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文｜WEMONEY研究室，作者｜王彦强

在六大国有银行中，邮储银行以2.05%的净利差位居榜首，也是在LPR下行、存量按揭利率调整背景下，利息净收入第二家保持正增长的银行。

但与上半年相比，其净息差也环比下滑3个基点，同比更是下滑达18个基点。而反观其第三季度业绩，实现营业收入831.46亿元，同比下滑0.39%；实现归母净利润260.91亿元，同比下滑2.41%。营收、净利双双下滑。

值得注意的是，从单季度来看，邮储银行的前三个季度业绩已经环比连降。三季度末，其存贷比仅为59.44%，在六大国有银行中最低。核心一级资本充足率为9.46%，也处于六大行中最低水平。

截至2023年9月末，邮储银行资产总额达15.32万亿，较上年末增长8.87%。客户贷款总额8.02万亿，较上年末增长11.23%。客户存款总额13.49万亿，较上年末增长6.12%。

2023年11月16日收盘，邮储银行报收于4.54元/股，PE为5.1倍，PB为0.58倍，市值为4501亿元。

邮储银行上市以来股价走势（元/股），数据来源：Wind

净息差居六大行之首，下行压力已显现

银行利息收入的本质是以较低的利率吸收存款，然后以较高的利率发放贷款，在二者之间赚取差价。 

目前，中、农、工、建、交五大国有银行，一年期整存整取利息为1.55%，而邮储银行一年期整存整取利息为1.58%，略高于前五大行。

尽管只高了0.03个百分点，但对于储户来说，把钱存到邮储银行显然更划算。而对于银行来说，支出的利息高则意味着成本高，势必挤压息差和利润空间。

但邮储银行既能做到较高的存款利率，又能保持较高的净息差，这种现象引发了市场关注。有业内资深人士表示，邮储银行背靠邮政集团，其净息差很特殊，并未完全反映全部利息支出成本。

从半年报中可以发现，在业务及管理费中，有一项名为“储蓄代理费及其他”的支出占比较高。

邮储银行业务及管理费构成，数据来源：公司中报

邮储银行在半年报里强调，本行持续强化资源回报理念，加强成本精细化管理，科学配置费用资源，有效支撑业务发展，业务及管理费1014.35亿元，同比增加91.37亿元，增长9.90%。其中，储蓄代理费及其他560.76亿元，同比增加64.09亿元，增长12.90%，主要由于邮政代理网点吸收个人客户存款日均余额同比增长13.26%带动；储蓄代理费综合费率1.25%，同比下降3BPS。

有资深投资者用扣除储蓄代理费计算而得邮储银行“真实净息差”不足2%。2023年前三季度邮储银行的净息差为2.05%，环比下滑3个基点，同比下滑达18个基点。

在三季度业绩会上表示，邮储银行资产负债管理部负责人解释称，息差下行的力量主要是来自于LPR的下行、存量按揭利率的调整。但是通过结构的持续优化也形成了向上的托举，这是其息差保持行业优秀水平最重要的原因。

业绩增速环比连降，存贷比较低

邮储银行前三季度实现营业收入2601.22亿元，同比增长1.24%；实现归母净利润756.55亿元，同比增长2.45%。加权净资产收益率为9.68%。

虽然邮储银行前三季度营收和净利润还能保持正增长，但与去年同期相比，增速已经明显下滑，营收增速下滑6.55个百分点，净利润增速下滑12.03个百分点。

从单季度来看，邮储银行第一季度、第二季度、第三季度分别实现营业收入881.63亿元、888.13亿元、831.46亿元，同比增长3.51%、0.59%、-0.39%；实现归母净利润262.80亿元、232.84亿元、260.91亿元，同比增长5.22%、5.18%、-2.41%。

邮储银行单季度营收同比、环比增速，数据来源：Wind

从以上数据来看，邮储银行前三个季度营收和净利润增速都在环比下滑，尤其是第三季度，营收、净利双降。

值得一提的是，邮储银行的个人贷款业务要显著高于其公司贷款业务。数据显示，三季度末邮储银行的个人贷款为44031.22亿元，较上年末增加3570.17亿元，增长8.82%。而公司贷款为31580.04亿元，较上年末增加4886.42亿元，增长18.31%。

