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文 | 蓝鲨硬科技

9月8日，智能投影头部企业坚果投影惊现内讧。

蓝鲨消费拿到的一份聊天群截图中，身份为坚果投影创始人兼董事长的胡震宇称自己，“被罢免了坚果董事长的职务，免除了公司一切职务”“可以简单理解为我被董事会踢出了公司”。

蓝鲨消费第一时间将截图发给胡震宇，截至发稿时没有收到回应。蓝鲨消费随即就此事找到其投资方多方求证，其中一个坚果投资人罗李（匿名）透露，胡震宇确实被董事会干掉了。

9月8日，界面新闻的报道也证实，内部文件显示，胡震宇“因身体原因，辞任公司董事长职务，仍担任董事”。坚果投影目前由连萌担任临时董事长，建立EMT会议制度，向董事会汇报。

蓝鲨硬科技查询天眼查发现，连萌是坚果投影的董事。连萌出生于1979年11月，2001年7月到2008年5月，先后担任新东方的老师和管理职位；2008年10月到2015年6月担任IDG资本投资经理。2017年担任跨境上市龙头企业安克创新董事。连萌还是另外一家上市跨境企业致欧科技的董事。

显然，连萌代表IDG资本（占坚果投影5.83%股权，仅次于胡震宇的13.62%，OPPO的10.47%，以及阿里巴巴的6.68%）等资方接管了坚果投影，创始人胡震宇被踢出局了。

随着舆论的发酵，坚果投影官方也承认了上述事实。

9月8日晚，坚果投影官微发公告称，坚果投影2023年8月28日召开董事会，同意胡震宇因个人身体原因辞任公司董事长职务，仍担任公司董事，指导公司战略方向，最后还不忘记缓和一下“关系”，认为坚果投影成立以来，“胡震宇发挥了无可替代的作用。”

据蓝鲨硬科技了解，坚果投影由胡震宇创立于2011年，公司全称为深圳市火乐科技发展有限公司，十余年间曾获得IDG资本、阿里巴巴、OPPO、达晨创投等知名投资机构和企业的数十亿元投资，一度（2020年）是仅次于极米科技（2021年在科创板上市）的中国头部智能投影企业。

2022年，坚果投影宣布完成IPO前最后一轮融资，金额高达10亿元。当大家以为坚果投影将紧随极米的步伐，成为第二家登陆资本市场的智能投影企业之时，坚果投影自己内部先“内讧”了。

为什么？市场份额持续下滑谁之过？

据蓝鲨硬科技对创投圈的了解，如果不是实在忍无可忍，投资人一般不会自己跳下场去接管企业的。既然以IDG资本为代表的资方能通过董事会做出决议，接管坚果投影，让创始人出局，显然是对坚果投影的业绩不满意了。

蓝鲨硬科技根据IDC的统计数据（极米科技上市时采用它的数据来说明其市场份额）发现，坚果投影的高光时刻发生在2020年。

那一年，尽管因为新冠疫情等原因市场出现下滑，导致中国投影市场出货量只有417万台，跟2019年的462万台比，下滑了7.9%，但坚果投影却逆势上涨，市场份额首次突破10%，成为仅次于极米科技（18%）的中国第二大智能投影品牌，出货量达42.2万台，仅次于极米科技的75.7万台。

作为行业老大的极米科技2020年9月通过上海证券交易所的审核，2021年3月成功在科创板上市，开盘股价就冲高到600元/股，收盘时市值达265亿元。这极大刺激了坚果投影的创始团队和资本方。

坚果投影2022年3月宣布完成了Pre-IPO轮融资，金额为10亿元，由OPPO、老股东 IDG资本以及乐讯天成联合投资。IDG资本等老股东再次重注，显然是希望加把火，让坚果投影成为第二家可以上市的智能投影企业。

