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昨日晚间，百润股份（002568.SZ）披露了一份20.25亿元的定增预案，主要用于产能扩建。今日早盘，百润股份低开低走，直至跌停。截至收盘，股价仍趴在跌停板，报29.39元，创年内新低。

作为拥有知名品牌“RIO（锐澳）”的老牌鸡尾酒厂，百润股份近年来产品库存居高不下。钛媒体App注意到，公司账面持有30亿元货币资金，且前两次融资尚未完全被消化。在这种情况下，公司大幅扩产，其募资的合理性、必要性及产能消化能力将饱受质疑。

持有30亿现金，欲再募20亿

根据百润股份8月24日发布的2023年度向特定对象发行股票预案，本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过20.25亿元（含），扣除发行费用后，17.83亿元用于产能扩建项目，即巴克斯酒业(江苏)生产建设项目、巴克斯酒业(天津)生产扩建项目、巴克斯酒业(佛山)生产扩建项目、巴克斯酒业(成都)生产扩建项目；0.6亿元用于上海巴克斯酒业有限公司二期项目；1.82亿元用于巴克斯酒业(成都)研发检测中心项目。

本次发行股份总数不超过3.15亿股（含），发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象。

募投项目，来源：定增预案

值得注意的是，2020年11月，百润股份通过非公开发行A股股票募集资金10.06亿元；2021年9月，百润股份发行可转债募资11.28亿元。根据《前次募集资金使用情况报告》显示，截至2023年6月30日，公司2020年非公开发行A股股票募集资金剩余3442万元，2021年发行可转债募资余额为4.5亿元；前两次募资中共计8亿元用于暂时补充流动资金。

在前两轮融资资金尚未被完全消化的情况下，百润股份再度抛出20亿元融资，其融资的合理性和必要性引起市场争议。钛媒体App注意到，截至今年6月30日，百润股份持有的库存现金、银行存款、其他货币资金合计约30亿元，其中，受限资金约为567.35万元。

对于融资的必要性，百润股份在预案中解释称：通过本次募投项目的顺利实施，公司资本实力将有所提升，且进一步扩大预调鸡尾酒的生产能力，巩固预调鸡尾酒市场龙头地位，从而有力保障公司发展成为一个世界级的酒精饮料产业集团。

库存激增仍坚持扩产

资料显示，百润股份作为上海老牌鸡尾酒厂，现已形成预调鸡尾酒和香精香料的双主营业务格局。报告期各期，公司的主营业务收入主要来源于预调鸡尾酒业务的销售收入，占比分别为89.61%、89.31%、88.97%及87.94%。

根据中国酒业协会的文件显示，“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位。

2023年上半年，百润股份实现营业收入约16.51亿元，同比增长59.2%；归属于上市公司股东的净利润约4.39亿元，同比增长98.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约4.31亿元，同比增长111.65%。

尽管营收、净利双增，也难掩公司库存高企的事实。

Wind数据显示，百润股份存货周转天数自2021年末的58.06天，上升至2023年上半年的194.09天。截至上半年，百润股份期末存货余额达6.79亿元，同比增长90.2%，其中存货项目占比最高的是自制半成品，存货金额为4.3亿元。

财报显示，上半年百润股份旗下预调鸡尾酒（含气泡水等）存货压力加剧，其中库存量相较于去年同期增长179.13%，达397.87万箱。对于预调鸡尾酒库存量增长，百润股份表示主要系备货量增加所致。

产量与库存，来源：半年报

百润股份在融资预案中表示，本次募投项目中拟建设的产能扩建项目，达产后，将共新增年产9000万箱鸡尾酒生产线的产能。在存货居高不下的情况下，仍大幅扩产，百润股份如何消化新增产能？钛媒体App将持续关注。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）