10月18日，灿芯半导体（上海）股份有限公司（下称“灿芯股份”）将科创板IPO上会，公开发行不超过3000万股。公司此次欲募集6亿元分别用于网络通信与计算芯片定制化解决方案平台、工业互联网与智慧城市的定制化芯片平台、高性能模拟IP建设平台。

钛媒体APP注意到，目前灿芯股份无控股股东、实控人，而这或是因中芯国际主动放弃所致。经营方面，灿芯股份业绩持续增长，但毛利率却远低于同行均值，而这也或是因中芯国际蚕食所致。

利润被股东中芯国际蚕食？

灿芯股份是一家专注于提供一站式芯片定制服务的集成电路设计服务企业。

2020年-2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），灿芯股份分别实现营业收入50612.75万元、95470.05万元、130255.97万元、66695.99万元，净利润分别为1758.54万元、4361.09万元、9486.62万元、10864.57万元，业绩持续增长。

钛媒体APP注意到，虽然灿芯股份的业绩表现良好，但公司的毛利率却较低。报告期内，灿芯股份的毛利率分别为17.25%、17.1%、19.63%、27.46%，同行业可比公司平均值分别为35.32%、37.86%、39.33%、35.88%。导致上述现象产生的因素或许是因为公司在研发上投入较低所致。报告期内，灿芯股份的研发费用率分别为7.74%、6.91%、6.54%、6.97%，同行可比公司均值分别为22.26%、19.02%、17.59%、18.17%。

除此之外，导致灿芯股份毛利率较低的另一大因素或与公司的第一大股东中芯国际有关。截至招股说明书签署日，灿芯股份的股东情况如下：

中芯国际持有灿芯股份18.98%的股权，位列公司的第一大股东。需要说明的是，中芯国际除了上述身份之外，还是灿芯股份的第一大供应商。报告期内，灿芯股份向中芯国际采购商品的金额分别为33489.72万元、71292.85万元、93016.57万元、35966.23万元，分别占当期采购总额的69.02%、77.25%、84.89%、75.29%。

令人意想不到的是，2020年-2022年，中芯国际晶圆销售均价为4210元/片、4763元/片、6381元/片，而灿芯股份对中芯国际量产晶圆采购均价分别为5210元/片、5780元/片、6816元/片。那么，为何灿芯股份对中芯国际量产晶圆采购均价会始终高于中芯国际晶圆销售均价？特别是2020年和2021年，每片晶圆的价格相差千元？

谁当家？

灿芯股份成立于2008年7月，由香港灿芯出资设立。截至招股说明书签署日，持有灿芯股份5%以上股份或表决权的主要股东如下：

对此，灿芯股份在申报稿中自述，由于股权较为分散，因此公司无控股股东、实控人。

钛媒体APP注意到，灿芯股份之所以无控股股东及实控人，以及庄志青之所以能成为灿芯股份最高的话语人，或皆因中芯国际主动放弃。

回顾灿芯股份的历史前沿，2008年1月，开曼灿芯设立于开曼群岛；2008年3月，开曼灿芯投资设立香港灿芯； 2008年7月，香港灿芯投资设立灿芯有限，上述境外架构拆除前，公司的股权架构具体如下：

SMIC即为中芯国际，SMIC TJ Cayman系中芯国际位于开曼的全资子公司，两者合计持有灿芯股份46.6%的股权。与此同时，2020年11月前，中芯国际持有灿芯股份的股权比例基本均在30%以上。

随后，灿芯股份进行了多次增资，中芯国际持有灿芯股份的股权比例逐渐被稀释，直至2022年9月，中芯控股分别向公司员工持股平台上海灿巢、上海灿青转让3.5%和1%的股份。（注：上海灿巢、上海灿青随后与庄志青签署了相关一致行动人协议）

而这一来一回，虽然灿芯股份明面上的第一大股东还是中芯国际，但庄志青及其一致行动人合计持有灿芯股份19.82%的股权，已超过中芯国际持有灿芯股份18.98%的股权比例。

对此，上交所要求灿芯股份说明2022年9月中芯控股股权转让的原因、转让价格公允性，在以较低价格转让的情况下是否与上海灿巢、上海灿青构成一致行动关系，在中芯控股长期持股比例超过30%并为公司第一大股东的情况下，未（曾）将中芯控股认定为发行人控股股东或实际控制人的原因及合理性，是否符合相关规定。

除此之外，在2022年9月，中芯国际将灿芯股份的部分股权转让给上海灿巢、上海灿青的过程中产生了2890.78万元的股份支付。这就不禁令人疑惑，为何中芯国际要将自己持有灿芯股份的股权转让给公司的员工持股平台？为何上述转让会涉及股份支付？以及为何上海灿巢、上海灿青不是与中芯国际签署相关一致行动人协议，反而是与庄志青签署？

客户疑云

钛媒体APP注意到，虽然灿芯股份的业绩在持续增长，但其与前五大客户之间的交易却疑点重重。

招股说明书显示，2020年-2022年，灿芯股份向安路科技产生的销售收入分别为6988.48万元、14387.21万元、19662.29万元，而安路科技在2021年和2022年也位列公司的第一大客户。令人意想不到的是，在2023年上半年中，安路科技却突然消失在公司的前五大客户。

另外，安路科技于2021年11月成功登陆A股市场，其2020年、2021年、2022年年报显示，公司向第一大供应商采购的金额分别为6988.48万元、14509.96万元、19539.78万元。

可见，2021年和2022年，灿芯股份与安路科技所披露的数据均存在差异。那么，为何上述数据会出现打架的情况？

此外，2023年1-6月，灿芯股份向深圳市天笙科技有限公司（下称“天笙科技”）产生的销售收入为4789.53万元，而天笙科技也位列公司的第三大客户。需要说明的是，天笙科技此前从未出现在灿芯股份的前五大客户名单中。

与此同时，国家企业信用信息公示系统显示，天笙科技成立于2020年5月，注册资本为100万元，截至2022年末，实缴出资额为0元。为何天笙科技刚成立就能成为灿芯股份的前五大客户？天笙科技到底哪来的资金向灿芯股份采购？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）