1月29日晚间，中青宝（300052.SZ）发布2023年度业绩预告，报告期内，公司预计归母净利润为亏损4000万元-6000万元；预计扣非净利润为亏损5000万元-7000万元。

2010年，中青宝顶着“网游第一股”的光环上市，如今，公司陷入亏损，当初的光环早已不再。为挽救业绩颓势，公司欲借重组翻身，未曾想，重组方案提出半年后，却以终止收场。

二级市场方面，中青宝股价曾在1月23日盘中创下近一年新低，为13.86元，随后股价有所回升，截至1月30日收盘，公司股价报收15.87元，跌幅3.7%，总市值为41.56亿元。

难破亏损“魔咒”

实际上，上市后，中青宝便出现增收不增利的情况，公司在2010年和2011年连续两年净利润下降。

2013年，公司试图通过收购来改善业绩情况。当年，中青宝连续收购美峰数码、苏摩科技等公司加码游戏主业。随后在2016年，公司又以5亿元现金收购控股股东宝德控股旗下宝腾互联100%股权，开展云服务业务。

目前，中青宝形成了游戏业务、云服务业务、数字孪生与文旅业务三大板块的多轮驱动模式。

实际上，中青宝的产业布局收效甚微。近年来，公司的营收停滞不前，始终在2亿元至3亿元徘徊。不仅如此，公司的净利润连续三年陷入亏损。2020年至2022年，公司的净利润分别为-1.42亿元、-4037.33万元、-5869.83万元，累计亏损金额为2.41亿元。

在2022年年报发布后，针对中青宝的业绩情况，深交所向其发出年报问询函，要求公司说明扣非前后净利润连续三年为负的原因，并要求公司结合所属行业环境变化情况、竞争趋势等，说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性。

2023年以来，中青宝的业绩情况并未有所好转。2023年一季报、半年报、三季报，公司的营收分别为6332.4万元、1.28亿元、1.96亿元，分别同比下滑9.02%、20.28%、13.04%；净利润分别为169.06万元、580.75万元、-88.52万元，分别同比下滑61.08%、50.06%、112.55%，营利双降。

需要说明的是，2023年上半年，中青宝是依靠政府补贴和冲回1090.24万元的预计负债实现盈利。不仅如此，中青宝的营收结构也发生变化，公司云服务业务营收占比逐年增加，已代替网络游戏类成为公司第一大收入来源。2023年上半年，公司的云服务业务实现营收7370.32万元，占总营收比重为57.54%，网络游戏业务实现营收4989.61万元，占比为38.95%。

至于2023年度亏损的原因，中青宝解释称受三方面原因影响：其一，受新建机房前期投建支出及其全面折旧及摊销费用、原有机房运营维护费用波动等影响，云服务业务整体盈利规模下降。

其二，公司在网络游戏业务、数字孪生与文旅业务板块持续进行研发及运营，多款产品处于测试及优化阶段，尚未产生规模经济效益；受公司战略调整影响，部分游戏产品运营周期调整，对应收入减少。其三，是公司计提资产减值损失所致。

钛媒体APP注意到，上个月，中青宝因2019年至2021年定期报告披露的财务数据不准确、存在控股子公司相关业务内部控制薄弱、有关应收账款减值计提依据不充分等违规行为收到深圳证监局下发的监管函。

终止重组，盈利之路在何方？

业绩低迷之下，中青宝欲借重组翻身。

2023年5月10日，公司披露了重组草案，拟作价6.87亿元收购广州宝云信息科技有限公司（下称广州宝云）100%股权，并募集配套资金总额不超过5.5亿元。

据悉，中青宝与广州宝云背后实际控制人均为李瑞杰、张云霞，因此本次交易构成关联交易。

广州宝云主要收入来源为数据中心基础设施服务，向客户提供IDC服务和其他电信增值服务，中青宝欲借本次重组完善公司在云服务领域产业链的布局。

据悉，广州宝云整体估值6.87亿元，截至2022年12月末，广州宝云账面价值为1.6亿元，评估增值5.26亿元，增值率达328.45%。

实际上，标的公司的盈利能力却并不突出。2021年至2022年期间，广州宝云营收分别为7368.34万元、7947.33万元；净利润分别为511.06万元、1139.34万元；扣非净利润分别为-333.52万元、485.84万元。

除了盈利能力不强之外，标的公司还存在资产负债率较高和客户依赖度较高的风险。

具体来看，2021年至2022年，广州宝云来自于大客户（中国电信广东分公司）的销售额占各期营业收入的比例分别为89.49%、91.64%，占比较高。资产负债率上，2021年末及2022年末，广州宝云的资产负债率分别为63.52%、71.14%，处于较高水平。

该笔收购也引来交易所的质疑，深交所针对本次交易方案、标的公司资产及评估、募投项目提出28个问题，要求中青宝进行说明。

在中青宝回函4个月后，公司便宣布终止本次重组。对于终止的原因，中青宝认为重组自筹划以来已历时较长，市场环境较本次重组筹划之初发生较大变化，继续推进重组存在较大不确定性。

重组终止后，投资者对于中青宝的未来盈利方向以及重点发展方向十分关注。对此，公司则表示在“自身业务突破创新的同时，会主动调整业务结构进一步优化主营业务，强化核心竞争力。” (本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)