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文 | TE智库，作者 ｜ Koko

北京时间7月26日，微软发布2023财年第四季度及全年财报。

微软第四财季营收562亿美元，同比增长8%，高于市场预期的554.9亿美元，净利润201亿美元，同比增长20%；2023财年营收2119亿美元，同比增长7%，净利润724亿美元，同比下降0.4%。

单位：亿美元

注：生产力和业务流程收入693亿美元；智能云收入879亿美元；更多个人计算业务收入547亿美元  制图 ：亿欧TE智库高佳欣

对于投资人关注的AI相关增值业务，在财报电话会上，微软CEO纳德拉首先回应了Azure在2023财年1100亿美元的云销售中，占比首次超过50%。

在微软的Azure OpenAI服务中，第四财季每天都有近100名新增客户，包括沃尔沃集团、苏黎世保险、Moodys（美国三大信贷评级机构之一）、梅赛德斯奔驰、壳牌等客户。其中，毕马威会计师事务所承诺对微软云和AI服务进行数十亿美元的采购。

财报发布后，微软股价收盘350.98美元，涨幅1.7%。

这并不是今年以来市场第一次以高涨的热情回应微软。事实上，微软的股价在今年已屡创新高。

就在不到10天前，微软在其全球合作伙伴大会上宣布了Microsoft 365 Copilot定价、推出Bing Chat Enterprise AI聊天机器人、和Meta联合宣布将Llama 2开源大模型引入Azure云和Windows。当时微软股价收涨3.98%，每股报359.49美元，创了收盘的历史新高。

而本次财报发布，或许是微软多年后最重要的一次。

自从OpenAI发布ChatGPT引爆本轮AI的大模型热潮，微软作为OpenAI投资方亦颇受市场瞩目。而与上一轮以视觉识别为主的AI不同，本轮“大模型”AI一出道就是靠落地应用吸引目光。

不论是ChatGPT的会员订阅服务、面向企业的API接口服务，还是OpenAI将大模型能力注入微软的搜索、办公、云等业务，都能给企业带来及时的商业回报。

然而，大模型对企业业务的价值究竟有多大？企业对大模型的投资回本周期要多久？更是逐利市场关注的焦点。

据亿欧TE智库（TEinstitute）梳理，微软从2019年开始投资OpenAI，截止今年4月已陆续投入130亿美元。而免费的Azure云服务则是微软对OpenAI投资的重要组成部分，据相关报道，OpenAI将云服务从谷歌云迁移到微软Azure后，每年节省了高达7000万美元的模型训练成本。

本期微软财报正好囊括了其将OpenAI的技术能力密集接入业务的时间段，可以让我们一窥大模型真实的商业价值。

AI是撬动云市场的杠杆

第四财季是微软有史以来最大的商业预定季。在Azure和Microsoft 365的业务上，上千万美元合同的数量超过历史记录。

 微软CFO Amy Hood在财报电话会中透露，现在商业剩余履约达到2240亿美元，约45%的金额将在未来12个月内确认为收入，同比增长13%左右。

 “这是由客户对创新云解决方案，以及对人工智能潜在机会的兴趣所推动。”

 微软第四财季营收562亿美元，较去年同期增长43亿美元。

 微软解释，增长主要来自“智能云（包括服务器产品、Azure和其他云服务）”和“生产力和业务流程（包括Office产品、Microsoft 365、Dynamics 365、LinkedIn等业务）”2个板块。其中， Azure和其他云服务、Office 365商业版分别是两者主要的增长动力。

 今年初，微软宣布Azure OpenAI服务在全球Azure平台发布。该服务旨在为开发人员提供对大型语言模型的便捷访问，这些模型可以跨其他Azure产品无缝集成，以协助企业开发和部署对话式AI服务和解决方案。

 Azure OpenAI服务汇集了ChatGPT和GPT-4等先进大模型，该产品上线时，曾被看作微软人工智能大众化以及与OpenAI持续合作的新里程碑。

 微软CEO纳德拉在财报电话会上称，第四财季Azure OpenAI服务每天都有近100名新客户增加，客户包括沃尔沃集团、苏黎世保险、Moodys（美国三大信贷评级机构之一）、梅赛德斯奔驰、壳牌等。

 截至6月底，Azure OpenAI拥有1.1万用户，和5月末的0.45万相比出现大幅增长。

 此外，微软在3月中旬对外宣布Microsoft 365 Copilo接入ChatGPT-4，曾引发大模型赋能办公软件的讨论。国内飞书、钉钉、WPS在4月相继宣布相关跟进动作。

 在Microsoft 365应用程序中嵌入生成式AI的能力，用户可以抛开过去厚厚的《Office从入门到精通》书籍，通过自然语言的提示，在包括Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等应用上实现相关功能。

 而生成式AI的文生文、文生图能力，更可以在相关工作中解放人类生产力，根据提示词生成符合用户需求的内容。

 目前，相关功能虽然还没有对外正式商用，但已有超过600家企业客户，包括毕马威会计师事务所、阿联酋国家开发银行等开始试用，并获得超过100家客户为1000个订阅账户支付10万美元的年费（100美元/年/账号）。

