文 | 读娱，作者 | 指月

最近，中国儒意这家港股上市公司频频出现在影视行业新闻中。

中国儒意旗下儒意影业曾参投《消失的她》，其出品的电影《热烈》正在院线热映之中，大鹏执导、黄渤、王一博主演的阵容引来了不少关注，口碑不错但票房走势并不算好，上映以来不敌《封神》没拿到过日冠。

7月23日晚间，上海儒意披露消息以22.62亿元收购万达投资49%股权，从而间接获得了国内电影龙头上市公司“万达电影”9.8%股权，似乎要在沉寂已久的电影上市公司资本市场中掀起新的波浪。

作为《你好，李焕英》《独行月球》《送你一朵小红花》《致我们终将逝去的青春》《保你平安》背后的出品方，儒意影业近年来堪称中国电影公司中的重量级新锐力量，而中国儒意还布局有流媒体、游戏等多元业务，在大股东腾讯的支持下，俨然在影视行业有着不小的野心。

但电影制片、流媒体、游戏三驾马车的同步发展，恐怕并没有那么容易。

儒意形成“三驾马车”？

中国儒意的前身是上市公司“恒腾网络”，是中国恒大与腾讯共同组建的一家上市公司，由中国恒大与腾讯于2015年7月联合组建。成立之初，公司的定位是当时如日中天的恒大集团的多元化互联网业务，包括社区服务产业等，但并没有运营出较好成果，收购儒意影业是“恒腾网络”发展的重大转折。

2020年10月，恒腾网络宣布全资收购投资人、制片人柯利明旗下的儒意影业，当时儒意影业已经出品过《小时代4、5》《动物世界》《缝纫机乐队》《情圣》等电影以及《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》等电视剧。

而除了影视剧制作出品业务外，恒腾网络所看中的更是儒意影业旗下的流媒体平台“南瓜电影”，在那个国内外仍然处于流媒体热潮的时间里，南瓜电影身上蕴含的发展空间似乎非常可观，在完成收购以后，恒腾网络曾大力推广南瓜电影，并曾披露截至2021年底，南瓜电影旗下累计注册会员数达7084万，同比增长101%;累计付费订阅用户数达2868万，同比增长472%。

在恒大“暴雷”后，恒大将持有的恒腾网络股份全部卖出套现，期间转让给恒腾网络股东之一、儒意影业、南瓜电影创始人柯利明8%的股份，又向腾讯及独立第三方转让了部分股份，最终腾讯成为了大股东，柯利明则成为公司掌舵人，2022年初，恒腾网络正式更名为“中国儒意”。

同样是2022年，中国儒意通过旗下的“景秀游戏”进军游戏市场，第一款游戏是三国策略卡牌手游《乱世逐鹿》，2022年7月又发布了《传奇天下》，由此中国儒意旗下由影视制片发行、流媒体平台南瓜电影、游戏三大业务版块逐渐明朗。

因为在此前绑定了大鹏、韩延等知名电影人，参投电影的眼光也不错，中国儒意的影视制作出品业务是值得期待的，同时背靠腾讯大树，通过与腾讯合作游戏代理发行，共同运营及营销服务开展多元合作等方式，在腾讯的游戏帝国版图下分一杯羹也未尝不可。但南瓜电影的现状和前景就有些堪忧了，这个恒腾网络收购儒意影业时的最大噱头，如今却越来越像儒意的短板和累赘。

南瓜电影：从噱头到摆设和累赘

为什么说南瓜电影成了儒意的累赘，是因为这个平台从出发点到未来前景都已经与大环境相悖。

从一开始，南瓜电影就是被硬生生拔起来的一颗苗。与其说大家相信它真有前途，倒不如说是资本市场中用来“讲故事”的原材料。

最初的南瓜电影，是一个偏向惊悚恐怖题材的垂直定位影视APP，在上面有大量国内外惊悚恐怖题材影视资源，但其功能近似“人人影视”，不消说大量的资源都是缺乏版权支持的，包括迪士尼+的《旺达幻视》《曼达洛人》以及Netflix的《爱情死亡机器人》《王国》等作品在当时都能在南瓜电影上看到，而这些作品都是平台独家从未被授权过的。

