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文丨猎云精选，作者丨邵延港

两家客户营收占比超99%，富烯科技患高度依赖症。

国内最大的石墨烯导热膜供应商选择了撤回科创板IPO。

上交所官网信息显示，9月12日，常州富烯科技股份有限公司（以下简称“富烯科技”）的科创板IPO终止。据悉，富烯科技IPO申请于2023年3月13日获受理，保荐机构为华创证券，从申请受理到撤回历时6个月，期间仅进行过一轮问询。

来源：上交所官网截图

据了解，富烯科技从事石墨烯散热材料研发、生产和销售，致力于为客户提供以高导热石墨烯材料为主的热管理解决方案，是目前国内最大的石墨烯导热膜供应商。而冲击科创板上市，是富烯科技多年来的目标，在这之前，富烯科技还曾更换保荐机构，两次开启上市辅导工作。

值得注意的是，富烯科技实控人夫妻二人创业三十余年，在2007年曾收获过一个港股IPO，不过最后摘牌退市。富烯科技原本将成为这对60后夫妻的第二个IPO，但主动撤单后，富烯科技的上市征程也暂时折戟。

尽管以石墨烯导热膜为代表的石墨烯散热材料行业尚处在初步产业化阶段，但成立于2014年的富烯科技，如今已顺利实现商业化。截至2022年底，富烯科技已连续多年实现盈利，但由于前期大规模投入，其依旧存在未弥补亏损。

商业化的顺利，也让富烯科技获得资本青睐。招股书显示，如今富烯科技的股权结构中，已有华为哈勃、深创投、三行资本等多家知名机构，其截至IPO前的估值接近20亿元。值得注意的是，在富烯科技的客户结构中，用于荣耀等两家大客户产品的营收占比超过99%。

60后夫妻创业，第二家上市公司暂时折戟

富烯科技实控人是一家五口，相小琴、颜奇旭夫妻和他们的三个女儿颜翰菁、颜翰琳、颜翰莉。

相小琴、颜奇旭夫妻二人均出生于60后，二人在上世纪80年代都曾在常州电解电容器厂任职，分别任基层管理人员和技术员。1987年，邹区镇施桥村委会出资设立了武进邹区无线电元件厂，颜奇旭担任厂长。

十年后的1997年，武进邹区无线电元件厂进行了集体企业改制，武进市邹区镇人民政府将工厂作价82.47万元。相小琴、颜奇旭夫妻二人看到机会，同另外一人组成三人团队，共同承接了无线电元件厂的厂房、建筑物，同时全额接受企业原有的债权债务。而这就是华威集团的前身。

华威集团从事铝电解电容器、光学膜和反光材料等产品的生产制造，赶上时代东风后，华威集团一步步成长为国内电容器的领军企业，相小琴、颜奇旭夫妻的生意也越做越大。

如今，夫妻二人实际控制的企业达30余家，实际经营的企业从事的业务包括资产管理、企业管理咨询、铝电解电容器、电子线路板加工、高性能复合膜、功能性薄膜、离型膜、房地产开发等。此外，颜奇旭还曾涉猎投资，受托资产管理、投资管理等业务。

2007年，华威集团在海外成立红筹公司德普科技，并顺利在港股上市。不过，德普科技在2016年7月时被沽空机构突袭，变成仙股，最终在2019年从港股私有化退市。

值得注意的是，华威集团很早就有意从事石墨烯超级电容器研发，但研发项目进展和市场化应用情况不及预期，未能进一步推进。但相小琴夫妻还是注意到了石墨烯材料的散热性能并看好其未来在消费电子领域的应用。

于是在2014年12月1日，华威集团与第六元素、吴燕萍合资组建富烯科技，持股比例分别为60%、30%、10%。其中，第六元素是一家主要从事石墨烯原材料研发的企业；吴燕萍则是华威集团股东之一以及富烯科技董事长相小琴的朋友，他们同样也看好上述石墨烯材料开发项目的发展。

富烯科技成立后，其主要产品为石墨烯导热膜，是以石墨烯为主体材料的新型散热材料，其微观结构是由单层石墨烯堆叠而成的高定向导热膜，与人工石墨散热膜等同类散热材料相比，具有机械性能好、导热系数高、质量轻、柔韧性好、厚度可定制等特点。

自2014年至今，富烯科技也在加速成长。招股书显示，2020年、2021年、2022年，富烯科技的营业收入分别为1.35亿元、2.31亿元、2.62亿元，近三年复合增长率达 39.49%；归母净利润分别为296.05万元、2166.8万元、4083.66万元。

由于前期投入较大，富烯科技经历了一段时间的亏损，不过，随着销售规模不断增长以及盈利能力不断提高，富烯科技未弥补亏损逐年减少。截至2020年、2021年、2022年末，富烯科技累计未弥补亏损金额分别为-8008.40万元、-5841.60 万元、-1796.22 万元，主要系经营初期的亏损导致。

