与房地产深度捆绑的江山欧派（603208.SH）日前发布了2023年第三季度报告。

公告显示，今年前三季度，江山欧派实现营业收入约27.05亿元，同比增长22.22%；实现归母净利润约2.91亿元，同比增长842.52%。截至报告期末，公司总资产约44.61亿元，较上年年末下降0.12%；归属于上市公司股东的所有者权益约14.36亿元，较上年年末增加1.51%。

受业绩表现向好影响，江山欧派结束了连续多日的下跌走势，截至10月23日收盘，公司股价报收33.77元，涨1.26%，成交额为6766.15万元，当前公司总市值约59.83亿元。

公司业绩已恢复至2021年同期水平

江山欧派全称为“江山欧派门业股份有限公司”，于2017年在沪市主板上市，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业，同时也是国内首家上市木门企业。

据公司公告，江山欧派主要产品为实木复合门、夹板模压门，并已逐步推出窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品，目前拥有浙江江山生产基地、河南兰考生产基地、重庆永川生产基地等多个生产基地。

今年前三季度该公司实现营收约27.05亿元，同比增加22.22%；归母净利润约2.91亿元，同比增加842.52%；扣非后净利润约2.53亿元，而上年同期为亏损3874.02万元。

对于公司前三季度净利润的猛增，江山欧派解释为，主要是因为公司大力推动营销变革，驱动各渠道收入增长；经营管理效率持续提升，销售费用、管理费用同比下降；上年比较基数较小。

钛媒体APP了解到，木门行业作为地产产业链下游的一环，相关公司的业绩表现十分依赖房地产业务，而在江山欧派的大客户中亦有不少房地产企业。

进入2022年，由于受房地产下行、消费预期下降等因素影响，木门行业产值首次出现下滑。据不完全统计，中国木门行业规上企业2022年总产值为1304亿元，同比2021年下降18.65%。反映到江山欧派的业绩表现上，亦十分明显。

2019年前三季度至2023年前三季度，江山欧派实现的营收分别为13.35亿元、20.22亿元、22.88亿元、22.13亿元、27.05亿元，相应的净利润分别为1.8亿元、3.12亿元、2.91亿元、3091.45万元、2.91亿元。公司业绩波动的原因与房地产企业频繁陷入债务危机有关，这使得公司自2021年起接连遭遇大客户坏账风波。

具体来看，2021年前三季度，江山欧派净利润降至2.91亿元，进而导致当年全年的净利润下滑至2.57亿元，较2020年同比下降39.67%，是公司上市以来首次净利润下降。

2022年前三季度，江山欧派的净利润再度降至3091.45万元，同比下滑程度接近90%。对此，江山欧派表示，2022年三季报是公司2017年上市以来交出的最差业绩数据，营业收入系上市以来同期首次下滑的同时，扣非归母净利润首次亏损。

与此同时，江山欧派的另一主要收入来源——大宗业务的收入亦出现下降，且占营收的比重不断下滑，导致公司净利润收到波及。据悉，公司大宗业务的销售模式包括工程直营渠道、工程代理商渠道。

为改善公司业绩，江山欧派自2021年起便开始着手推行各类经销商同步开拓的业务模式，拟通过放开经销商限制、加速经销商渠道下沉的模式，提高市场占有率。

同时，公司还建立了线上线下全渠道覆盖营销模式，包括入驻京东、阿里巴巴、抖音、拼多多、苏宁云等线上销售平台，自建“欧派有品网上商城”，深入布局全国经销网络。

据公司此前披露数据显示，江山欧派的经销商数量已从2020年的3000多家增长至2023年上半年的3.33万家，三年多时间近乎翻了十倍。

值得注意的是，2023年前三季度，江山欧派业绩迎来大幅增长，但公司的净利润仅恢复至2021年同期水平，扣非净利润虽已转正，却还不及两年前同期水平。

地产客户累计应收账款超9亿元，中国恒大占大头

今年10月13日，曾有投资者在互动平台上提问江山欧派：“请问公司与恒大地产有关系吗？有没有恒大地产拖欠款未收回？”

对此，江山欧派的董秘回应称，恒大地产为公司的工程客户之一，截至2023年上半年，公司应收恒大地产及其关联公司的款项约7.13亿元，已对其计提80%的减值。同时，公司已采取沟通协调、法律诉讼等方式催收。

钛媒体APP注意到，除恒大地产外，还包括阳光城、旭辉控股集团、华夏幸福、花样年控股、宝龙地产、东富置业、银盛泰集团等合计八家涉房企业在江山欧派的计提坏账准备名单中，上述八家公司合计产生约9.15亿元的账面余额，江山欧派对此计提坏账准备约6.89亿元，计提比例达75.32%。

据悉，早在2020年，恒大地产便已进入江山欧派的前五大客户之列，彼时恒大地产相关业务的营收占江山欧派全年总营收的20.6%，为公司的第二大客户。另外四个大客户分别为万科、保利发展、阳光城、新城控股，不难看出，此时江山欧派的前五大客户中，民营房企的数量相对较多。

进入2021年，来自恒大地产的坏账压力逐渐凸显。2021年上半年，江山欧派应收票据总规模约6.99亿元，其中来自恒大地产的票据总额达到6.78亿元，占比高达97%。

到了2022年9月底，江山欧派持有恒大地产的应收款项合计已达7.16亿元，其中应收票据6.62亿元，逾期应收票据6.62亿元；应收账款0.54亿元，逾期应收账款0.5亿元。今年上半年，恒大地产于江山欧派的应收款项约7.13亿元，较上年略微有所下降。

另据2023年半年报指出，公司已与万科、保利发展、华润置地、中海地产等国内主要地产公司建立了战略合作关系，合作客户已从原来的民营房企居多切换至国央房企为主。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）