这个数据与新院区开诊后相比可谓不值一提。

2021年，商洛国际医学中心亏损约1.7亿，2022年亏损扩大至约2.09亿，两年亏掉约3.8亿，加上租赁经营期的亏损，共计约4.35亿。

“撞南墙”，不意外

这样的亏法既令人吃惊，但也是意料之中。

商洛是典型的小城，全市人口仅二百万出头，因下辖6县此前多为知名“贫困县”，人口也一直呈现流出之势。

商洛市景图

其市区居民日常概念里的“近”，通常是指“前楼里上班，后邻楼回家”的距离。若有超过一两公里的路程，在这个小山城概念里则可称之为“远”，4、5公里那就属于“远得不得了”。因此这里的出租车一直是起步4元，后来调价也只是4.5元。

此种生活节奏下，对于城区居民来说，就医通常首选是该市最大也是最好的三甲医院——商洛中心医院，其次为商洛中医医院、商洛二院以及市妇幼保健院。

这些医院布局都在老城区，人们一般就医需求基本可以满足。偶有大病，因市区距西安仅百余公里、仅个把小时车程，尤其到西安东郊的唐都、西京等大型综合医院。

对于下辖6县人群来说，地处商洛西部的，前往商洛市区与区西安相差不多，别说看病即便是日常其他事宜，这些县里的群众一般也会直奔西安。

商洛地理位置图

至于“辐射陕南”同样属于“伪命题”。陕南两座城市安康与汉中都在西安一小时高铁通勤圈内，有问题很少会放着西安46家三甲医院（全国第6）不去，反而要去行程几乎相当的商洛。

如此稍加检视会发现：从国际医学“跨城”商洛之时起，其“投资30亿、去经济垫底的小城建设超大医院”这种策略，多少是有些“自寻南墙来撞”的色彩。

“快闪”背后的逻辑

商洛医学中心开诊遭遇“迎头一闷棍”之际，西安高新区内，号称国内最大单体医院的“西安国际医学中心”也正承受着程度更甚的运营压力。

2018年，国际医学一次性“挥别”起家业务——零售，将几家占据黄金地段的开元商城作价33亿打包售予阿里系的银泰百货。

开元商城

当年5月，西安国际医学中心医院主楼封顶。此时，项目定位也升级演变为——按照“一心两翼，天使之城”的构想，采取国际医学城和丝路健康小镇“两组团、两驱动”发展模式。

仅“国际医学城组团”的投资规划，就吹气球般膨胀至“150亿、1.5万张床位、医疗用房150万平方米”的浩大规模。

现在回望，2018年正是国际医学的高光时刻：当年，国际医学归母净利21.84亿元，创5年新高。公司信心满满宣告：“在2022年之前，国际医学旗下的医疗机构数量将超过10家，医疗服务年收入超过100亿元，成为’国内具有影响力的大型医疗健康管理集团‘。”

乐观之下，这一年却恰是社会办医行业拐点浮现、民营医院集体走向“滑坡”的开始：药品带量采购，医保支付方式改革等政策开始实施，基层公立医疗快速崛起，因民营医院数量过去多年急速扩张而加剧的行业同质化竞争…..一系列深层次变化都在上演山雨欲来前的风满楼。

2019年9月25日，被称为“国内最大单体医院”的西安国际医学中心开诊，4个月后，疫情“黑天鹅”漫天而来。初期，对国际医学“打击”最大的还不是疫情，而是2020年5月的一次土拍。

2020年5月8日，一块地籍编号为GX3-19-5、规模接近178亩的住宅用地挂上土拍台。该宗地与国际医学中心北区紧邻，彼时，这里已成为西安高新区中央创新区核心区域。

参与竞拍的企业中，最不令人意外的是蓝光地产，有关内情在业内也早已不是秘密：“这块地本为国际医学的‘产业勾地’，其一直筹划与蓝光地产合作开发，以此平衡超级医院项目前期建设的亏损。”

但计划赶不上变化：西安楼市经历两年高温，至2019年下半年，主城区内“产业勾地”已经翻篇。

这块地遂成为“价高者得”的示范，起拍13.5亿，成交近40亿，被新希望强势介入拍出疫后西安第一个“地王”。此后，新希望通以旗下锦谦置业开发项目名为“新希望·锦麟天玺”，国际医学中心成为楼盘的黄金配套。

