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文 | 财经思享汇，作者 | 史子潇，编辑 | 管东生

1993年，股票是上海滩最热的话题。抓住上海股市机遇的阿宝，通过股票迅速完成了原始积累，从芸芸众生中阿宝变成了黄河路上人人尊敬的宝总。这一年，李李也从深圳来到上海，手握汇丰银行三千万，成为黄河路上最大的餐厅“至真园”的老板娘。

阿宝和李李，都是热播电视剧《繁花》中的主人公。《繁花》的故事，是讲诉在中国市场经济改革的时代背景下，上海滩的“野心家”们，因股市沉浮，而人生剧变的故事。

故事一开始，宝总就说，那个时候，他雄心万丈，确实不晓得，这一切不是梦，是醒不过来的现实。

那么，现实中，1993中国的资本市场，是什么模样？

从中国第一张“股票”——抚顺红砖股票在报社诞生、《深圳特区报》刊登深宝安招股广告，到飞乐上市、上交所深交所相继成立，A股在压力与质疑中局促起步。

借着1992年末股市狂欢的东风，A股市场在1993年之后迎来规范化、大规模的发展，当时差不多百年历史的美国道琼斯指数不过是3000多点，而上证指数一度突破1200点。沪深股市联网后，上证指数更是创下1558点记录，六年后这一纪录才被打破。属于A股市场的黎明与繁华，也从1993年拉开序幕。

从此，有人因股票乘风而起，有人因股票半日归零。

炽热年代

“革命是解放生产力，改革也是解放生产力”“计划多一点还是市场多一点，不是社会主义与资本主义的本质区别。计划和市场都是经济手段”。

1992年，邓小平南下深圳，发表了著名的南巡讲话。也给沉寂许久的中国资本市场注入了新的活力。

1993年3月，首任证监会主席刘鸿儒在第一次全国证券工作会议上，做了《股票市场的风险与管理》的报告。

1993年4月，《股票发行与交易管理暂行条例》正式颁布实施。

1993年6月，时任国务院副总理朱镕基兼任中国人民银行行长，并提出了“约法三章”：

1、立即停止和认真清理一切违章拆借，已经违章拆借的资金要限期收回；

2、任何金融机构不得擅自或变相提高存贷款利率；

3、立即停止向银行自己兴办的各种经济实体注入信贷资金，银行要与自己兴办的经济实体彻底脱钩。

之所以有“约法三章”，是因为1993年，市场呈现出“疯狂”的一面。这一年大家炒股票、炒债券、炒开发区、炒房地产、炒美元、炒黄金……经济热的发烫。

激情满满，却没有前车之鉴。一些对金融、资本概念都似懂非懂的企业也摸着石头过河般的进入了资本市场。宝延收购战就在这一时期爆发。

资本市场也需要鲶鱼？

《繁花》中强总和A先生的登场牵出了电视剧的重头戏——宝瀛大战。这场收购战实则源于1993年的宝延收购战，这个收购案是新中国上市公司收购兼并第一枪。

上海延中实业股份有限公司成立于1985年，主营文化办公机械、塑料制品等。

1992年，延中实业法人股占总股份9%（当时规定法人股不可流通），可流通的社会公众股占总股份的91%（这给了门口的野蛮人机会）。

深圳宝安集团在1991年组建股份公司，对能源、交通等基础产业进行投资，同时扩展电子技术领域的业务。延中实业的薄家底、小股份吸引了宝安集团的注意。延中实业与宝安集团一样同属综合性企业，可以扩展宝安集团的业务。

1993年9月4日，上交所宣布向国内法人机构开放A股交易，一场收购战拉开序幕。

1993年9月28日，宝安关联企业宝安华东保健用品公司和深圳龙岗宝灵电子灯饰公司分别持有延中实业4.52%和1.57%的股票。

1993年9月29日，宝安上海公司已经持有延中实业4.56%的股票。因此，加总起来，到9月29日，宝安大家庭所持有的延中实业股票已经达到10.65%。

根据《股票发行与交易管理暂行条例》的规定，次日9月30日中午闭市前，宝安上海公司按规定发布公告，表示其已持有延中实业5%的股份。

虽然此前十几天延中实业股票连拉阳线，股票已经由9元涨到12元，但宝安公告一出，延中实业股价犹如火上浇油，从12元直冲19.99元，最终以15.68元收盘，在没有涨跌停板的情况下，单日涨幅达到30.12%，而且这种势头得到延续，10月7日最高冲到42.20元/股。

