2023年以来，随着旅游业复苏，中国中免（601888.SH）逐渐摆脱2022年的“阴霾”，前三季度营收和业绩实现双增长。

根据海南省旅游和文化广电体育厅统计，2023年上半年海南接待游客总数为4606.6万人次，同比增长32.8%；旅游总收入916.1亿元，同比增长42.4%，接待游客总数和旅游总收入均超过2019年同期的水平。

而旅游业恢复叠加海南省为促进消费出台的一系列措施带动了免税销售额增长。据海南省商务厅发布的数据，今年上半年，海南离岛免税店总销售额323.96亿元，同比增长31%；免税购物人数516.6万人次，同比增长34%。

根据三季度报告，今年中国中免持续聚焦免税主业，优化产品结构和业务布局，强化成本费用管理，1-9月实现营业收入508.37亿元，同比增长29.14%，实现归属于上市公司股东的净利润52.06亿元，同比增长12.49%。其中，第三季度实现营业收入149.79亿元，同比增长27.87%，实现归属于上市公司股东的净利润13.41亿元，同比增长94.22%。

另外，受益于线下业务占比提升、折扣收窄，公司毛利率环比回升，存货周转率提升明显。一季度至三季度，公司主营业务毛利率分别为28.75%、32.47%、34.27%。而公司的存货周转率则由去年同期的1.15次提升至1.37次。

不过仔细看来，今年公司的高增长主要是建立在去年基数较低的基础之上，其营收相比2021年同期仅增长2.70%，净利润则尚未恢复至2021年同期水平。这显然与去年公司赴港IPO时所描绘的愿景存在差距。

公开资料显示，中国中免去年IPO募集资金逾162.36亿港元，计划用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸等。除了开设新店外，公司还计划收购2-3家海外旅游零售运营商，改善供应链效率和完善会员体系。

其中，海外收购方面，公司在11月21日的业绩会上被投资者问及，“公司港股上市的资金获取已有一段时间，请问目前有无海外免税店标的物目标，进展如何”，而公司仅回复称“公司严格按照有关规定和要求使用港股募投资金并推进相关募投项目，如有进展将会履行信息披露义务。”

新店方面，虽然爱达邮轮免税店、首家东南亚机场免税店、三亚凤凰机场免税店二期已开业，一期二号地也有望于今年底正式开业。不过西南证券研报中指出，“虽免税消费处于稳定修复过程中，但目前修复进程相对缓慢，未来公司新项目仍然需要经历爬坡期，才能完成业绩集中释放。”

除此之外，钛媒体APP注意到，今年前三季度，中国中免虽然营收和净利润双增，但净利率却同比下降3.36个百分点，主要是由于销售费用同比暴增162.28%。其中三季度销售费用高达26.66亿元，同比增长253.11%。

公司在业绩会上表示，2023年初疫情防控政策调整以来，公司主要机场出入境门店陆续恢复营业，机场门店租赁费相应同比增长。

据了解，此前在疫情期间，部分头部机场如上海机场等选择与中国中免共担风险，调整了租赁协议，将租金与客流挂钩，如果客流量过少则可以少交纳租金。但随着疫情防控政策的放宽和机场客流量的恢复，租金亦随之上涨。因此，投资者一直对中国中免与机场的租金减免谈判进展较为关注。

据了解，在今年上半年的业绩交流会中，公司曾表示正在和上海机场谈租金部分减免的事宜，且进展良好。然而本次业绩会上，虽然机场租金谈判事宜的进展被投资者多次问及，公司却并未正面回复，仅称，“目前公司与机场的租金合同正常履行中，不存在应披露而未披露的信息。我们也在及时跟进、分析和研究最新的经营情况和趋势，及时调整相应的经营策略，以确保在现实条件下，获得最优的经营成果。”（本文首发于钛媒体APP，作者|翟碧月）