美国8月CPI同比为3.7%，市场预期为3.6%，前值为3.2%；核心CPI同比为4.3%，市场预期为4.3%，前值为4.7%。季调后8月CPI环比为0.6%，市场预期为0.6%，前值为0.2%；核心CPI环比为0.3%，市场预期为0.2%，前值为0.2%。

总体来看美国CPI同比已保持连续两个月回升，且环比创近14个月新高，但8月核心CPI同比为2021年10月以来最低位。

CPI同比超预期，能源价格上升是主要推升因素

食品项逐渐降温。CPI食品8月同比为4.3%，环比为0.2%。CPI食品拉低整体通胀0.08pct，CPI食品同比的降低首先得益于去年的高基数，其次相关大宗商品的期货价格均在下降，例如小麦、大豆、玉米等。

从食品分项来看，CPI家庭食品8月同比上涨3%，保持下降趋势，远低于近12个月平均值的8.4%；非家庭食品月度同比为6.5%，依旧维持降温。截至目前，家庭食品占CPI权重为8.6%，非家庭食品占比4.8%。

能源价格抬升整体通胀水平。CPI能源8月同比为-3.6%，远超前值的-12.5%。能源项对整体通胀的贡献从7月的-0.87pct降至8月的-0.25pct，8月拉高通胀0.62pct。能源价格为8月通胀同比上升的主要贡献因素。

分项数据来看，能源商品对CPI能源起升温作用，能源服务起降温作用。8月CPI能源商品同比为-4.2%，前值为-20.3%，环比为10.5%，前值为0.3%，其中燃油价格8月同比为-14.8%，前值为-26.5%，环比为9.12%，前值为3%；汽油价格8月同比增长-3.3%，前值为-19.9%，环比为10.6%，前值为0.2%。8月CPI能源服务同比为-2.7%，前值为-1.1%，其中电力价格同比上涨2.1%，前值为3%；燃气价格为-16.5，前值为-13.7%。

原油价格起主导作用。此前OPEC减产，国际油价起反弹趋势，并且近期沙特阿拉伯和俄罗斯双双宣布自愿将石油供应限制行动延长三个月至今年年底，此前，市场本预计上述两国会将减产延长至10月。8月份WTI原油期货收盘价月均环比增长7.3%。8月原油价格上涨直接对通胀贡献约50%。

核心CPI同比虽然下降，但通胀压力未减

核心CPI虽然同比下降，但环比回升。8月美国核心CPI同比上涨4.3%，前值为4.7，环比为0.3%，前值为0.2%。从分项来看核心商品以及核心服务皆8月同比较7月下降，但从环比来核心商品8月环比较上期上升，核心服务环比与上期环比增速持平。由此可见8月核心通胀同比下降有一定基数因素。

原油价格影响已经向核心CPI渗透。随着原油价格在8月的走高，已经对核心CPI产生影响，其中核心服务项里面的交通运输8月同比10.3%，前值为9%，单月环比为增长2%，前值为0.3%。由此可见本次核心CPI环比上升原油价格有一定传导作用。

住宅起降温作用。8月核心通胀的住宅项同环比增幅均放缓，8月住宅项同比为7.3%，前值为7.7%，环比为0.3%，前值为0.4%。

通胀压力因素

原油价格因素影响犹在。目前全球原油供应关系本身相对趋紧，近期沙特俄罗斯联合延长自愿减产时间的举措，或令原油市场再减少1.2亿桶原油的供应量，全球原油供应缺口或继续加大，叠加冬季消耗的增加，原油价格或继续上涨，对美国通胀起持续升温作用。并且虽然9月美国原油库存有所增加，但仍处于较低水平，对国内油价下降仍存在阻力。

汽车工人罢工或对耐用品通胀起升温作用。本月美国汽车工人联合会(UAW)概述了针对美国个别汽车工厂进行一系列罢工的计划，表示如果14号晚间未能达成协议，将是其首次同时针对底特律三大汽车制造商进行罢工。全美汽车工人联合会罢工导致底特律三大制造商关闭，可能给汽车制造商、供应商和工人造成超过50亿美元的损失，并可能导致更广泛的汽车供应商网络中断。这将很大程度上对耐用品通胀起升温效果。

通胀降温因素

居民超额储蓄或已耗尽，消费有望降温。美国部分地区消费者贷款余额增加，消费信贷逾期率上升。彭博社调查显示，过半投资者预期美国个人消费支出可能在2024年初收缩。

就业市场降温有望缓和通胀。美国8月新增非农就业18.7万人，失业率上升到3.8%，时薪同比4.3%，较前期4.4%回落。虽然新增非农就业人数小幅环比增长，但是相较于5月的34万人仍然较低。目前就业市场仍处于降温中。

市场观点

摩根士丹利全球投资办公室的 Mike Loewengart表示：“今天的CPI报告可能会让那些期待通胀形成明显降温趋势的人感到失望。但考虑到油价有多高以及最近的经济数据有多强劲，这些数字或多或少符合预期这一事实可能被视为一个小小的胜利。这条道路将继续遇到坎坷，但美联储仍有望在下周的政策会议后维持利率不变。”

Lombard Odier资产管理公司的Florian Ielpo表示：“这份通胀报告使美联储处于更舒适的观望状态，略高于预期的通胀来自能源价格的演变——美联储目前不应该太担心。”

Key Private Bank的Brian Pietrangelo表示：“我们认为，经济保持良好势头，但显示出放缓迹象，因此美联储下周可能会暂停，等待11月会议的更多数据公布。”

Nationwide Life Insurance Co.的首席经济学家Kathy Bostjancic称，核心CPI有点令人失望。这将使美联储保持偏鹰派的警惕，暗示11月和12月可能加息。

High Frequency Economics的首席美国经济学家 Rubeela Farooqi评论称，8月CPI数据支持美联储下周暂停加息，然而，联储可能不会认为抗通胀大功告成，除非他们看到进一步的证据表明，在通胀向2%的目标回落方面有进展。如有需要，他们仍会对进一步加息持开放态度。

9月议息会议时间

9月20日-9月21日美联储FOMC将会举行为期两天的议息会议。(本文首发于钛媒体APP，作者｜谷硕)

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