当时，完成融资的胡震宇接受采访时透露，2022年坚果投影计划在城市的核心商圈开拓100家体验店（品牌展示），侧重在线下做省代、分销，同时加大对运营商、礼品渠道以及政企采购类型的客户拓展。甚至连引入OPPO作为投资方，也是看重其“供应链资源和渠道”。据蓝鲨硬科技了解，在中国排名第二的智能手机品牌OPPO，是中国线下点位最多的手机品牌之一，确实有助于坚果投影的分销。

谁知，新资本的引入并没有带来市场份额的相应增加。据IDC的数据，2021年中国投影机出货量为470万台，极米科技挟上市之品牌势能，市场份额上升到21.2%，坚果投影已下滑到7.5%；2022年，中国投影机市场出货量为505万台，极米科技市场份额下滑到19%（这对于冲刺了3年业绩成功上市的极米科技来说，可以理解），而坚果投影尽管拿了那么多钱和资源，市场份额也在下滑，到7%，这就让人着急了。

因为坚果投影正处于上市冲刺阶段，按照中国资本市场的要求，最好能实现连续增长。而坚果投影2019年-2022年的市场份额分别为8.1%、10%、7.5%、7%，过山车式的下滑，显然不符合投资人的预期。如果非要找个人来“背锅”，作为董事长的胡震宇显然是第一责任人。

心有旁骛，一地鸡毛

更让资本方不能忍的是，在冲业绩、抢上市的关键时期，作为创始人的胡震宇还心有旁骛。蓝鲨硬科技从一位投过坚果投影的投资人罗李（匿）了解到，资本方之所以要把胡震宇踢出局，一个重要的原因是胡震宇不够专注，分心了。

据界面新闻的报道，2022年胡震宇通过深圳蓝鲸世纪科技有限公司（下称“深圳蓝鲸”，胡震宇2022年2月任董事长）控制并在上海注册了上海鲸岚科技有限公司（下称“上海鲸岚”），注册资本3000万元。上海鲸岚主打VR头显原型机，2022年中期组建了50人团队，2022年底团队扩到150人左右。胡震宇作为这家公司的实控人，经常出现在上海办公室。

胡震宇之所以押注VR头显，是受到海内外VR一体机市场风口的影响。

Meta（脸书母公司）2020年上市了VR一体机Oculus Quest2，很快冲破全球最高销量。后来字节跳动花费90亿元收购了国内做VR一体机的头部品牌Pico，字节调动创始人张一鸣等亲自上阵，2022年投入大量的人力、财力和资源，野心勃勃一年要卖100万台。2022年8月，坚果投影的天使投资人松禾资本创始合伙人厉伟曾给蓝鲨消费发过一个报告，提到字节跳动重注的Pico将让VR直播迎来“抖音时刻”。

其实不仅是胡震宇，2022年靠直播带货还完债务的罗永浩也创立AR企业细红线，2022年11 月 23 日，细红线宣布完成天使轮 5000 万美元融资，投后估值飙至 2 亿美元。

显然，跟一年卖几十万台从光机到外壳都可以ODM的智能投影比，VR创业更让胡震宇等有极客精神的创始人们心潮澎湃。

可惜，VR一体机并没有很快迎来“iPHONE”般销量爆发增长和快速普及的时刻，2022年年底，Pico团队开始裁员，2023年业绩目标调低到50万台。

老大都扛不住，上海鲸岚烧了一年的钱，最终连产品都没有推出，更何况赚钱了？胡震宇不得不让上海鲸岚开始陆续裁员，2022年11月裁撤一半，2023年2月裁到只剩下20人左右。

裁员必然涉及到赔偿金等。蓝鲨硬科技查询天眼查发现，上海鲸岚存在9条法律诉讼，主要涉及到劳动争议。以及3条涉及到承揽合同纠纷的开庭公告，原告方都为崧泽映画（北京）文化传播有限公司。

