特斯拉第三季度过得并不好。

美东时间 10 月 18 日，特斯拉发布了截至 9 月 30 日的第三季度业绩报告。从数据基本面来看，低于市场的营收表现、四年以来最低的毛利率等表现都在展示着特斯拉业务经营现实骨感的一面。

截至当日收盘，特斯拉股价报 242.68 美元，跌 4.78%，市值一夜蒸发 386 亿美元（约人民币 2824 亿元），市值为 7702.65 亿美元。

基于财报表现，19 日开盘，多家投行下调目标价——摩根士丹利将特斯拉目标价从 400 美元下调至 380 美元；美国银行全球研究将特斯拉目标价从 300 美元下调至 290 美元；高盛将特斯拉目标价从 265 美元下调至 235 美元。

毛利率再次下降

财报数据显示，特斯拉第三季度总营收为 233.5 亿美元，同比增长 9%，为近三年来最低增速。其中，核心业务汽车营收为 196.25 亿美元，较上年同期仅增长 5%。

图片来源：特斯拉财报

财报显示，在第三季度，特斯拉共交付了 43.51 万辆，较第二季度下降 6%。官方解释称，交付量下降的主要原因是关键设施升级导致的产能关闭。

早在二季度的财报电话会上，特斯拉方面就表示，三季度为量产 Cybertruck，会对得州工厂关闭进行产线升级，这会影响到现有电动车的产量，同时，Model 3新版9月1日上市，三季度的前两个月，因为车型换代，销量也受到影响。

特斯拉三季度营收和销量仅是不及市场预期，但同比仍有所增长。而关于利润表现，数据显示，特斯拉三季度净利润为 18.53 亿美元，同比下滑 44%。毛利率又一次下降，跌至 17.9%，为近两年来的最低水平，上一季度和去年同期分别为 18.2% 和去年同期 25.1%。另外，汽车业务毛利率下降为 16.3%，均低于华尔街预期。

值得一提的是，特斯拉二季度的毛利率就已被比亚迪实现反超，当时比亚迪的毛利率达到了18.7%。

对于第三季度的利润下滑，特斯拉解释称是由于新工厂利用率不足、即将推出的电动皮卡 Cybertruck 导致运营费用增加，以及人工智能和其他项目支出导致。从研发支出来看，特斯拉第三季度研发费用同比增长 58.39%，达到 11.61 亿美元，创近 4 年新高。

事实上，导致特斯拉毛利率节节后退的关键拖累还是今年以来的大范围降价，叠加工厂升级和销量下降等因素才导致“降本节奏赶不上降价速度”。

仅是在第三季度，特斯拉就进行了两次降价举措。今年 7 月，特斯拉推出Model S/X的现金直降，之后全系车型推出引荐补贴——Model 3/Y 的引荐补贴为 3500 元，Model S/X 的引荐补贴为 7000 元；九月，Model S/X 进行降价，当时还引发老车主不满，进行联合抗议和维权。

Cybertruck难增产，马斯克称“自掘坟墓”

尽管三季度销量有所下跌，但特斯拉并未调整原定的 180 万辆年交付目标，结合前三季度已经交付的数量不难估算，特斯拉在接下来的四季度需要交付约 47.5 万辆新车。

今年 9 月，特斯拉发布了焕新版 Model 3，届时销量预计会在四季度回暖。另外，计划于四季度上市的新能源皮卡 Cybertruck 或能成为拉升销量的一大力作。

在财报电话会上，马斯克终于对外确定 Cybertruck 将于 11 月 30 日在德克萨斯州超级工厂开启交付，目前尚未公布更为详细的产品和价格信息。马斯克透露，目前已有 100 万人预订了 Cybertruck。

虽然 Cybertruck 交付时间比原计划晚了两年左右，但外界仍对 Cybertruck 迎来量产寄予厚望。在财报电话会上，马斯克却一反常态表示“Cybertruck 是自己挖的坟墓”，直言 Cybertruck 很难增产，贡献自由现金流至少需 18 个月，到 2025 年才能年交付 25 万辆。

“如果你想做一些激进的、创新的、真正特别的东西，比如 Cybertruck，这是非常困难的，因为没有什么可以复制的。你不仅要发明汽车，还要发明制造汽车的方法，未知的领域越多，结果就越难以预测。”马斯克解释称。

另外，对于新一代平台，马斯克只是透露正在尽可能简化下一代平台，以提高每分钟的产量，下一代特斯拉将更注重实用性。从当下的进度来看，特斯拉下一个真正能够支撑成长的新车平台很可能在 2025 年才能贡献有意义的销量。

另外，马斯克表示，特斯拉公司仍计划在墨西哥蒙特雷建立一家汽车工厂，工厂的初始阶段将于明年初开始，但由于全球经济状况，还没有准备好全力建设。据悉，该工厂预计需要约 100 亿美元的投资。

可以看到，由于三季度交付有所放缓，特斯拉的交付压力给到了第四季度，而能够扛起销量重担的依旧是 Model 3 和 Model Y 两款产品。

未来还将继续降价

尽管利润率空间不断缩小，但马斯克在“降价”这件事上并不想收手。

在财报电话会议上，马斯克表示特斯拉仍将努力降低其汽车的价格。“成本的重要性怎么强调都不为过……我们必须让我们的产品更加实惠，这样人们才能买得起。”

马斯克认为，买车的人关注的是他们每个月要还多少钱。如果利润率保持在高位，人们购买汽车的难度会大得多。

特斯拉首席财务官兼首席会计官 Vaibhav Taneja 也强调，该公司将坚定不移地追求 2024 年进一步降低成本，这涉及到工程和工厂运营。

图片来源：特斯拉财报

特斯拉在财报中指出，三季度单车成本为 3.75 万美元，同比去年的 3.6 万美元有所增加。特斯拉表示，“虽然新工厂的生产成本仍高于老工厂，但我们已在第三季度实施了必要升级以进一步降低单车成本。”

事实上，特斯拉一直在通过提升工厂运营效率、投资 AI 等增长项目以削减平均每辆车的生产成本。

在上次财报电话会上，马斯克就曾透露已经生产了 10 台左右的人形机器人 Optimus，并在特斯拉工厂中试用，也采取了升级产线，用机械臂来代替人工等方式进一步降低成本。

近期，有媒体报道指出特斯拉在一体化压铸技术上迎来了新的突破，可对整个复杂车身底部实现一体化压铸，该技术或将让特斯拉 Model Y 的成本狂降 40%。

可以看出，特斯拉依旧没有改变经营策略，提振销量和降低成本仍是特斯拉未来的关键。通过持续的降本举措获得利润空间，再通过降价方式获取市场份额。

在财报电话会上，马斯克还谈及了市场经济环境的不确定性，他将特斯拉比作一艘世界级的船，但他说：“在风暴中，即使是大船也会面临挑战。”

虽然特斯拉并不是走到需要考虑生死的危机时刻，但马斯克却一直很有危机感。

（本文首发钛媒体App，作者｜肖漫，编辑｜张敏）