 值得注意的是，不论是Azure OpenAI服务，还是Office 365 Copilot都在微软云的基础之上。

 另外，微软第四财季报告中提及的多项主要业务亮点，均与云业务存在勾连： 

制图 ：亿欧TE智库 高佳欣

在多款产品的加持下，微软云的毛利率出现上升趋势。

 微软CFO Amy Hood在财报电话会中提到，排除使用寿命会计估计变化的影响，微软云毛利率百分比略有上升，而增长主力就是Office 365 Copilot相关业务。

 Synergy Research Group调研，微软云在近年市场份额占比不断攀升，和行业龙头AWS的差距在不断缩小。

曾几何时，微软错过了移动化的浪潮，在云和AI上的表现也平平。

亚马逊在2006年开始开展云业务，国内的阿里云创立于2009年，而微软云从2010年才正式推出。

 在2014年现任CEO纳德拉给微软定下“移动为先，云为先”的主旨之前，云业务在微软的权重排在Windows和Office之后。

 而微软在AI领域的影响力也十分有限。2015年，微软推出Tay聊天机器人，因为很快被用户训练成为满口脏话的民族主义者，上线24小时后就匆匆下线。而Siri就是另一个人工智障的故事了。

 然而，在新冠疫情加速全球数字化转型浪潮的推动下，微软云基于微软大型机、小型机、个人电脑时代服务各行各业的优势，在切入非互联网的传统行业具有明显优势，在云市场的后劲十足。

 不过新冠疫情后， 受全球经济下行、企业降本增效的影响，不少企业削减了上云的预算，这也是全球云厂商增速开始减缓的共同原因。

 在这个背景下，微软通过投资OpenAI，将自己的云业务与先进的AI能力结合，形成企业数智化转型的新兴动力。

 Bernstein分析师莫德勒（Mark Moerdler）指出，AI涉及的产品将占微软收入的42%以上，AI最终可能占Azure收入的25%，“在AI的推动下，我们完全不惊讶Azure的收入会在某个时刻超过AWS。”

对微软短期营收的刺激仍不达预期

微软CFO Amy  Hood在财报电话会上指出，Azure和其他云服务收入按固定汇率计算分别增长了26%和27%，其中包括来自AI服务的大约一个百分点，这与微软在第三财季电话会上释放的预期相当。

 生成式AI对微软业务有提升作用，但从实际看，当下仍处于AI 2.0应用非常早期的阶段，其效力还未被释放。同时，其带来的基础建设资本投入也不容小觑。

 Amy Hood在提及微软云毛利率出现略微上升的同时，也提到部分毛利率被Azure利润率下降，以及扩展AI基础架构以满足不断增长的需求所拖累。

 为了满足企业客户对涵盖大模型和生成式AI云服务的需求，微软正在增加对数据中心、CPU芯片、GPU芯片和网络设备的投资。

 对此，微软预计2024财年的成本增长率将高于2023财年，预计资本开支将在2024财年逐个季度增长，同时运营开支将保持“低速”增长。

 在成本不断增加的前提下，微软面临毛利率下降或产品涨价的现实。

 此前，微软发布Microsoft 365 Copilot的定价为30美元/月时，被指责定价过高，而这实则是为了摊薄背后的成本。

 微软规定只有订阅了Microsoft 365 E3、E5、商业标准版和商业高级版的客户才可以开通Copilot，当前，Microsoft 365商业标准版和商业高级版用户月费分别为12.5和22美元，E3和E5则分别为36和57美元。对商业标准版用户来说，费用几乎增加了两倍。

 不过，以微软为代表的巨头向市场明确增加AI基础投入的信号，对于英伟达、博通、阿里斯塔网络(Arista Networks)等AI相关设备供应商来说利好。

 一方面，是微软等服务商要持续进行AI能力的投入，另一方面，企业也需要加速数字化转型，才能赶上这波智能化的浪潮。

 本次微软财报电话会上的最后一个问题，是投资人提问纳德拉，企业的数据治理水平与AI应用的关联。

 纳德拉回应，“经过处理的数据是在云中应用AI推理能力的关键。”这就对企业的数据能力提出了新要求。

 当前，AI 2.0的服务商和企业都需要进行相应业务的部署和投入。尽管ChatGPT引爆大模型、让人们聚焦生成式AI已经过去半年，但新奇的技术转化为能产生实际价值的应用，需要一个循序渐进的过程。这对服务商和企业来说都是一样。

 心急想要看到立竿见影效果的观众，可能这次就要失望了。

 微软2023第四财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，股价收盘前上涨1.7%，但由于对2024财年第一财季营收作出的展望则未能达到预期，其盘后交易股价大幅下跌13.18美元，至337.80美元，跌幅为3.76%。

 而心急人的离场，或许也将出清一些市场泡沫。