近日，由小米、转转等企业和机构投资的二手电子消费平台——闪回科技向港交所递交了招股说明书，拟主板挂牌上市。招股书数据显示，闪回科技的收入主要来自于，向二手市场买家销售公司从各种供应渠道采购的二手消费电子产品（大部分是手机）。

目前，闪回科技旗下拥有“闪回收”和“闪回有品”两大业务——前者是开展线下回收业务，通过上游资源合作伙伴从个人消费者回收二手消费电子产品；后者则是闪回科技在自有线上平台及/或在第三方电子商务平台上的自有网店向客户销售采购的二手消费电子产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年自消费者端回收交易总额计，闪回科技是中国最大的专注于线下以旧换新的手机回收服务提供商，亦是中国第三大手机回收服务商，市场份额分别为8.4%及1.5%。

小米系累计持股10.73%，闪回科技三年净亏损约2.5亿元

据天眼查数据显示，截至目前，闪回科技完成了4轮融资。

2018年，闪回科技获得小米集团和顺为资本的近亿元A轮融资；2019年获得清桐资本的B轮融资；2020年获得赣州市赣悦基金管理有限公司的B+轮融资；2021年获得深圳担保集团、同创伟业以及深智城的C轮融资。

截至提交招股书，闪回科技在上市前的股东架构中，创始人刘剑逸通过ShanHuiShou BVI持股31.71%；雷军旗下顺为科技、杭州顺赢，通过上海闻微持股3.90%；小米通过上海骄锃持股6.83%；同创伟业通过上海绣回持股8.50%。除创始人外，小米系合计持股比例为10.73%，是闪回科技的第二大股东。

财务数据方面，闪回科技在2021年、2022年和2023年前九个月，营业收入分别为7.50亿元、9.19亿元和8.36亿元，相应的净亏损分别为4870.8万元、9908.4万元和9911.4万元。

其中，闪回科技绝大部分的收入来源来自于二手手机的销售。2021年、2022年和2023年前9个月，闪回科技销售二手手机实现营收6.934亿元、8.563亿元和7.754亿元，占总营收的比重分别是92.5%、93.2%和92.7%。销售其他二手消费电子产品的营收为4381.7万元、4542.4万元和4768.9万元，占比分别是5.8%、4.9%和5.7%。

关于亏损的主要原因，闪回科技在招股书中称，主要是由于同期赎回负债账面值变动分别约为4610万元、6940万元和9020万元。经调整后，闪回科技同期净利润分别为770万元、-2200万和-190万元。

头部二手电商市值跌幅超90%

在国内的二手回收交易平台中，闪回科技并不算是头部公司。

招股书资料显示，2023年9月及12月，该公司以闪回有品品牌在深圳开设第一家及第二家线下零售门店，以进行二手消费电子产品的回收及销售服务。于往绩记录期间，闪回科技主要通过线上渠道销售二手手机。

针对此次IPO募集所得资金净额的利用，闪回科技称，将主要用于加强与上游资源合作伙伴的策略合作以持续扩大交易服务涵盖范围和全国覆盖范围，并巩固目前在中国线下以旧换新手机回收服务的市场地位等。

而与闪回科技相比，其他的二手电商平台已经在线下门店布局、仓储、物流等方面实现了较为成熟的模式。

公开资料显示，截至2023年12月，二手回收交易平台转转在全国的门店数量已经超过300家。爱回收2023年半年报显示，截至2023年6月30日，爱回收线下门店覆盖城市达269座，门店总数达1944家，对比去年6月末增加了315家。2023年三季度，爱回收线下门店覆盖城市273座，门店总数达1952家。

不过，需要注意的是，尽管各家都在大力布局线下渠道，但二手回收交易模式的赚钱效应依然有限。

以中国最大的二手3C产品交易与服务平台爱回收为例，2020年爱回收的销售毛利率为11.97%，2021年微增至12.6%，2022年毛利率回落到11.65%。截至2023年三季度，其销售毛利率仍为11.88%，总体并无大的改善。加上门店数量增加带来的固定成本升高，还会进一步拖累公司的整体利润表现。截至2023年三季度，爱回收母公司万物新生净亏损1.59亿元。

截至29日，万物新生每股报价1.17美元，相较于发行价14美元，跌幅达91.64%。

与爱回收相比，闪回科技的销售毛利率则更低。2021年、2022年和2023年前三季度，闪回科技销售二手手机的毛利率分别为6.7%、4.9%和5.9%。而随着接下来展开对线下市场的布局，闪回科技的整体利润将进一步承压。（本文首发钛媒体App，作者  | 饶翔宇  编辑 | 钟毅）