摘要

2023年三季度中国太保实现保险服务收入2,047.75亿元，同比增长7.4%，其中寿险保险服务收入为639.14亿元，同比减少5.2%，财险保险收入1,395.33亿元，同比增加13.9%。集团投资资产为21,726.60亿元，较上年末增长11.1%。这看上去是稳增长的财务数据，但实际收益功臣投资资产净投资收益率为3.00%，同比减少0.2%，总投资收益率2.40%，同比下降0.8%，集团实现净利润231.49亿元，同比减少24.4%。造成这一现象的原因是太保对风险资产的判断准确性下降，因此市场环境的多重波动带来了收益的萎缩。

正文

数据看似尚可，实则成绩不佳

2023年三季度，中国太保实现保险服务收入2,047.75亿元，同比增长7.4%，其中寿险保险服务收入为639.14亿元，同比减少5.2%，财险保险收入1,395.33亿元，同比增加13.9%；集团投资资产为21,726.60亿元，较上年末增长11.1%。中国太保实现银保规模渠道规模保费326.94亿元，同比增加31.1%，代理人渠道新保期缴规模保费 235.67 亿元，同比增长 37.9%；其中新保期规模保费为82.84亿元，同比增加289.5%，规模保费166.43亿元，同比下降10.5%。两大保险均实现规模增长，太保寿险实现规模保费2,226.25亿元，同比增加6.2%；太保产险实现原保险保费收入1,484.55亿元，同比增加11.8%，其中车险原保险保费收入756.68亿元，同比增加5.5%，非车险原保险保费收入727.87亿元，同比增加19.2%。

*数据来源：中国太保2023年三季度季报

以上的数据看起来是一份尚可的成绩单，但是公司的运营状况真的如所示这般可观吗？

以下是一份同季度表现相反的成绩单。据太保三季报披露集团实现净利润231.49亿元，同比下降24.4%，投资资产净投资收益率为3.00%，同比减少0.2%，总投资收益率2.40%，同比下降0.8%；承保综合成本率98.70%，同比增加1.00%。从利润和收益角度出发，太保今年实现基本每股收益2.41元/股，同比下降24.2%，Q3基本每股收益为0.5元/股，同比下降54.1%；三季度营业收入803.87亿元，同比下降9.3%，净利润为48.17亿元，同比下降54.3%。

*数据来源：中国太保2023年三季度季报

2023年三季度净利润236.8亿元，同比下降24.3%；归母净利润202.73亿元，同比下降10.64%，集团营业能力下降。归母综合收益180.12亿元，同比增加89倍，可见2023年母公司个人报表下净利润和享有被投资单位子公司净资产的份额大幅增加。

*数据来源：中国太保2023年三季度季报

产险稳增不一定有可持续性

细分保险收入项目，太保产险收入可观，太保产险实现原保险保费收入、车险原保险保费收入和非车险原保险保费收入均有不同程度的增长，但不可因为此业绩而放松警惕。7-9月份是暑假期，疫情放开后真正意义上的长假，存在学生、家长包括有暑假公职人员等报复性出行行为，根据最新数据显示1-9月份国内旅游总人次36.74亿元，同比增加75.5%，居民国内出游总花费3.69亿元，同比增加114.4%，从而一定程度上带动了保险行业。

*数据来源：中国太保2023年三季度季报

增持风险资产并非最优解

因为今年一月份进行保险财报准则更改，资产负债表中部分科目出现名字和归类的偏差，仅计算相同科目数据的同比。定期存款较22年三季度和22年年底分别下降了24.52%和19.81%；虽然计算成本的方式不同，但可粗略将旧规中可供出售金融资产、持有至到期投资和归入贷款及应收款的投资等同于新规中的金融投资项目，2023年三季度共达成19,260.3亿元金融投资，较22年底增加18.41%。在经济复苏周期中，减持定存增持金融投资似乎并不是个最优选择，从投资收益率的缩水可见。

*数据来源：中国太保2023年三季度季报

寿险保险服务收入下滑是必然

在人口出生率快速下降、老龄化进程不断加快且医疗条件不断发达的现代社会，这种变化给传统寿险带来了挑战，因此在数家保险公司公布业绩后，10月26日至27日举行了“2023第四届寿险业转型发展大会”， 原银保监会副主席黄洪表明，“保费规模才能从改革开放之初的4.6亿元扩大到2022年的4.7万亿元，年复合增长率超过24%，成为国民经济中增长最快的行业之一。”事实证明这种增长在传统寿险上将不复存在，近几年将会是寿险转型的过渡期和匍匐期。据了解，过去很多保险公司快速占据市场和达成业绩的方式是承包拆迁户群体，因此存在许多因非真实需求而产生的收入。伴随中国经济经历一轮重击后缓慢复苏、持续的降息以及互联网时代带来的金融知识普及，人们对于“将钱用在刀刃上”有了更多自主认知，因此寿险逐渐在大家投资清单中往后排。

股市和债市双重打击，保险业投资表现不佳

2023年初，在疫情彻底解封后，市场对中国经济复苏注入强预期，伴随着政策落地，金融数据落地，强心针效用过后，市场依旧迟暮，风险资产仅投资展现了“春季开门红效应”，此后又恢复至“弱现实”状态，但这一趋势却引导投资部门年初加仓。此后股市持续下挫，降准降息也导致固定收益资产收益萎缩，整体风险资产估值缩小，使得中国太保的投资业绩表现不佳。这也是多家保险公司业绩承压的原因，在人寿、平安等头部保险公司均有体现。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜李婧滢）

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