根据中关村华清石墨烯产业技术创新联盟的统计数据，2021 年、2022 年公司在石墨烯导热膜领域的占有率分别为 85%和80%，国内市场排名第一。虽然体量不大，但相小琴、颜奇旭这对60后夫妻还是靠自己的投资眼光，打造国内最大石墨烯导热膜供应商。

在富烯科技控股股东华威集团的股权结构中，相小琴、颜奇旭各持有12.50%的股权，颜翰菁、颜翰琳、颜翰莉三人各持华威集团25.00%的股权，三人为加拿大国籍。如今，相小琴、颜奇旭和其三个女儿通过华威集团、华威富烯合计控制富烯科技53.82%的股权。

若富烯科技顺利上市，也将成为相小琴一家人的第二个IPO。只是，富烯科技主动撤单，这个IPO只得暂时搁浅。

哈勃入股，两家大客户的营收占比达99%

在富烯科技成长过程中，少不了资本的关注。在2020年至2022年间，富烯科技进行了两次增资和三次股权转让。

招股书显示，在富烯科技的外部股东中，华为哈勃的持股比例为8.92%，为第一大机构股东，此外，富烯科技股东中还有深创投持股0.8%，基石资本持股0.8%。

据悉，在2020年2月，富烯科技进行第一次增资，华为哈勃投资以6333万元，认购1111万股股份，认购价格为5.7元/股。在2022年8月的IPO前最后一次股权转让中，富烯科技股东华威集团将所持公司400万股股份以6272.00万元的价格转让给钟楼投资，转让价格为15.68元/股。以此计算，富烯科技的估值从华为哈勃投资时的6.3亿增长至19.54亿元。

有了新股东的加持，富烯科技业绩也发生变化。

据悉，石墨烯导热膜具体可分为石墨烯原膜和石墨烯模切膜，其中，石墨烯原膜可作为产品直接销售，也可作为生产石墨烯模切膜的原材料，经过结构设计、模切加工后即成为石墨烯模切膜。由于应用领域的影响，富烯科技的石墨烯模切膜直接销售给消费电子终端品牌客户的自有组装厂和OEM组装厂，石墨烯原膜销售给终端品牌客户的OEM 模切厂。

值得注意的是，2020年至2022年间，富烯科技来自石墨烯原膜和石墨烯模切膜的收入规模发生了巨大变化。招股书显示，富烯科技石墨烯原膜收入占比从2020年的99.91%下降至33.17%；石墨烯模切膜的收入占比从2020年的0.09%上升至66.87%。

来源：招股书

富烯科技在招股书中表示，这主要系公司于2020年末和2021年上半年分别获得客户A、荣耀一级供应商资格，可以直接向客户A、荣耀及其自有组装厂或OEM组装厂销售石墨烯模切膜，且公司更倾向于将附加值更高的新系列产品加工成石墨烯模切膜，公司产品结构发生变化所致。

值得注意的是，富烯科技在问询函回复信息中称，根据IDC统计数据，2022年客户A折叠屏手机占据了47.4%的市场份额，排名第一。因此，市场便将客户A的身份指向华为。

招股书显示，2020年至2022年，富烯科技最终用于客户A和荣耀终端的产品合计销售收入占营业收入比例分别为 98.56%、99.19%和 99.30%。

有了大客户加持，富烯科技业绩飞涨，也有了IPO的底气。据悉，富烯科技此次IPO拟募资4.03亿元，进行扩产和研发中心的建设以及补充流动资金。

两次辅导备案，更换保荐机构重启IPO

其实，富烯科技早有接触资本市场的计划。

据了解，在2021年3月28日，富烯科技与中信建投签订了关于首次公开发行股票并上市的辅导协议，正式启动IPO。但在2022年6月17日，富烯科技与中信建投签订了辅导协议的终止协议，并于2022年6月20日向江苏省证监局报送了终止发行人首次发行股票辅导工作的报告。辅导工作未完成，其IPO进程被耽搁。

据今年7月10日的富烯科技首轮问询函回复，在首次上市辅导备案中，发现了历史沿革涉及江南石墨烯研究院入股及退出存在瑕疵，以及在开始辅导时尚未确定最终募集资金投向的问题。

此外，富烯科技称，中信建投关于富烯科技项目的辅导小组成员6人，其中5人同时兼顾另一家公司的IPO项目申报工作，导致富烯科技的辅导工作进程未及预期；并且2022年2月，中信建投保荐的紫晶存储因信息披露违法违规事项被中国证监会立案调查。

富烯科技最终决定更换上市辅导机构，将更换对象转向了曾经了解过的华创证券。

2022年6月21日，富烯科技与华创证券签订上市辅导协议，并于 2022 年 6 月 27 日完成了在江苏证监局的辅导备案登记工作。辅导工作顺利开展，富烯科技也正式启动科创板IPO征程。

如今，富烯科技主动撤回科创板的IPO申请，相小琴、颜奇旭一家的第二个IPO又会走向何方呢？