在被恒腾网络收购后，主打无广告、无免费入口、纯订阅模式的南瓜电影被抬到了台前，盗版侵权问题迅速成为平台长期运营的核心问题，于是期间大量资源下架，有用户在贴吧发言表示自己的收藏夹中90%的作品已经消失，取而代之的则是来自儒意影业以及版权采购、合作的新片库。
开始正版化后，南瓜电影的片库显然迅速变得单薄了起来。大量用户投诉退款，于是股东腾讯在2021年出手扶了一把，南瓜电影与腾讯视频深度合作，南瓜电影将获得腾讯独家版权的海量影视作品授权。但腾讯的授权实际上只是多了个收入渠道，南瓜电影需要根据腾讯提供的“视频总播放时长占比”从南瓜电影当月确认的会员总收入中分走相应比例，也是就说，腾讯给的内容产生了多少，收益就要拿走多少。

过去盗版时期积攒下的用户正在离去，内容库靠着腾讯的分流勉强维持，就在这种难堪的时刻，南瓜电影居然还喊出了“对标Netflix”的口号。2021年成为了南瓜电影存在感极强的一年，恒腾网络不断发布平台用户规模的增长数据，似乎一切欣欣向荣。

可是熟悉流媒体行业的人们不难发现其中的荒谬之处。Netflix之所以能席卷全球市场，根本竞争力不在于纯净会员订阅模式，而在于其每年上百亿投入所支撑的海量内容，而南瓜电影从始至终都拿不出有竞争力的内容库，靠着自家儒意影业那寥寥几部的授权？靠着批量采购冷门B级片？靠着腾讯分享的片库？那为什么用户不直接去买腾讯视频的会员呢？

但从数据来看，2021年南瓜电影的付费用户同比增长却达到472%，这是怎么来的？一是“打骨折”，二是“强推”。

当时，南瓜电影曾经在春节开启免费送三个月会员的活动，期间还举行过1元买月卡送三个月”的极限低价，1块钱就能买三个月会员；不仅如此，南瓜电影还全力发挥了当时大股东恒大的优势，那时候经常有恒大员工在网络抱怨被要求开会员，还要拉够几十人开，“门口保安拦下来让我报手机冲会员，小区是恒大物业”……

这样推出来的会员数据，注册用户一年翻倍，其水分有多大不必赘述。
而现在的南瓜电影呢？打开APP后的页面是大大的“热烈正在热映”的广告，以及凭《热烈》电影票根兑换南瓜电影月卡会员的推广活动。如果你没有付费会员甚至不能搜索，连片库有什么电影可以看都不知道；

七麦数据显示，南瓜电影APP排名从曾经最高的总榜前100，娱乐榜前10，跌到如今总榜无数据，娱乐榜70-100名开外的成绩，不要说和优爱腾们比了，被视为没什么竞争力的韩剧TV、搜狐视频、ACFUN们，APP排名都能完爆它。

或许无论是柯利明还是恒大，也没有真觉得能轻易砸出一个优爱腾芒之外的视频平台新锐，但在2019-2021年那段时间里，南瓜电影所在的流媒体行业正是国际资本市场的“香饽饽”，2019年底Disney+成立，2021年3月全球订阅用户突破一亿大关，2020年5月，华纳正式上线HBO Max，并在年底宣布旗下所有电影将采取线下影院和线上流媒体同步上映的模式……

包括迪士尼、华纳等传统电影巨头以及苹果、亚马逊等互联网公司在内，2019-2021年间似乎所有人都在竞相加入Netflix所领衔的流媒体市场，凭借财力和内容优势各自分划版图。南瓜电影在这时候抛出“对标Netflix”的口号，与优爱腾打出差异化仍是具有号召力的远景，拿来给上市公司撑场子是有力度的。

但到了2022-2023年，流媒体平台已经不再是“香饽饽”，曾经的噱头也随之变成了“股价毒药”。迪士尼在Disney+的亏损泥潭中挣扎，宣布将大幅削减流媒体内容成本，华纳也在HBO Max的拖累下股价腰斩，而Netflix却仍然屹立不倒，甚至开启了广告业务来维持自己的盈利步伐。

这时候再回过头来看曾打着“对标Netflix”旗号的南瓜电影，就不免有些尴尬了。

结语：

2022年以来，中国儒意再也没有公布南瓜电影的会员数量、收入新数据，南瓜电影在资本市场新闻中的模样，停留在了2021年底那个被强行催长出来的“怪物”身上。

在购入万达电影的股份后，中国儒意成功拥有了电影行业中的头部院线资源。与自身强势的制片出品业务相结合，在电影大盘屡创新高的市场环境之下，中国儒意显然有望成为电影公司中不可小觑的头部力量。但与此同时，南瓜电影这个“黑历史”恐怕没必要再当成所谓的“一大业务板块”了，如果中国儒意还寄望南瓜电影能够真的在流媒体行业掀起大风大浪来，恐怕才是更令人担心的。