从耐看娱乐的招股书来看，其未来发展最大的风险或许在于经营业绩具有较高的不确定性，目前来看主要表现在以下三个方面：

一是整体营收和业务波动幅度大，“过山车式”尚难形成稳定的业绩支撑。

在整体营收上，2020年到2023年上半年，耐看娱乐表现为上下反复波动的走势。比如2021年营收同比增加，主要是由于定制剧产生的收益增加，而2022年同比减少，则主要是网络电影及网剧产生的收益减少。但2023年上半年营收又出现了同比增加，主要由于定制剧及网络电影产生的收益大幅增加所致。

而在业务营收上，除了网络电影相对稳定外，网剧、许可IP以及院线电影这三大业务的营收变动呈现出“过山车式”。比如2020年至2022年，网剧业务年度最高收入是2.63亿元，但最低仅为7913万元，营收占比也从76.0%下滑到38.4%，而许可IP的表现更是让人惊讶，年度最高营收为7500万，最低的为零收入。今年上半年，院线电影的营收也不如人意，仅达到了174万收入，较去年同期下降了66%。

可以说，虽然耐看娱乐具有比较清晰的业务板块，但并没有形成稳定的营收支撑，基本上也是靠天吃饭，不管是整体营收还是单一业务的增长，很难给到投资人以足够的确定性。

二是高度依赖优酷平台，存在客户集中度高的风险。

耐看娱乐的招股书显示，2020年、2021年及2022年以及截至2023年6月30日止六个月，来自五大客户的收益占总收益分别约74.4%、92.6%、88.6%及85.5%，而来自最大客户的收益占同期总收益分别约21.8%、50.4%、26.6%及45.3%，未来五大客户可能会继续占比类似的收益或更高比例。

而耐看娱乐所说的最大客户，即是指优酷。耐看娱乐在2020年引入了阿里巴巴作为战略投资方，并与阿里旗下的优酷平台保持着密切的合作。招股书显示，耐看娱乐主要为优酷定制剧提供制作服务、向优酷发出分账剧和网络电影的播映权许可，优酷是耐看娱乐2021年度的第一大客户，也是2022年度和2023上半年的第二大客户，优酷带来的收入一度超总营收半数。

耐看娱乐称，公司与优酷就未来合作订立了多项框架协议，如果其无法与优酷保持业务关系，就需吸引另一个网络平台来采购其服务和版权等，公司业务和财务状况或受到重大不利影响。另外，优酷如果失去目前的市场地位，导致观众群减少，也会对公司业绩产生影响。

三是业绩收益取决于单个项目的表现，毛利率大幅波动导致经营的不确定性。

耐看娱乐的收益一般按个别项目基准产生，这种特定时期的财务表现高度依赖同期数量有限的网剧、网络电影、IP及院线电影，并且受各网剧、网络电影及IP各自采用的收入确认模式所影响，这可能导致公司财务表现出现大幅波动。

招股书中披露，耐看娱乐单一网剧产生的收益大多介乎10万元至7400万元，而单一网络电影产生的收益大多介乎5000元至3940万元。而且每部网剧及网络电影产生的毛利范围亦有很大差异，取决于多种因素，包括网剧 类型、投资规模、我们的投资比例、采用的收入确认模式以及网剧及网络电影播出时的行业整体环境。一般而言，分账剧、网络电影及版权剧的毛利率或会大幅波动，波幅可高达约80.0%，而定制剧的毛利率则相对稳定，保持约10%至20%。

这也意味着，在每年有限的作品中，如果一部或多部网剧及网络电影的成本严重超支，那么公司的财务表现可能会受到不利影响。此外，网剧或网络电影可能因类型、市场趋势及网络视频平台经内部评估后，对网剧及网络电影作出的评级等诸多因素而出现较大的收益及毛利差异。