文 | 博望财经，文 | 小魔丸

存量竞争下的游戏市场，游戏厂商变得越发艰难。

增速看，自2014年以来，国内游戏规模连年增长低迷，2022、2023年更是出现负增长。去年，凭借爆款自研游戏《一念逍遥》，“游戏茅”吉比特成为众多上市游戏共识中的清流，备受玩家和业内好评，只是破圈称王一时，跌落王座可能只需一瞬。

业绩看，有着游戏茅之称的吉比特，三季度营利双双下挫10%以上。根据第三季度财报，该公司在今年1~9月营收为人民币33.07亿元，同比下降13.66%；归母净利润为人民币8.59亿元，同比下降15.07%。财报发布后，吉比特股价连续两日跌停，股价对比高峰已然腰斩。

游戏茅，怎么了？

01 游戏界“拼多多”吃不动老本

能在高手如云的一众游戏争夺战中活下来，得益于吉比特了一条讨巧的差异化策略。

吉比特旗下曾先后推出过多款游戏，如《问道手游》、《摩尔庄园》、《一念逍遥》、《奥比岛：梦想国度》、《鬼谷八荒（PC版）》、《地下城堡2：黑暗觉醒（安卓版）》、《地下城堡3：魂之诗》等等。除此之外，还代理了许多小众游戏的发行，例如《失落城堡》、《提灯与地下城》、《跨越星弧》，特别是Rougelike游戏领域，吉比特几乎能在国内做到垄断。

这些游戏腾讯、网易等大厂看不上发行，自研小厂又没有能力发行，最后吉比特全部收入囊中，重大差异化且是中小体量，精明的吉比特游戏产业链中找到了一条生存之道。

从吉比特旗下的产品来看，“小爆款”其实并不少，从《鬼谷八荒（PC版）》到《摩尔庄园》，都曾强势出圈，但这两款游戏的生命周期也比想象中的短，摩尔庄园在刚上线时最高日均超过25万，此后在一个月时间内迅速下落。

目前，吉比特的营收主要依靠《问道手游》和《一念逍遥》两款游戏，其中《一念逍遥》去年2月上线，《问道手游》2015正式开启预约，已经运营了8年。

《一念逍遥》在2022年时仍在AppStore畅销榜平均排名第12位，最高排名第四，但在2023上半年已经下滑至27位。同样下滑的还有《问道手游》，从AppStore畅销榜跌至29位，收入端同比下滑。

伴随着时间的流逝，《问道手游》、和《一念逍遥》投放减少、收入呈现持续下滑。

七麦数据显示，《问道手游》7—9月在中国iPhone平台上的收入预估总计为8309.84万元，去年同期预估为1.05亿元。《一念逍遥》今年第三季度的收入预估为7428.26万元，去年同期为2.51亿元。

“小爆款”生命周期太短，老游戏又难掩下滑颓势，对于现在的吉比特而言，守住玩家似乎比守住在A股的门面更重要。

02 新游戏难撑场面

毋庸置疑，吉比特迫切需要下一个“问道”。

然而，遗憾的是，2023年，新游根本没有尖子生。腾讯声量巨大但成效甚微；网易除了《逆水寒》手游重搞处于边缘赛道的竞速和体育，长线并不稳定；米哈游二次元几乎全线阵亡。

对于吉比特而言，目前有4款新游，《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》、《勇者与装备》、《飞吧龙骑士》。其中，勇者与装备》（小游戏）从未进入小游戏畅销榜TOP100，《新庄园时代》和《这个地下城有点怪》也早已跌出iOS游戏畅销榜，4款新游中只有《飞吧龙骑士》表现还可以，上线后基本稳居iOS游戏畅销榜TOP 50，iOS收入超4000万元。

除此外，今年下半年吉比特预计上线两款放置游戏和一款模拟经营产品，分别为：《勇者与装备》、《不朽家族》、《皮卡堂之梦想起源》，明年上半年推出抽卡游戏《超喵星计划》，能否继续长期运营，对于吉比特而言依旧是个考验。

独木难成林，在没有新品爆款的日子里，吉比特一方面面临着老游戏营收持续下滑的局面，另一方面为了保利润不得不减少营销和买量投入，导致更难出现爆款，以此循环。

今年以来，微信小游戏持续升温，大厂入局，迭代加快，竞争加剧。吉比特也在财报中表示，“如果大量的游戏玩家对《问道手游》《一念逍遥》的喜好发生改变或选择市场上其它的网络游戏产品，同时公司未来又不能准确把握游戏产品的发展趋势，不能提前预测游戏玩家的喜好变化，未能适时对现有产品进行版本更新或系统优化以保持其对游戏玩家的持续吸引力，将导致游戏产生的收益下降，对公司的经营业绩和财务状况均造成重大不利影响。”

换言之，吉比特依然没有摆脱对于《问道手游》和《一念逍遥》的强依赖，刚上线的新游戏无法承担起承上启下的重任，吉比特已然青黄不接的尴尬局面，稳定性受到质疑。

03 出海破局？

行业进一步洗牌，新品打开市场难度加大，于是，出海成为游戏厂商为数不多的未来增长看点。

过去4年里，游戏在各类App出海份额中高达 64.9%，紧随其后的为金融类App，但份额仅维持在10%上下。在AppsFlyer发布的《2023中国游戏App出海驱动力报告》中显示，2022年1月— 2023年6月，约17000款中国的游戏类App出海，安装总量超过了240亿次。

目前来看，吉比特向外积极拓展，目前已建立海外产品测试与发行体系。但对于海外市场当前进展，吉比特管理层也提到，目前产品测试成绩尚且不是太好，需要更多蓄力突破。业绩看，2023年1-9月，吉比特境外收入合计1.9亿元，同比基本持平。境外发行的《一念逍遥（欧美版）》、《地下城堡3（港澳台版）》、《奇葩战斗家（东南亚版）》，目前都未产生利润。

寻找海外市场增量关键在于差异化和本土化的核心竞争能力。龙争虎斗之下，出海市场将更加残酷，众多厂商不惜代价推出精品，聚焦资源打造高品质内容、实行精细化运营，以提高游戏品质和用户体验。然而，吉比特的研发投入和效率恐难有优势。吉比特2023前三季度，吉比特研发费用为5.52亿元，而当期，完美世界研发费用高达15.9亿元，而其研发效率也一直被投资者诟病，经常花费上亿却难有新作出炉。

研发之外，营销端吉比特试图摆脱买量现状，根据DataEye-ADX数据，雷霆游戏23Q3以来大幅缩减了买量素材投放，Q3日均素材投放量较Q2下滑近40%。在踩雷房地产和营收净利下滑之后，其现金流也面临挑战，2023年前三季度，吉比特的经营活动产生的贤=现金流量净额同比下降了58.92%。

压力之下，既然无法开源，只能采取收缩节流策略。但海内外高压竞争之下，势必会缺乏核心竞争力，难有爆款出圈，持续走上下坡路，陷入尴尬局面。

在笔者看来，现在的吉比特迫切需要一个新的《问道手游》再造曾经的辉煌，单腿走路，长期竞争力难以提升不进则退，持续性和稳定性待考，表面看是短期内的波动，事实上，拐点已至。