来源于视觉中国

昔日的“川股王”康华生物（300841.SZ）正面临业绩瓶颈期，今年半年报净利润下降超20%，这也是公司上市以来半年报业绩首次下滑。

8月23日，康华生物发布半年报。财务数据显示，公司上半年营收6.34亿元，同比下降3.84%；归属于上市公司股东的净利润为2.48亿元，同比下滑21.37%；扣非后净利润为2.33亿元，同比下滑22.41%；基本每股收益为1.86元，同比下滑21.17%；截至今年6月末，公司经营现金流净额为1.22亿元，同比大增281.76%。

业绩下滑背后，销售费用却增长超14%。值得注意的是，今年年初，负责销售体系的公司总经理王清瀚离职。

二者之间是否有关联？王清瀚离职后公司销售架构等是否有变化？为何销售费用的增长未给公司销售规模带来如期的增势？康华生物董事会办公室仅向钛媒体APP回应道：“公司销售政策系根据公司销售模式和市场情况制定，不因个别人员的离职产生重大变化。”

营收净利双降，Vero细胞狂苗主流地位难撼动

从财报来看，业绩下滑一方面与公司研发投入等的增长相关，另一方面也与公司销售费用增长等关联。据悉，今年上半年研发投入1.06亿元，同比增长55.17%，公司目前的研发管线包括重组六价诺如病毒疫苗、四价鼻喷流感疫苗、带状疱疹mRNA疫苗、狂犬mRNA疫苗等。

康华生物研发管线，来源于公司半年报

大力投入研发多种疫苗的背后，公司“单一的产品结构”饱受诟病。康华生物的核心产品是冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），该疫苗的销售收入长期占据公司总营收的98%以上，剩余ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗等市场竞争激烈，仅贡献了极少部分业绩。

康华生物产品营收构成，来源于wind

财务数据显示，今年上半年公司销售费用为1.75亿元，同比增长14.18%。而康华生物2021年上半年、2022年上半年销售费用增速分别为-0.8%、-0.83%，在销售费用增长的情况下，销售规模却出现下滑。中报显示，今年上半年，公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）营收6.33亿元，同比下滑1.98%。

原因何在？公司董办对钛媒体APP表示：“报告期内，公司持续深化康华品牌建设，加强学术和公众教育，并致力于打造专业的学术营销队伍，巩固和拓展销售渠道，从而夯实和加强产品的竞争优势。”

行业来看，钛媒体APP从行业人士处获悉，目前市场上的人用狂犬病疫苗主要包括：成大生物（831550.OC）等为主的Vero细胞狂犬疫苗、远大为主的地鼠肾细胞狂犬疫苗、康华生物旗下的人二倍体狂苗，其中Vero细胞狂苗市占率高达七成以上。

对比来看，尽管“人二倍体狂苗”以“安全性更高、免疫持久、副作用小”等自居，但相较于Vero细胞狂苗的高性价比，市场推广仍较难。公开数据显示，“人二倍体狂苗”的人均零售价约1450元/人份，远高于Vero细胞狂犬疫苗的人均零售价约250元/人份。

核心高管频频离职

值得一提的是，就在康华生物销售规模缩减的时候，负责公司销售体系的总经理王清瀚在年初离职了。今年1月31日，公司发布公告，表示公司总经理兼董事王清瀚由于个人原因离职。

钛媒体APP了解到，王清瀚医学科班出身，2017年来到康华生物出任总经理，在其带领下公司在2018年完成股份制改革，2020年成功登陆创业板，期间公司营收从7000多万一路狂飙至14.47亿元，净利润也从几百万大增至6亿元左右。

颇为戏剧的是，今年2月中旬，也就在公司公告王清瀚离职后，复旦校友会还在其官网上发布了一篇题为《王清瀚：创新与资本并举，铸就疫苗企业远大前程》的文章，讲述王清瀚在康华生物的多项成绩及经营理念。

康华生物前任总经理王清瀚，来源于复旦大学校友会

不仅是王清瀚，公司副总裁、董事会秘书近期也纷纷递上辞呈。今年7月份，公司副总裁兼董事会秘书陆皓提出离职，5月份，公司副总裁侯文礼也因个人原因辞去相关职务。去年5月，公司另一名“老将”赵志鹏也离职了，这位核心技术人员2005年来到公司，在康华长达17年。此外，公司高管王富等近期均在频繁减持公司股份。

“公司部分高级管理人员因个人原因辞去有关职务系正常人事变动，不影响公司的正常经营。”公司董办对钛媒体APP表示。

值得注意是，康泰生物（300601.SZ）冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)4针法及5针法两种接种免疫程序已进入注册阶段，上市在即。这也意味着，康华生物“通过中检院批签发并实现销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗”的唯一性地位将不保，业绩或将受到进一步冲击。

（本文首发于钛媒体APP，作者 ｜ 张海霞）