（图源：视觉中国）

烈酒（威士忌）陈酿熟成、麦芽威士忌陈酿熟成项目尚未告捷，百润股份（002568.SZ）又拟扩建鸡尾酒生产基地。

根据百润股份近日公告，公司拟使用自筹资金2亿元投资建设天津生产基地扩建项目，3亿元投资建设广东生产基地扩建项目，1亿元投资建设上海生产基地扩建项目，累计投资达6亿元扩建鸡尾酒生产基地。

钛媒体APP注意到，作为预调鸡尾酒市场的龙头，百润股份代表品牌锐澳（RIO）此前熬死了同行，吃下绝大多数预调鸡尾酒市场份额。但相比白酒数千亿的市场规模，预调鸡尾酒赛道太过小众，RIO也已经呈现出增长疲软态势。反映在百润股份财报上，就是急上急下的变动。

而为打破营收瓶颈，百润股份转而寻求新的增长极，威士忌被纳入其业务板块。但百润股份能否在威士忌业务上再造当初预调鸡尾酒的荣光，尚需时间检验。

RIO库存大增仍扩产

对于扩产，百润股份在公告中称，由于国内预调鸡尾酒市场有较为广阔的发展空间，根据公司发展趋势和未来规划，现有厂房、仓储、配套设施等已无法满足公司中长期战略发展的需要。项目建设落地后，将有利于增强公司核心竞争力，提升公司经营效益，保障公司长期健康发展。

根据京东发布数据，2022年鸡尾酒增速为46%，微醺低度果酒成交额同比增长187%，这说明预调鸡尾酒市场正在扩容，百润股份基于市场前景扩大主营业务生产也是顺应市场发展趋势。

但刚刚过去的2022年，公司预调鸡尾酒业务并不乐观。年报显示，2022年，百润股份营收25.93亿元，其中预调鸡尾酒板块营收22.57亿元，占整体营收87.03%。分季度来看，前三季度大幅下降，第四季度开始回升，但全年营收微降0.04%，净利润下滑21.74%。其中，预调鸡尾酒营收下滑1.24 %，净利润下降27.94%，毛利率微降1.45%。

对此，百润股份董事长刘晓东在2022年股东大会上解释：“去年上半年，我们‘受伤’还蛮严重的，3个工厂接连出现停产、物流中断、货发不出去的情况，因此，一季度（营收）同比有所增长，二季度下滑得很厉害，直到三季度末市场才开始转变和启动。”

业绩下降的背后，公司库存大增。截至2022年末，百润股份预调鸡尾酒库存剩余4416393箱，同比大增201.79%。截至2023年一季度末，百润股份存货为5.96亿元，较2022年末增长11.4%。

（来源：2022年报）

针对库存的激增，百润股份在年报中解释称，主要系备货量增加所致。

但钛媒体APP注意到，百润股份库存跟随其业绩的波动而变化。去年1-6月，百润股份RIO鸡尾酒销量956.43万箱，同比下降19.04％。核心产品销量不振，导致公司存货金额大涨，截至2022年6月底达到3.57亿元，较2021年底增长了94.03％。尽管随着市场回暖，第四季度到今年一季度百润股份业绩回升，但库存消化还需时间。

被寄予厚望的威士忌

业绩波动，RIO增长疲软，百润股份早在多年前就开始布局第二增长曲线威士忌。

自2017年投建威士忌项目以来，百润股份在四川邛崃兴建崃州蒸馏厂作为生产基地。公司2021年报表示，崃州蒸馏厂已经实现了为其鸡尾酒提供基酒贮能的基本目标，威士忌系列产品预计将于2024年左右推出。

2020年，百润股份为其“威士忌陈酿熟成”项目进行定向募资计划，总额为10.06亿元。

同年11月25日，百润股份发布公告称，公司将以自筹资金6918万元，用于孙公司巴克斯酒业（成都）有限公司（以下简称“成都巴克斯”）建设位于成都邛崃市的烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，随后将以募集资金置换。百润股份表示，在该项目建设完成后，将实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为 70%）的储藏能力。

（来源：公司公告）

经过多年孕育，百润股份威士忌业务已经开始贡献业绩。2022年，百润股份以威士忌为主的“其他业务”营收增长58.84%，其烈酒产品制品库存增长明显。

此前刘晓东在股东大会上还透露，烈酒产品将在明年三四季度启动销售，不同系列有不同的定价，产品价格带正在进行市场调研，目前公司已参加了一些展览及业内产品测试活动，预计麦芽威士忌和调和威士忌产品将同步上市。

知名酒类分析师蔡学飞向钛媒体APP表示，“包括百润股份在内的酒企在做威士忌品牌推广、渠道和消费培育上有着一定的先发优势，随着消费多元化趋势加强，百润股份发力威士忌能够完善企业产品线，开辟新增量市场的机会。”

据百润股份日前发布的募投项目进展公告，成都基地的麦芽威士忌陈酿熟成项目（二标段）已完成《建设工程施工合同》签订，计划开工日期为 2023年6月，并计划于377天后竣工。

威士忌是门好生意吗？

在业内看来，百润股份做威士忌酒并不属于另辟赛道，原因在于威士忌等烈酒本就是鸡尾酒原料酒的必需品，在威士忌酒项目上，百润股份有着一定的优势。

而就威士忌行业来看，确是一个比较好的赛道。整体来看，近年来中国威士忌市场呈现逆势增长态势。根据海关总署公布的2023年5月烈酒进口数据来看，5月烈酒进口额约为1.5亿美元，同比增长9.52%，进口量约为939.9万升，同比增长3.11%。其中，威士忌进口量约321.0万升，同比上涨25.77%；进口额约5319.0万美元，同比上涨38.58%。

Euromonitor公开数据显示，自2016年以来，威士忌消费量持续增长。2021年，威士忌消费量达到约1851万升，预计在2025年，威士忌消费量将达到3850万升。申港证券在研报中也预测，中国威士忌市场在未来3至5年仍将保持较高的增速，2025年中国威士忌市场可能超过22.5亿美元。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“作为一个舶来品，威士忌因其独特的文化和口感偏好度在中国受到了广大年轻消费群体的追捧和青睐，未来有良好的发展前景。”

但百润股份能否借助威士忌打破营收瓶颈仍是未知数。一方面，国内威士忌八成左右的市场常年被海外企业占据，2022年威士忌累计进口量3282万升，而中国酒业协会发布的《2022-2023中国威士忌产业调研报告》显示，2022年国产威士忌总产量仅约为2.2万千升。不仅是百润股份，整个国产威士忌品牌要想在国外成熟品牌手中分得一杯羹，都面临极大挑战。

与此同时，近两年来，越来越多的酒业巨头甚至跨界资本都盯上了威士忌这块蛋糕。举例而言，2022年8月，泸州老窖入局威士忌市场，与麒麟烈酒开展威士忌合作，完成中国威士忌项目合作协议的签署。

今年4月初，峨眉山高桥威士忌酒业有限公司成立，法定代表人为刘杨，注册资本1亿人民币，股东信息显示，该公司由四川郎酒股份有限公司和刘杨分别持股85%、15%。最新的消息显示，郎酒任命刘杨为副总经理，未来将继续负责威士忌板块。同月，由新加坡先锋物流集团和中国威士忌商学院联合出资3亿元回澜威士忌蒸馏厂落地成都邛崃。

越来越多的国内酒企已经加码威士忌赛道，已经可以预见国产品牌入局后可能面临的激烈竞争。百润股份虽已布局，但能否突出重围，后续仍需要靠产品说话。（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）