事后从交割单可以看出，宝安集团在持续吃进的情况下，实际上在1993年9月30日上午收购的股数就已经超过了延中实业总股数的16%，已然成为延中实业的头号股东。

突然得知“被收购”的消息，延中实业董事长周鑫荣的一句话，可以很好的表示他的心境“我是在毫无防备的情况下得知被收购的”。

延中实业不明白为什么宝安上海公司在跳过5%股票后可以一下到16%，不明白为何宝安公司当日的公告没有讲明持股的具体数量，不明白注册资本1000万的公司竟有6000多万资金购买延中实业的股票。

尽管懵懵懂懂，要想绝地反击，就必须有所行动。随后的新闻发布会上，延中实业表示要“开辟一条有中国特色的反收购路子”。

接下来的几天，双方就收购与反收购开始激烈的辩论。

宝安集团回应，文件中所谓的“超过5%”应当以交割单为准，而交割单只有在收市后才能收到，所以他们并不知道当时具体买入的数量。并且，1000万元是公司的注册资本，经营多年的宝安集团，拥有6000万元的资金不足为奇。

延中实业表示公司需要友善资金的加入来扩大规模，只要符合股东利益和公司的发展前途，公司不反对企业的参股和兼并。但是突如其来的敌意收购，无疑对股东和管理人员的情绪和积极性都会产生负面影响。

尽管宝安公司表示他们只是想做延中实业的第一大股东，并且也不会对原有的中层干部做较大的人事变动，但延中实业还是聘请香港公司做反收购顾问，并向法院提起诉讼。最后的最后，深宝安上海公司被罚100万元，延中实业还是没有改变他们被收购的现实。

《繁花》中，初闯上海滩的李李，送了宝总一条鲶鱼。宝总不解，李李解释说：“外国人养三文鱼喜欢加一条鲶鱼，因为鲶鱼有攻击性，三文鱼为了避开鲶鱼只能拼命地游，所以才会肥”。李李想当搅动上海滩的“鲶鱼”。

而同样的比喻，也适用于1993年的资本市场。当年，时任宝安集团董事局证券委主任厉伟认为，上市公司没有压力，就会认为上市了就一劳永逸了。证券市场要引进一些鲶鱼，上市公司才会有压力，证券市场才会有活力。

宝安集团冥冥中担任了中国资本市场第一条“鲶鱼”的角色。

梦碎时刻

《繁花》中，414股票的“跳水”是全剧一个重要转折点。金凤凰老板出逃、发根死亡、当了替罪羊的宝总成了众矢之的……艺术源于生活，但现实更为残酷，当年套牢十万股民的琼民源， 同样改写了一众人的宿命。

1990年代中期是我国证券市场由初建阶段步入快速发展的时期，法制法规不健全，投机气氛浓重。

1993年，琼民源A股在深交所上市。但与当时的牛市相悖，两年后的琼民源成了垃圾股，净资产收益率仅0.03%。后来股东大会批准10送1转赠2股的分红方案，并于1996年分红除权，股票价格涨至7.97元。同年9月，董事会公告披露公司将接管北京凯奇通讯总公司，琼民源“快速迈进信息通讯高科技领域，加快国际化进程”，股价涨至12.98元。

至此，扭亏概念股、首都概念股、关系概念股等“光环”加在琼民源身上，琼民源股票逐渐火爆。虽然琼民源年报显示1996年在5.71亿元的总利润中，主营业务利润仅有39.1万元，但其他业务利润反倒高达4.41亿元。

含糊的收入引起了人们的广泛讨论。迫于传言的压力，琼民源在《中国证券报》上登出“补充公告“进行答疑，可这份“补充公告”中与此前的信息不一致，不仅没能答疑解惑，反而让琼民源的实际情况更加扑朔迷离。后来琼民源董事会再次登报解释：根据深交所的要求，公司在补充公告中将董事会分配预案反映在合并报表中，因而报表的有关项目做了相应的调整……

琼民源的声明无法让人信服。当时就有人提出，琼民源通过与其关联企业香港冠联置业有限公司实现全年收入七成以上的“其他业务利润”，以造成经营业绩大幅增长的假象；通过关联企业民源海南公司，实现对资产评估增值的确认，以造成资本公积金大幅增长的假象。

