近期，浩瀚深度（688292.SH）发布了向不特定对象发行可转换公司债券预案，并收到上海证券交易所出具的《关于受理北京浩瀚深度信息技术股份有限公司科创板上市公司发行证券申请的通知》。

浩瀚深度于去年8月上市，首发募集资金6.51亿元，且目前资产负债率较低，看起来并不差钱。更不用说，公司首发募投项目尚未建设完成，又准备募资投入新项目。公司此番募资，或许一方面是为预防应收账款难回收对资金链的负面影响，另一方面是为拓展客户，缓解大客户依赖症。

股价方面，浩瀚深度如坐过山车。今年年初由于AI概念火爆，公司股价一度飙升至57.90元的高点。然而随着炒作浪潮退去，浩瀚深度也逐渐回落，截至12月26日收盘报26.15元，相比高点已腰斩。

不差钱、前次募投项目未完成，本次拟募资5亿

根据公告，本次公司拟募集资金不超过5.00亿元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额将用于公共互联网安全监测系统研发及产业化项目、深度合成鉴伪检测系统研发建设项目、补充流动资金。

数据来源：公司公告

浩瀚深度主要从事网络可视化、信息安全防护解决方案及大数据解决方案的设计实施、软硬件设计开发、产品销售及技术服务等业务，产品主要包括网络可视化系统、网络安全产品、大数据分析产品等。

公司认为，在数字经济、国际局势和政策红利的共同助力下，网络安全行业的应用场景、客户需求及市场规模将不断扩容。据IDC预测，预计到2028年，全球网络安全市场规模可达3540亿美元。同时，未来随着AI应用的进一步发展，AI网络安全需求也将进一步增加，例如对图片、音视频等的鉴伪引擎等。

而本次募投项目“公共互联网安全监测系统研发及产业化项目”、“深度合成鉴伪检测系统研发建设项目”均是围绕公司信息安全防护类产品的进一步研发升级与创新，符合国家有关产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，有助于提升公司的业务规模、丰富公司的产品种类，提高公司的市场地位与竞争力。

值得注意的是，浩瀚深度于2022年8月上市，首发募资总额为6.51亿元，这才时隔一年就又抛出了5亿元募资预案，其中1.5亿元将用于补充流动资金。

然而，公司似乎并不缺钱，资产负债率仅为21.40%。三季度报告显示，截至今年三季度末，公司账面货币资金为3.07亿元，交易性金融资产为3.79亿元（主要为理财产品），可用资金超过7亿。相比之下，其有息负债仅为722.74万元，可以说资金相当充裕。

对于补流的必要性，公司称主要是为优化公司财务结构，有效缓解公司资金压力，有利于增强公司竞争能力，是公司实现持续健康发展的切实保障，具有充分的必要性。

应收账款高企，大客户依赖症待解

虽然公司看起来资金充裕，但也并非没有隐忧。2020年至今年前三季度，公司营业收入分别为3.67亿元、4.10亿元、4.49亿元及3.69亿元，整体呈增长趋势，而跟着一起增长的还有应收账款。

2022年末，公司应收账款以及合同资产账面价值合计分别为2.30亿元，同比增长32.17%，占当年营业收入的比重达51.22%。截至今年三季度末，这个数字已进一步来到2.89亿元，较年初增长20.42%，占前三季度营收的比例达到78.32%。

浩瀚深度表示，这主要因公司客户主要为电信运营商，内部结算审批流程较长。不过，虽然客户支付能力较强，整体回款风险相对较小，但若公司在业务开展过程中不能有效控制好应收账款的回收或者客户信用发生重大不利变化，公司仍存在应收账款不能及时收回而产生坏账损失的风险。因此本次公司募资补流或是为预防应收账款难回收对资金链的负面影响。

钛媒体APP注意到，公司首发募投项目中，网络智能化应用系统研发项目、网络智能化采集系统研发项目达到预定可使用状态日期均为2023年12月。但截至今年12月，两项目的完成进度分别为50.53%和67.41%。

数据来源：公司公告

也就是说，去年的项目还未建设完成，公司又急于募资建设新项目。而这或许是因公司正在试图拓展客户类型，事实上，上市之前浩瀚深度就因过于依赖大客户而深受诟病。

财务数据显示，浩瀚深度的产品主要应用于电信运营商，且九成的收入来自前五大客户。2020年至2023年前三季度，其前五名客户的销售额占主营业务收入的比重分别为98.90%、97.92%、96.23%和99.18%。

其中，中国移动为公司第一大客户，公司各期对其的销售金额分别为3.22亿元、3.48亿元、3.50亿元以及3.29亿元，占公司当期主营业务收入的比例分别为87.91%、85.05%、77.91%以及89.16%。

公司坦言，其他运营商及应用领域方面，由于中国电信、中国联通目前主要采用x86架构的DPI系统，与公司以硬件DPI系统为主的技术路径存在一定差异，因此公司报告期内对该两家运营商切入较少。此外，由于公司目前主要聚焦于运营商领域，在政府、企业市场亦存在拓展较少情况。

而本次募投项目中，“深度合成鉴伪检测系统研发建设项目”将重点研发深度伪造图片、视频鉴伪引擎、深度伪造音频鉴伪引擎等，可为更多不同类型的客户提供高性能深度伪造鉴别解决方案，包括运营商、工信部、公安等。

（本文首发于钛媒体APP，作者|翟碧月）