西安国际医学中心周边地图

那边厢，未能如愿拿到地块的蓝光地产，行至今年5月10日，已发出强制退市警告。

对于国际医学，自“勾地”破灭之时起，后续的一切就只能靠医疗业务来主撑了。而社会办医行业面临疫情三年冲击，行业洗牌愈演愈烈，整体在运营管理等方面的劣势日益凸显。据《中国卫生健康统计年鉴2021》，全国2.35万家非公立医疗机构，一年总计亏损1300亿元。

身处风雨之间，国际医学无奈走在“一边巨亏、一边扩张”的医疗之路上，2019至2022四年里，反映主业状况的的扣非净利分别为-4.69亿元、-6.48亿元、-7.51亿、-11.23亿元。

由此便不难理解，走完2021年，虽然商洛医学中心刚刚迎来开诊周岁，国际医学就对其启动“快闪”式剥离：2022年3月8日，公告“欲将商洛医院99%的股权转让给商洛交投”；10月24日，披露“双方已签订《股权转让合同》”。

商洛交投的重任

商洛市属融资平台主要有商洛城投与商洛交投。交投公司是商洛首个挂牌新四板的市属国企，当地整合交通类国有股权、资产等，划转交投公司进行市场化运营，由此其定位为——“商洛市属交通基础设施投融资平台，主要承担商洛市交通基础设施项目的投融资、开发建设和经营管理工作。”

与之相比，承担“城市基础设施建设项目投资”的商洛市城市建设投资开发有限公司（简称“城投公司”）功能上更接近医疗机构的收购。

不过，商洛城投历史较长，2005年6月就已成立，债务负担也较重。公开数据显示，截至2020年6月30日，商洛城投总资产179.43亿元（流动资产45.79亿元，非流动资产133.64亿元），总负债127.44亿元（流动负债17亿元，非流动负债110.44亿元），其资产负债率71%。对于AA级城投公司，资产负债率“警戒线”为65%。

2021年12月，商洛城投总经理王昱智曾公开回应称：“其债务目前都处于还款期，而且商洛城投不会再承担新的政府性债务。”

或因如此，收购国际医学项目的“重任”就只好落在较晚成立的商洛交投肩上。在其官方介绍中也明确提到，商洛交投既代表市政府作为几个项目投资主体，也是“商洛国际医学中心的筹资和实施主体”。

近年来，商洛交投在力争融资方面多方开拓，地方政府也颇为努力。比如早在在2017年4月，商洛就已发布“关于成立商洛市交投债券发行工作协调领导小组的通知”。

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来源：政府公告

撤离后的波澜

为商洛接盘国际医学中心奔波的不仅是融资平台公司，还有当地几家医院。

据公开信息，为解决地处老城区的医院发展受限问题，2022年2月11日，商洛市通过政府常务会议“研究确立了购置方式、资产评估、资金筹措、人员安置等事项。”此时，距离国际医学发布“拟转让资产”公告的时间（3月8日）还有近一个月。

来源：政府公告

研究确立的购置的对象，即为商洛国际医学中心医院。采取的方法是将原商洛中心医院整体搬迁入驻商洛国际医学中心。2022年10月，商洛中心医院召开搬迁动员大会。

商洛国际医学公司整体转让后，实际腾出来的是两家医院：除了“一期17.98亿投资”的新医院之外，还有租赁经营的原商洛职业技术学院附院（商洛二院）。于是，商洛市妇幼保健院妇产医院整体搬迁至此。

中心医院搬离老城区院区之后，空出来的地方再由商洛市中医医院“整体搬迁”进入。

来源：医院公告

与此同时，商洛职业技术学院又与商洛市中医医院签署共建商洛职院附属医院协议，事后搬进商洛市妇幼保健院离开后空出的地方。

一次接盘，搅动商洛4家医院。

据公开报道，所有这些走马灯式的搬迁都发生在2022年11月至12月底，正是第一波感染高峰轰轰烈烈期间。不仅实现了搬迁，大多资产移交也同步进行。

2022年11月28日，由商洛市政协医卫民宗界委员工作室、科技体育界委员工作室联合反映的《关于市中心医院等搬迁及后续发展的建议》中指出：“合理划分政府与公立医院之间债务分担比例。政府应履行主体责任，承担债务偿还的主要责任，医院承担债务偿还的次要责任，防止公立医院因债务过重影响正常的业务开展和运营。”

来源：政府公告

由该条建议不难看出，国际医学撤离商洛之后，4家公立医院不仅重新“排列组合”，还需要承担一定债务偿还责任，显然也是“任重道远”。（本文首发于钛媒体APP，作者｜刘敏）