显然，上海鲸岚的一地鸡毛，分散了胡震宇的精力，坚果投影的业绩持续下滑。

更重要的是，胡震宇作为坚果投影的第一大股东和董事长，虽然在上海鲸岚上做了一些风险隔离，比如2023年3月，胡震宇退出深圳蓝鲸董事长职位，但他曾担任过深圳蓝鲸董事长却是不争的事实。上海鲸岚和深圳蓝鲸的诉讼和官司，可能影响到了坚果投影。这对于冲刺上市的坚果投影来讲，期间有规模的法律诉讼是不能容忍的。

卖掉是最好的结局？

胡震宇被资本方轻松赶出董事会，也侧面印证了他对坚果投影的掌控力不够。

胡震宇2011年创立坚果投影，经过多达10轮融资后，自己的股份被极大的稀释，只有13.62%（是否有一票否决权不知道），被其他资方大股东联合起来，以高他很大比例的股份，在董事会里把他换掉就成为必然的结局。

这一点上，极米科技创始人钟波就比较老练。极米科技虽然也融资很多轮，但一直到上市前，钟波还直接持有极米科技25%的股份，且跟其他公司股东（总经理肖适等）签订了一致行动人协议，总计控制了46.342%的股份表决权，远高于其他股东。同时，在董事会中，钟波和跟他签了一致行动人的肖适等股东、高管占了极米董事会一半以上席位，钟波可以实际上控制公司董事会。

极米融资历史：

当然，目前智能投影的市场竞争态势下，胡震宇趁此“被动”套现离开也未必不是好的选择。

一方面他可以还掉上海鲸岚的欠薪/赔偿金和欠款等债务，另一方面可以手握重金，寻找新的创业赛道。

这一点从他在微信群里的发言可见一斑：

8月29日，胡震宇在一个名为“第二批裁员（34）”群里同步，“昨天在坚果的董事会上我被罢免了董事长职务……，下一步就拿钱清退我的所有股份”，“清退股份我会拿到钱，……就会解决大家的欠薪和赔偿金问题。”

9月7日深夜，胡震宇又在欠薪员工群中发言，“我现在是自身难保，坚果我已经离开了，现在坚果准备整体卖掉，坚果如果卖掉了我能拿到钱，就把大家的钱处理掉。”

但问题来了，为什么坚果投影的资本方不坚持推进上市？蓝鲨硬科技认为，一方面坚果投影的业绩表现不佳，2020年到2022年连续三年市场份额下滑。而2023年上半年，连智能投影的市场龙头极米科技的业绩都受到了极大的冲击，上半年营收只有16.27亿元，同比下滑20.10%，利润更是只有9273万元，同比下降65.58%。作为市场追随者，坚果投影还面临当贝、峰米等新锐品牌的竞争，日子更不好过。另一方面，随着今年中国资本市场持续承压，国内企业IPO的进度受到极大的影响。

短期内既看不到坚果投影业绩快速改善的可能，又看不到国内资本市场快速冲刺IPO上市“解套”的希望，资本方有可能卖掉坚果投影。

如果坚果投影要卖，蓝硬科技认为合适的“接盘侠”，一方面是有实力的行业龙头，只有它们才有实力吃得下营收体量超35亿元的坚果投影；另一方面并购方要有做IOT或智能家居生态的布局。从这两个方面考虑，坚果投影的投资方OPPO是不错的选择。OPPO作为全球智能手机TOP4（2023年Q1排行）品牌，有钱。

其次，在竞争越发乏善可陈的智能手机赛道，坚果投影能给OPPO带来一些新的可能，而且OPPO把坚果投影收购后，只要用自己的密集分销渠道加力，有机会让坚果投影的销量上一个台阶。而作为坚果投影投资方的OPPO，2022年之所以愿意投坚果投影，也是本着完善生态链的出发点做的。OPPO有优先购买坚果投影股份的权力（肯定不希望卖给小米嘛），而IDG资本等老股东也能趁机落袋为安，显然乐见其成，关键在于多少钱卖掉罢了。

至于坚果投影的“剧本”是不是按照蓝鲨硬科技的猜想往前走呢？我们拭目以待吧。