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文 | GPLP，作者 | 吴文

近期，京东方、TCL科技、维信诺等面板厂商纷纷发布上半年财报，折射出了面板行业的最新行情：

从上半年财报看，行业整体依然亏损，但从二季度环比看，收入和利润均有改善，回暖迹象已经显现。

对此，业内人士表示，此轮复苏是一种“结构性复苏”，非需求侧拉动，而是得益于主流厂商经营策略的调整。

种种迹象表明，面板行业新一轮大周期即将到来。不过，下半年市场走势依然不确定，龙头厂商正通过“拓展产业版图、调整经营策略、向海外找市场”等方式来对抗不确定性，抢占市场先机。

面板中报：惨淡中迎来暖意

今年上半年，消费电子终端市场表现让人失望，影响到了上游面板厂商，其业绩表现也是不尽如意：

先看“面板一哥”京东方，上半年，营收和利润双双下滑。营业收入801.78亿元，同比下降12.28%，其中，收入占比80%的显示器件，同比下降13.97%，是影响业绩的主要因素。归属于上市公司股东的净利润7.36亿元，同比下滑88.84%。

再来看TCL科技也是同样如此。报告期内，TCL科技实现营业收入851.5亿元，同比增长0.7%；但其收入增长主要来自新能源光伏业务，面板显示业务依旧是负增长，上半年，其半导体显示业务收入为355.3亿元，同比减少4.7%。实现归属于上市公司股东净利润 3.4 亿元，同比下降48.68%。

深天马上半年虽然收入增长了1.68%，但归属于上市公司股东的净亏损为14.24亿元，同比由盈转亏。

维信诺也同样惨淡。上半年，维信诺营收26.93亿元，同比下滑21.06%；归属于上市公司股东的净亏损为16.34亿元，同比进一步扩大。

由此看来，上半年，主流面板厂商净利润同比均有下滑。但好消息是，从二季度数据看，多数面板厂商营收都比一季度有不同程度增长，行业回暖迹象已经显现。

二季度，京东方实现营业收入422.04亿元，同比增长2.60%；归母净利润4.88亿元，扣非净利润环比增长105%。

二季度，TCL科技实现归母净利润8.9亿元，同比和环比均实现扭亏，其中，半导体显示业务收入204.1亿元，同比增长18.5%，环比增长34.9%，净利润环比一季度减亏超过21.5亿元。对此，TCL科技在财报中称，受益于供给侧格局向好，半导体显示行业供需关系优化，产业链库存保持健康水平，主流产品价格稳步上涨，公司半导体显示业务营收及利润显著改善。

进入二季度，深天马中小尺寸显示产品依然价格承压，但降幅已经有所收窄，行业需求环比有所回升。

而维信诺则是得益于柔性OLED产品的高速增长，第二季度实现收入19.24亿元，环比增长150%。

面板价格走势也对“行业回暖”这一论断提供了辅证。2023年6月下旬，电视各尺寸面板价格继续上涨，部分显示器面板价格也有小幅上调。

以电视面板本期均价为例，65吋为155美元，比前期上涨5美元，比前月上涨10美元；55吋为113美元，比前期上涨4美元，比前月上涨8美元；43吋为60美元，比前期上涨2美元，比前月上涨3美元。而在低谷期的2022年9月下旬，上述尺寸的对应价格分别是106美元、80美元和47美元。

面板新一轮大周期蓄势待发

几乎每隔四年，面板行业就会经历一轮新的周期。在这个周期性极强的行业，厂商们比的不光有技术和经营策略，更有耐心和韧性。

凡事预则立，不预则废。准确预见新一轮周期的到来，并及时做好准备，能为面板厂商在市场上赢得先机。

从历史上几次大周期的发展看，驱动大周期的核心，正是面板价格的触底反弹。过去，每个周期到来前 3-5 个月，面板价格都出现了触底反弹。所以，当看到面板价格明显触底反弹，就能初步推断，3-5 个月后，新一轮大周期可能就要开启。

奥维睿沃、Wind 数据显示，过去几轮大周期到来时，大尺寸面板价格 YoY 都是长时间为正。今年8 月， 32 英寸价格为 39 美元，比去年同期的 27 美元上涨44%， YoY 为正。后续价格若能稳定上涨，也会成为新一轮大周期到来的绝佳佐证。