邮储银行表示，在个人贷款业务上，本行坚守零售银行战略定位，坚定落实国家乡村振兴发展战略，持续加大三农领域信贷投入。在公司贷款业务上，本行贯彻落实国家重大战略部署，深入推广公司“1+N”经营与服务新体系，加大对制造业、基础设施建设、专精特新、绿色金融等领域的公司信贷投放。

虽然邮储银行坚守零售银行战略定位，也有新“零售之王”的称号，但和招商银行相比，还有明显差距。数据显示，2023年三季度末，邮储银行ROA和ROE分别录得0.52%和9.68%，而同期招商银行的这两项指标为1.11%和13.04%。二者净利率分别为29.13%和44.17%，体现出盈利能力的差距。 

在资产质量方面，截至2023三季度末，邮储银行不良贷款率为0.81%，较上年末下降0.03个百分点。拨备覆盖率为363.91%，较上年末下降21.6个百分点。虽然有所下降，但不良贷款率、拨备覆盖率仍居六大国有银行首位。

值得一提的，邮储银行的不良贷款余额为646.61亿元，较上年末增加39.25亿元，增长6.46%。

截至2023年9月末，邮储银行资产总额达15.32万亿，较上年末增长8.87%。其中，客户贷款总额8.02万亿，较上年末增长11.23%。客户存款总额13.49万亿，较上年末增长6.12%。

从存贷比（银行各项贷款总额除以各项存款总额的指标）来看，邮储银行在六大行中最低。

数据显示，2023年前三季度，邮储银行、工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行的存贷比分别为59.44%、77.02%、78.66%、85.94%、87.04%、91.55%，从以上数据可以看出，邮储银行的存贷比最低，有很大的提升空间，但同时也反应出公司资金运用能力欠佳。

资本充足率下滑，合规管理待加强

近两年来，不少股份行和城商行都出现了资本充足率下滑的问题，邮储银行也不例外。

数据显示，2023年前三季度，邮储银行核心一级资本充足率为9.46%，而工行、建行、中行、农行、交行的核心一级资本充足率分别为13.39%、12.92%、11.41%、10.44%和9.98%。

从数据来看，邮储银行的核心一级资本充足率最低，不及其他五大国有银行。WEMONEY研究室注意到，在2022年10月的时候，邮储银行就通过定增的方式募资450亿元，补充核心一级资本。

2023年9月，邮储银行又准备通过发行永续债——即2023年无固定期限资本债券（第一期），来补充一级资本，但最终被搁置。该行表示，综合考虑本行资本规划及近期市场情况，因而取消发行。

另外，需要注意的就是邮储银行的内控及合规管理。

据不完全统计，2023年以来，邮储银行及其分支机构已被监管部门处罚超70次，处罚金额合计超5000万元。其中，有一笔处罚金额达3186万元。

公开资料显示，7月7日，由于违反反假货币业务管理规定；占压财政存款或者资金；违反国库科目设置和使用规定；违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定等8项违法行为，邮储银行被中国人民银行警告，并处罚款3186万元。

与此同时，在黑猫投诉网搜索邮储银行，截止11月16日，其投诉量高达5166条，大多涉及哄骗办信用卡、暴力催收、诱骗老人买保险产品等等。

除多次被处罚以外，邮储银行领导班子今年以来也有一些变动。

4月20日，邮储银行一连发布两则高管变动公告，曲家文、张学文两位副行长均因年龄问题，辞去该行副行长等职务。据了解，上述二人均于2013年起开始担任邮储银行副行长职务，张学文此前在财政部履职，而曲家文则是长期任职于邮政系统内部。

6月8日，邮储银行收到《国家金融监督管理总局关于邮储银行牛新庄任职资格的批复》，国家金融监督管理总局已核准牛新庄先生担任本行副行长的任职资格。

随着新副行长的上任，邮储银行正式形成“一正四副”五位行长的管理架构。分别为行长刘建军，执行董事、副行长姚红，副行长徐学明，副行长、董事会秘书杜春野、副行长牛新庄。