2023年的最后一个月，科创板公司的股东掀起了“另类”减持小高峰。不同于以往集中竞价、协议转让、大宗交易的常规操作，询价转让渐成减持新趋势。进入12月，已有10余家科创板公司相继抛出股东询价转让计划，这一数量占到年内所有披露询价转让计划上市公司数量的三分之一。

对于科创板股东年末狂卖股票套现的行为，业内人士认为主要是减持新规下，减持行为受多重条件“束缚”，基于科创板询价制度存在“稳定公司二级市场股价”“为股东提供便捷退出渠道”“引入多种类型机构投资者” 等优势，询价转让成为最优解法。未来，很可能成为科创板公司股东减持的主要工具。需要注意的是，虽然科创板询价转让机制值得肯定，但也要防止别有用心者将其变成“过桥减持”。

询价转让案例增多，12月数量占全年三分之一

12月26日晚间，凌志软件（688588.SH）发布股东询价转让计划书显示，股东上海华达启富企业服务中心（有限合伙）、上海达盈智汇企业服务中心（有限合伙）、上海华富智汇企业服务中心（有限合伙）拟转让950万股公司股份，占总股本的比例为2.375%。

钛媒体APP注意到，进入12月，计划通过询价转让股份的科创板公司数量明显增多。除了凌志软件外，长盈通（688143.SH），中科星图（688568.SH）、三友医疗（688085.SH）、华海清科（688120.SH）、爱博医疗（688050.SH）、晶丰明源（688368.SH）、安恒信息（688023.SH）、虹软科技（688088.SH）、迪威尔（688377.SH）、光峰科技（688007.SH）等10家科创板公司也相继抛出股东询价转让计划。

其中中科星图、三友医疗、爱博医疗、晶丰明源、安恒信息、虹软科技等公司的相关股东已完成转让。

据不完全统计，通过东方财富choice软件，以“询价转让”为关键字进行搜索，年初至今近30家科创板企业抛出股东询价转让计划。12月还没有结束，就占到全年披露询价转让计划的上市公司数量的三分之一。11月仅有杭华股份（588571.SH）1家公司披露股东询价转让计划，9月、10月数量则为0。去年同期仅有三家企业股东通过询价转让方式套现。

减持新规立威，或是套现最优工具

临近年末，科创板公司股东频频推询价转让计划。业内人士普遍认为，今年融资节奏收紧，证监会、交易所等均加大了对上市公司减持的监管力度，规范了具体减持方式与限制。减持新规“四件套”出台后，受破发、现金分红条件限制，很多科创板上市公司的实控人、控股股东将无法减持。询价转让，一定程度上促进了这些股东进行减持、资金回笼。

对于转让的原因，相关公司的公告中均归结为“自身资金需求”。

根本还是这一交易机制本身。

一位投行人士表示，作为科创板独有的机制，总结来看，询价转让有三大亮点，有效满足了科创公司股东的转让需求和专业机构的投资需求，并与协议转让、大宗交易形成有效协同。

首先，询价转让的规模比较大，实施下限为公司总股本1%，与传统转让方式相比无上限要求，这就很好地满足了老股东的退出需求。由于流通股本较少等原因，科创板公司往往存在流动性不畅等问题，二级市场买入会产生较大的冲击成本，而通过参与询价转让，机构往往能一次买到足额的仓位。

其次，询价转让的博弈空间更大。对受让方而言，询价转让底价折扣可达70%，较定增更大。

最后，询价转让的合规性、透明度较高。股东在询价转让启动、定价、成交这三个关键时点及时披露，且主要由券商组织实施并履行核查职责，整个流程更为规范、透明。参与询价转让，操作起来省心省力。

简而言之，询价转让制度可以有效形成“好公司”能卖“好价格”并找到“好下家”的良性循环。

经济学家宋清辉还提到，“随着询价转让制度逐步完善，获得越来越多的科创板公司青睐。“询价转让机制不但不会对二级市场产生直接影响，而且还能够为股东提供更加便捷的退出渠道，可谓一举多得”。

在减持趋严的背景下，询价转让成为科创板公司股东们减持套现的最优工具。

IPG中国首席经济学家柏文喜认为，未来，询价转让方式很可能成为科创板公司股东减持的主要途径。

被多股频繁运用，买卖双方博弈成交分化

钛媒体APP注意到，澜起科技（688008.SH）、金山办公（688111.SH）等多家科创板的公司股东，已多次通过询价转让方式完成套现。

今年年初，澜起科技发布公告称，包括上海临理、上海临丰、上海临骥、上海临利、上海临国、临桐建发、上海临齐在内的7名出让方拟转让1140万股公司股份，占彼时澜起科技总股本的1.01%。随后，澜起科技又在2月16日发布转让计划书，前述7名股东继续通过询价转让方式减持1140万股股份。

7月11日，澜起科技的股东中国电子投资控股有限公司、嘉兴芯电投资合伙企业（有限合伙）及Intel Capital Corporation计划出让3412.0717万股（占当时总股本的3%）。

澜起科技并非孤例。金山办公控股股东“WPS香港”及其一致行动人“奇文N维”仅在今年5月就先后进行了两次询价转让。6月13日，还是上述股东，继续减持彼时持有金山办公461.5155万股股份。经计算，“WPS香港”与“奇文N维”三次询价转让累计套现高达59亿元。今年6月20日，金山办公盘中股价一度达到530元（不复权）的历史高点，此后金山办公股价震荡下行。

从过往情况来看，买卖双方在博弈过程中，不同询价转让的成交情况出现了分化，有的公司“认购不足”。

诸如，华海清科12月26日晚间披露的股东询价转让结果报告书显示，清津厚德、清津立德参与本次询价转让，清津厚德、清津立德均为公司员工持股平台，为一致行动人，且部分董事、监事及高级管理人员通过上述员工持股平台间接持有公司股份。此次询价转让的价格为每股200元，转让的股票数量为83.4万股。而华海清科的询价转让书中，相关股东原计划转让236.995万股股份。

澜起科技股东今年的首次询价转让中，相关方最终减持了891万股。其第二次询价转让结果显示，询价转让的价格为58.3元，转让股份数量788万股，均较原定计划有所“缩水”。

分析认为，一方面与公司质地、股价波动等情况相关，另一方面也与出让方股东对成交价格和成交数量的倾向性偏好相关，体现了相关股东方和成熟投资者对价格、数量的市场化理性博弈。通过询价方式形成转让价格，为股份减持打开充分博弈空间提供了可能。

行业人士也提到，即便如此，仍然需要防止相关股东通过询价转让达到“过桥减持”的目的。事实上，通过询价转让完成“过桥减持”，能够实现相关股东的利益最大化。一方面，出让方通过与受让方串通，以较低的价格转让股份。转让价格越低，出让方缴纳的相关税费（包括企业所得税、增值税、个人所得税等）就越少，以此达到“合理”避税的目的。不低于20个交易日均价70%的定价模式，也为低价转让创造了可能。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）