假象无法长久，但却可以实现一场最后的“屠杀”与“收割”。

1997年2月28日，一笔巨量资金将已近跌停的琼民源步步推高，以为发财机会来了的散户们，开始疯狂跟进。

当天成交量达5636.2万股，成交金额13.25亿元，占当日深市成交额的13.2%。

而就在当晚，琼民源被停牌。

后来，中国证监会在对琼民源进行调查，调查结果中指出其存在虚报利润、虚增资本公积金、操纵市场等违规行为。琼民源老板马玉和因提供虚假财务会计报告被判处有期徒刑3年。1999年，7月12日，琼民源股票以1:1置换成中关村股票。至此，这场自1993年的闹剧收场。

琼民源事件后，证监会公布了《年度报告的内容与格式》修订稿，要求上市公司要在年度报告中增加新的披露内容。如规定了上市公司对关联交易应披露的内容，明确要求不仅披露交易方，而且要披露交易内容、交易数量、交易价格及金额。

这一次，股市用残酷的现实，打碎了众多投机者贪婪的暴富梦。

野蛮生长

《繁花》中，阿宝抛售电真空股票、倒卖股票认购证一跃成为宝总。当时疯狂发展的A股市场，正如爷叔所讲，撕裂的就像纽约帝国大厦的两端，既造就了杨百万那样的辉煌，也造成了康伯华那样的唏嘘。

但是人性贪婪，谁愿意相信自己是那个败者？红庙子市场就见证了股票市场上的无序疯狂。

四川金融市场证券交易中心，坐落在成都一条长约200米，宽10米左右的小街道上，这条街叫红庙子街。四川省第一家上市公司股票——四川盐业化工股份有限公司的股票，就在这里摆摊发行。

九十年代初，当地一些运营困难的国企把股份制改革当成救命稻草。将股票分配给职工。但拥有企业股票的职工并不看好手里的股票。因为这些大量的股票、企业债券暂时无法在上交所深交所上市，也没有合法交易的场所。于是，一些债券拥有者也逐渐跑到这条小街上来摆摊交易，逐渐的大家称这里为“红庙子市场”。

但是真正让红庙子市场火爆的是一支名为乐山电力的股票。

1993年4月26日，乐山电力正式在上交所上市。此时，乐山电力股票在红庙子已经炒到13元/股。而上市当天，乐山电力盘中最高飙到50元/股。有人因此短期暴富。赚钱的示范效应使得红庙子的人气暴涨。

那时的红庙子街，人头攒动、摩肩接踵。人们酣畅淋漓、高声叫卖。沿街摆摊的是大户，百元大钞和股票各放一边，有多少收多少，要多少卖多少。熙熙攘攘的是散户，他们既是买家又是卖家，股票、股权证、身份证统统攥在手里，讨价还价货比三家。

彼时，这个野蛮生长的地方，没有理性、没有道理、没有市场监管，没有人关心市盈率、市净率、发展前景、分红……人们只是凭借名字和股票外观促成交易。来往的股票于钞票，编织了一张造梦的网。

巅峰时期，红庙子街交易的股票多达80多种，每天4万多人挤入这条“淘金之路”。

利益驱动下，有人开始浑水摸鱼。有大户散布不实信息，拉抬或打压价格；有人涂改票据进行欺诈；有企业未经批准擅自发行股权证，市场逐渐一片混乱。

直到1993年5月，政府将股票自发交易市场迁到城北体育场，搭建统一简易摊位。再后来的1993年8月，中国证监会下文取消各地自发的交易市场。中国的资本市场也逐渐从野蛮生长，变得理性有序。

尾声

《繁花》中，卢美琳曾是黄河路最赚钱的老板娘，她总说，炒股票就是赌博。她也从来不炒股票，最后却因为股票家破人亡。

但无论多少人折戟股市，A股的车轮仍然不断向前转动。这不是勇敢者的游戏，而是经济发展的必经之路。经验和教训，让所有亲历者，旁观者快速成长、成熟。现实也教育了股民应该回归理性，更加理智地看待资本市场的起浮。

时代与政策的浪潮几经变迁，在随之沉浮的A股市场中，乘风而上者有之，观望揣度者有之，倾家荡产者有之……无论是一夜暴富的神话，还是一切归零的教训，都是在股市轮回上演的真实侧面。

短短几十年内，中国资本市场从无到有、从小到大、从单一到多元的快速发展，为各类资本提供了丰富的交易平台。这是几代人的努力，也是中国市场经济发展的证明。

如今，中国资本市场在总量、结构、制度创新等方面都发生了重要变化，已经成为全球最大的新兴市场之一。

爷叔说“今天的太阳，晒不到明天的衣裳”。1993年已是只能回望的过去，但每个时代都有不同的际遇与红利。答案交给时间，美好留给期待。我们期待新一年的A股，更加健康、繁荣。