文 | 博望财经，作者 | 小魔丸

瑞幸从财务造假风波中逆风翻盘的励志故事，给了无数咖啡创业者一个希望。

当然，陆正耀也不例外。在陆振耀眼里，作为浸润咖啡行业多年的老兵，再造一个瑞幸的神话似乎是有很大的可能性，于是，库迪咖啡应运而生。

快，是库迪在市场上留下的第一个标签。去年10月库迪首店开业，开出不到一个月的时间就开放加盟，9个月时间，全国门店数量突破5000家。怎么理解这一现象级开店速度呢？肯德基中国开出5000家店用了28年，蜜雪冰城开出5000家店也花了至少10年，对比之下，库迪速度可见一斑。

只是，在库迪蒙眼狂奔的背后，一场血洗加盟商的五彩泡泡，正在破裂。

像素级复制

你见过最朴实无华的商战吗？

作为瑞幸的前董事长，陆振耀是懂咖啡也懂营销的。库迪用一种几乎碰瓷的方式与瑞幸完成了深度绑定，一场和瑞幸贴身肉搏的离谱商战拉开序幕。

在选址上，库迪直接复制瑞幸的门店选址，瑞幸开在哪里，库迪就在旁边另开一家，逻辑在于瑞幸的选址已经经过市场验证；价格上，瑞幸9.9元，库迪就8.8元，瑞幸联合茅台推出茅台酱香拿铁，库迪随后联合五常大米，推出米乳拿铁，就连库迪咖啡的核心团队有50%都来自瑞幸，剩下的50%来自于新吸收的年轻人。

同品类、同样的创始团队基因、同样的以价格战开始高举高打跑马圈地…像素级复制之下，可以说同商圈库迪的生存，基本上就是靠挤压瑞幸的客群。

只是，真的打得过吗？

据参与瑞幸和库迪深度调研的业内人士指出：同一商圈瑞幸和库迪的销量，平均水平在6：4，而根据路人的反馈数据，如果没有促销，选择瑞幸的人群占到80%，库迪占20%。另外，某社交平台加盟商爆料：在安徽自己所在商圈，单日瑞幸的销量甚至是库迪的10倍之多。除销量之外，在快速扩张期间，库迪的培训已经严重脱节，影响出品品质，在小红书、黑猫投诉等平台，库迪咖啡的口味、服务体验、虚假宣传等也被无数消费者所诟病。

处处对标瑞幸，却处处落于下风，在同一商圈，库迪和瑞幸很难有一战之力。

如果说库迪是一辆狂飙的高速列车，现在已然出现了故障，可又不能停，而且列车长准备越开越快。10月22日，董事长兼CEO钱治亚在库迪一周年发布的内部信中提到：将在2025年底实现全球门店20000家、门店规模进入全球前三的战略目标。野心不小，风险挑战自然也不小，最直接的当属财务风险。

财务危机

库迪的现金流或许已经面临很大压力。

外部融资层面，一方面陆振耀有当年财务造假的“前科”，已经很难获得投资人的信任。另一方面，资本趋向于谨慎，今年上半年，咖啡相关投融资共11起，但大都是咖啡相关产业链公司并非连锁店。快速规模化的商业模式已经不再被资本推崇，更趋向于长期可持续、重质量的科技类企业，对于库迪而言，从一级市场融资的机会并不多。

内部而言，据抖音商业博主“强哥聊聊新餐饮”在其视频中爆料，从6月开始，库迪已经开始通过银行承兑汇票给供应商做结算，库迪给供应商的结账周期为45天，如果承兑汇票一事属实，那么按6个月的承兑汇票的话，相当于账期将被延长至225天。同期，库迪咖啡全资子公司被曝已被列入经营异常名录，陆振耀共关联四项被执行人信息，累计被总执行金额超过20亿。

在B端，因为加盟的低门槛和补贴政策，库迪吸引了众多加盟商入局，但快速规模化也超出了自身供应链承受能力，在社交媒体，已然出现库迪多种产品轮流下架、缺货、甚至单杯打包袋也缺货被迫使用塑料袋的曝光。同时，有业内人士指出：2023年库迪门店损耗在10%-15%之间，而瑞幸只有2%-7%。

于是，库迪投资2亿美元在安徽当涂开建华东供应链基地。不过，据业内人士透露：工厂现在还处在有厂房没有产线的阶段，库迪还集中邀约供应商去当地建设工厂，鼓励他们成为供应链的合伙人，从0开始的工厂建设项目在占股比例上可进行协商。

库迪试图用利益分成诱导供应商入局，从而分担快速扩张中带来的现金流压力和潜在的不确定风险。

不得不说，库迪是懂布局的。先是低价屠杀跑马圈地以补贴换增长，而后利益捆绑请君入瓮分担风险，最后通过规模换融资的玩法再造第二个瑞幸。理想很好，然而，现金流缺口难补，大多数门店陷入亏损，且没有融资造血能力，新瓶装旧酒的老故事，还会收割多少陪跑的新韭菜？

当然，库迪的加盟商也许在博一个机会，一个融资上岸、享受资本红利的机会。但是，对于现在的库迪，瑞幸为期2年的9.9元活动，足以将库迪和瑞幸的战争拖到库迪加盟商大逃离的那一天。

二选一的零和游戏

事实上，大逃杀已经开始。

在蒙眼狂奔之下，截至目前，库迪门店数量已达6061家。但意外的是，根据GeoQ智图发布的《2023上半年连锁餐饮品牌门店发展趋势蓝皮书》数据显示：2023年上半年，库迪的开店数量居第一，但闭店数量同样奇居第一，其中1-10月的闭店数量超过300家，不出意外，在瑞幸促销活动的打击之下，到今年年底，库迪的闭店数还会大幅增加。

闭店不外乎赚不到钱。在36氪对于库迪咖啡首席策略官李颖波的最新采访中，关于目前的盈利门店数的问题，其并没有正面回答问题，而单就今年2月研究数据来看，库迪盈利门店比例仅为13%。

而从联营商的视角也能得到部分印证，在某社交平台有爆料称：“自己花费45w开店，平均客单价11元左右，日单量350杯左右，除去房租水电，刚可实现收支平衡。”库迪测算的盈利模型中门店销量是400杯，然而对于普通门店，日常200杯才是其上限。

在今年7月之后，库迪就开始全面提价，8.8元的团购价涨到9.9元，新用户赠送的券也从1元调整到8.8元，提价之后，却根本留不住消费者，不少门店的销量直接下滑30%以上。补贴政策之下，库迪的现金流难以支撑，提价之后，销量又难以保证，陷入死循环，亦如当年的出行大战、外卖大战表面很是热闹，价格战补贴一停，资本退潮，剩下一地鸡毛。

健康的商业形态是互利共赢，而库迪走到现在，本质还是在牺牲一方利益，不是加盟商，就是消费者体验。

目前成立仅一周年，库迪已经在市场刷足了存在感，只是，在库迪留给消费者的印象中，并没有太多正面的关于产品、体验、服务、口碑的标签，最多的便是低价，仅此而已。换言之，库迪其实并没有品牌力，也没有忠实粉丝。一个只靠低价突围的咖啡连锁品牌，在越来越内卷的行业趋势下，该如何可持续发展呢？