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尽管上海家化（600315.SH）上半年净利大增9成，仍难以打消投资者的疑虑。

8月28日，上海家化发布2023年半年度业绩报告。报告显示，公司营业收入36.29亿元，同比下降2.3%，净利润3亿元，同比上升90.90%，扣非净利润2.62亿元，同比上升30.72%。

净利同比大增的背后，不可忽视的是2022年同期的基数较低。受不可抗力因素影响，去年二季度上海家化工厂及物流基地停摆，叠加超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失，经营业绩遭遇重创，净利润亏损0.42亿元。而拉长时间线来看，2023年上半年上海家化营收、净利均未恢复至2019年同期水平。

上半年历史表现，来源：Wind

另一方面，市场的担忧还来源于二季度业绩增长不及预期。财报显示，公司二季度营收、净利环比一季度出现不同程度下滑。其中，二季度实现营收16.5亿元，环比一季度下降16.67%；二季度实现归母净利润0.71亿元，环比一季度下降69.38%。

钛媒体App注意到，在互动平台上，已经有不少投资者对公司二季度业绩表达了不满。

7月25日有投资者对公司提问：“公司的业绩预告令广大投资者非常失望，除去疫情的22年和更换管理层的20年二季度，二季度扣非利润已经创下过去十年的最低水平，公司在过去三年和珀莱雅贝泰妮等优秀同行的差距大幅度拉开。请问二季度扣非利润如此之低的主要原因是什么？费用投下去之后是否在收入上得到好的体现？公司是否已放弃了调整后的激励目标？”

此外，也有投资者质疑：“上海家化二季度业绩严重低于投资者预期，几年来对内员工股权激励也始终无法达成，公司内外都是抱怨一片，主要原因就是公司高管团队，平庸懒怠。”

对此，上海家化表示，公司自今年第二季度开始调整经营策略，加大品牌营销投入，定位于高毛利快速发展的护肤品类取得恢复性增长，公司上半年实现护肤品类收入8.72亿元，同比增长7.16%。在护肤品类收入增长的带动下，上半年国内业务实现营业收入28.43亿元，其中第二季度同比增长10.20%，结构性优化了毛利率，并在达播布局、营销投放效率等方面持续优化。

半年报提及，护肤品类中，玉泽品牌在上半年实现双位数增长，佰草集在抖快渠道实现翻倍增长。

就上述产品未来研发推广进度，上海家化透露，下半年将借势多个平台IP营销，推出焕新升级的皮肤屏障修护专研保湿霜，通过“双面霜”产品策略提升玉泽面霜品类市场份额。此外，下半年，佰草集将不断强化“前沿中国特色本草科研级护肤专家”的品牌形象，聚焦资源通过打造爆品。

有机构认为，二季度线上投放费用增加，阶段性拖累了上海家化的利润率。根据华泰证券研报数据，二季度公司销售费用率46.74%，环比一季度的40.68%有明显提升。该机构认为，二季度伴随618发力，公司营收同比增长环比提速，支付品牌、电商市场投放费用和研发费用也同比增加，二季度利润率4.28%，阶段性承压。期待下半年公司线上增长提速及线上费用投放效率的提升。

除了国内业务增长不及预期外，海外业务承压，也是影响公司业绩的重要原因。

上海家化坦言，受年初以来英国通胀压力持续加大造成消费意愿下降、英国婴童市场整体呈现下降趋势、且随着喂哺品类内竞争加剧以及经销商降低库存等因素的影响，公司海外业务承压，上半年实现营业收入7.86亿元，同比下降12.28%。

此前，上海家化在业绩预告中表示，第二季度海外业务净利润下降约25%。下半年公司将通过在产品和营销上更有效应对，逐步减轻海外经营压力。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）