（军用无人机，来源：视觉中国）

11月9日下午，A股300亿市值的无人机龙头中无人机（688297.SH）召开了三季度业绩说明会，由于其今年业绩持续下滑尤其是Q3营收、净利双双同比下降逾七成，公司如何改善业绩被聚焦。

中无人机董事长张晓军回复钛媒体APP提问时表示，“三季度延期的产品已顺利验收，公司正积极推进各项任务，全力以赴确保订单交付，努力提升公司业绩。”

今年业绩持续下滑

中无人机2022年6月上市，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务，主要产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。

作为国内军用无人机领域的龙头，中无人机在IPO前业绩持续飙升，因此也在上市后获得资金拥趸，目前为A股市场市值最大的无人机标的。

数据显示，2020年-2022年，公司分别实现营收12.17亿元、24.76亿元、27.73亿元，同比增长384.65%、103.41%、12.01%；归母净利润1.65亿元、2.96亿元、3.70亿元，同比增长1769.42%、79.29%和25.14%。

（中无人机业绩变动情况，来源：wind）

但是，进入2023年，中无人机业绩稳增趋势戛然而止，已连续三个季度定期报告录得下滑。最新的三季报显示，2023年1-9月，公司实现营收13.18亿元，同比下滑39.15%；归母净利润2.43亿元，同比下降32.30%。尤其是Q3 单季，营收、归母净利润分别仅1.24亿元、2915.26万元，同比下滑75.44%和76.26%。

对于今年业绩下滑的原因，中无人机在三季报中解释：“主要是按照合同约定，本季度交付产品的结构与上年同期不同；同时，部分产品受产品鉴定验收延期影响，交付顺延至10月份。”

至于该部分产品是否在10月份顺利验收并在Q4改善业绩，张晓军回复钛媒体APP称，三季度延期的产品已顺利验收，公司正积极推进各项任务，全力以赴确保订单交付，努力提升公司业绩。

需要注意的是，就在业绩下滑的同时，中无人机的研发投入也同步减少。三季报披露，Q3公司研发投入2409.22万元，同比减少35.17%；前三季度研发投入1.24亿元，同比减少3.39%。而此前的2020-2022年，公司研发费用分别为6903.02万元、15967万元和18910.90万元，一直保持增长。

公司在业绩下滑时有意减少研发费用？张晓军回复钛媒体APP时给出否定答案，称“公司研发项目按期进行，根据项目进展确认研发投入。”其还表示，研发能力一直是公司的核心竞争力，公司将不断加大研发投入以满足市场与产品技术迭代的需求。

预计无人机市场将保持增长

作为国内大型固定翼长航时无人机系统的头部企业，中无人机的产品其实更多销往海外。公司2022年报显示，去年内销和军贸贡献的收入分别为3.61亿元、24.12亿元，毛利率分别为5.82%和27.03%。其中，军贸收入占比高达86.97%。

中无人机还在半年报中表示，公司按照“一型装备服务两个市场”开拓用户。翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市场持续稳步发展，用户遍及十余个国家；国内市场不断发展，翼龙-2中继通信型无人机已服务民生福祉，创造了应急救援、人工影响天气、气象探测等领域的新手段、新办法。

实际上，近年来，在信息化战争的发展形势下，无人机等新型装备需求大幅提升，再加上不断爆发的安全问题、领土争端，装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，导致全球军用无人机需求不断扩大。由于对无人机装备有需求的国家很多，但目前全球具备自主生产高性能军用无人机能力的国家较少，因此相较传统武器装备，无人机全球军贸市场较为活跃。目前全球无人机系统军贸领域主要出口国家为以色列、中国及美国，澳大利亚、土耳其、瑞典、意大利等国也有部分无人机出口。

根据蒂尔公司预测，全球军用无人机采购支出将从2023年的约121亿美元增加到2032年的164亿美元，未来十年市场规模总计1622亿美元。预测期内，各国对军用无人机的研发支出预计将达725亿美元。

但以军贸为主的中无人机业绩却在今年出现下滑，引发投资者对公司军贸业务的关注。

对此，张晓军回复投资者称，“公司一如既往开拓和服务于军贸市场，尽可能满足军贸客户的需要。公司军贸业务持续稳定增长但是否是国内出口的销量第一，目前没有客观统计数据参考。”

当然，中无人机对行业发展也较为看好，张晓军回复投资者提问时谈到：“无人机在军民用市场上应用场景不断拓展，受益于行业、技术发展及政策的支持，将朝着多元、多态、智能、融合方向发展，预计在未来一段时间内将继续保持增长态势。”但其也坦言，随着市场规模的不断扩大，竞争将日趋激烈。

另外，针对投资者提出的“是否有进入面向个人的民用无人机市场计划”的问题，张晓军称，公司积极开拓国内外市场，对接需求，落实订单，力争保持稳定增长。公司产品主要为工业级无人机，目前暂时没有进入面向个人的民用无人机市场。

（本文首发于钛媒体 APP，作者｜苏启桃）