判断大周期是否到来，另一个重要参考指标是：负转正后连续环比为正的扣非归母净利——这意味着企业业绩持续得到改善。

比如，在前几轮大周期中，京东方 A 第一次连续环比转正是在 3Q14 ，对应的是2014 年9月的那一轮周期；第二次连续环比转正是在 3Q16，对应的是2016年9月的那一轮周期；第三次连续环比转正后，股价上涨超过 40%；第四次连续环比转正是在 2Q20，对应的是2020年4月的那一轮周期。

而从市场需求层面进行分析的话，也有诸多利好。

奥维睿沃《AVC 产业链-全球电视面板产销存月度报告》显示，6月份，全球 LCD+OLED 电视面板出货量达到 22.7M，今年首次实现同环比双增。今年2月份以来，除了五月份，全球电视面板出货量已保持连续增长。

据集邦咨询预估，今年第二季全球电视出货量将达 4,663 万台，季增和年增均为正，这表明，经历很长一段时间后，终端库存终于回到健康水位。随着第三季备货旺季的到来，预估电视出货量还将季增 13.5 %，达到 5,292 万台左右。

从全球市场看，据洛图科技数据显示，今年上半年，全球电视代工市场整体（含长虹、康 佳、创维、海信四家自有工厂）出货总量为 5028 万台，较 2022 年同期增长10.2%。

这些持续传出的下游利好消息，也将有助于增强市场对面板行业的信心，促进面板行业步入新一轮周期。

面板龙头厂打出调整“组合拳”

尽管被认为拐点将至，下半年（尤其第四季度）面板行业依然存在诸多不确定性。今年全球经济复苏不及预期。业界认为，今年下半年的面板行业发展，关键时刻在三季度。而三季度的动力来自四季度，有“双十一”、“黑五”、圣诞节的集中促销拉动，预计三季度面板行业会持续好转。但在需求冷淡的四季度，情况并不明朗。

面对行业的不确定性，龙头厂商都早有准备，他们主动拓展产品边界，优化经营策略，意欲在新一轮周期中抢占先机。

一直以来，面板行业有着显著的“微笑曲线”特征，即：上下游利润空间大，中游利润率低。但这一规律已悄悄被打破。

由三部门联合发布的《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》明确要求，推进打造新型显示“材料—面板—模组—整机”纵向产业链。面板“双雄”TCL和京东方都在向附加值更高的上下游延伸。

TCL华星进军的是上游。早在7年前，TCL华星就开始布局MiniLED的全产业链，后又在全球首发基于Mini-LEDonTFT的MLED星曜产品，同时首创了玻璃基板集成LED方案。

近几年的行业低谷中，TCL科技开始向泛半导体领域布局。从TCL科技近日发布的半年报不难看出，二季度以来，公司整体盈利大幅改善，除半导体显示业务业绩增长外，还得益于其在以半导体显示、新能源光伏为核心的产业布局，公司已在泛半导体领域实现“0-1-N”的跨越式发展。

与TCL不同，京东方提出的是“屏之物联”发展战略。过去，京东方只是单纯地做B端显示屏制造，增长主要靠智能手机显示屏、IT类显示屏的出货量。但如今京东方也做起了自己的品牌，直接对接下游市场。作为一家物联网显示企业，京东方可以以屏为切入点，与各行各业共创、共生、共赢，企业发展的天花板由此大大提高。随着“1+4+N+生态链”组织架构的确立，京东方整体发展模式发生重大转型。

除此之外，在LCD方面，京东方还在向车载、电竞、AR/VR等高价值领域发力；在OLED方面，则致力于提升高端产品出货占比，并实现了车载等创新产品的量产突破。

作为中国面板“双雄”，TCL和京东方的积极探索对面板行业发展意义重大。一旦其商业逻辑被印证，就能摆脱行业低利润低估值的魔咒，告别重资产、高投入、低回报的尴尬。

其他面板厂商也在产品结构优化调整方面做出了不懈努力：维信诺加大了在手机面板的供货份额，打入高端旗舰产品中，并向多个品牌的多款智能手机和穿戴手表供货；天马微电子不断加快LTPS在IT显示、车载显示领域的拓展，AMOLED柔性显示产品也在多个品牌产品系列上得到应用。

还有多家面板厂商盯住了工业用途和公用显示面板的蛋糕，2022年，该领域面板的市场份额已达到8.7%，而天马是其中的佼佼者。

站在面板行业发展的又一个新节点，面板厂商后续业绩能否持续回升，谁能成为下一个周期的黑马，让我们一起拭目以待。