日前，深南电路（002916.SZ）发布2023年年度报告，报告期内，公司实现营业收入135.26亿元，同比减少3.33%；归母净利润为13.98亿元，同比减少14.81%；扣非净利润为9.98亿元，同比减少33.46%。

尽管公司在2023年获得的政府补贴翻了两倍，但依旧难挽救净利润下滑的局面。而业绩下滑的主要原因是下游市场需求下行，封装基板和PCB业务全年整体稼动率较上年同期有所下降，叠加封装基板新项目建设、新工厂爬坡等带来的费用和固定成本增加等因素影响。

二级市场方面，拉长时间先来看，深南电路的股价经历了一波长时间调整。公司股价于今年2月5日创下阶段性新低后，于近期出现持续性地反弹，期间内不乏“七连阳”、“八连阳”的出现。截至3月15日收盘，深南电路股价报收88.92元，涨幅6.39%，当前总市值为456.1亿元。

下游市场需求下行，2023年营收净利双双下滑

公开资料显示，深南电路成立于1984年，公司专注于电子互联领域，拥有印制电路板、电子装联、封装基板三项业务。据Prismark行业报告显示，2023年公司在全球印制电路板厂商中位列第八。

实际上，自2021年起，深南电路的营收增速便开始逐渐放缓，至今更是出现负增长。2021年至2023年，公司营收增速分别为20.19%、0.36%、-3.33%。

分业务来看，印制电路板产品为深南电路的第一大收入来源，产品下游应用主要以通信设备为核心，并重点布局数据中心、汽车电子等领域。

尽管2023年公司在汽车领域订单同比增长超50%，但公司印制电路板业务的营收还是整体出现下滑。究其原因主要是国内通信领域的市场需求仍未出现明显改善，同时海外市场下半年以来项目节奏有所放缓，公司的通信领域订单整体规模同比有所下降。

报告期内，公司在印制电路板业务实现营收80.73亿元，同比下滑8.52%。一同出现下滑的还有公司的封装基板业务，该业务在2023年实现收入23.06亿元，同比下滑8.47%。

换言之，公司的三项业务中仅有电子装联业务的收入是上升的，该业务实现收入21.19亿元，同比上升21.5%。

值得注意的是，为进一步开拓海外市场，深南电路还计划在海外建厂来完善战略布局。2023年12月，公司通过全资子公司欧博腾有限公司、广芯封装基板香港有限公司在泰国共同设立泰兴电路有限公司。不过，去年公司的境外市场的收入出现了下滑，其营收为44.09亿元，同比下滑15.95%。

另外，钛媒体APP注意到，受子公司广州广芯获得政府补助增加的影响，公司在2023年计入当期损益的同比增加了223%至4.62亿元，占公司当期归母净利润的34%。

研发投入增至10亿元，但毛利率却在下降

据公司年报显示，2023年以来，深南电路持续加大研发投入规模，并在通信、数据中心及汽车电子相关PCB技术研发，FC-BGA基板平台能力建设，FC-CSP精细线路基板和射频基板技术能力提升等项目均按期稳步推进并取得阶段性进展。报告期内，新增授权专利95项，新申请PCT专利6项。

2023年，公司研发费用为10.73亿元，占营收比重为7.93%，同比提升2.07个百分点。公司的研发人员数量也由年初的2216人增长至年末的2392人。

拉长时间线来看，2020年至2022年，公司的研发费用分别为6.45亿元、7.82亿元、8.2亿元，分别同比增加20.15%、21.37%、4.75%，研发费用在逐年递增。

不过，重视研发之下，公司的毛利率并未有所提升，反而出现了下滑。2023年，公司的销售毛利率为23.43%，同比下滑2.09个百分点。其中印制电路板和封装基板业务的毛利率分别为26.55%、23.87%，分别下滑1.57个百分点、3.11个百分点，封装基板产品的毛利率下滑较大。

钛媒体APP注意到，业绩下滑之下，深南电路的分红金额也有所降低。2023年，公司计划向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），分红金额约为4.62亿元，占公司当期净利润的比例为33%。与2022年5.13亿元的分红金额相比，下降了5100万元。

需要说明的是，2023年年末，公司前十大股东合计持有3.67亿股股份，持股比例为71.59%。其中，公司控股股东中航国际控股有限公司持股比例为63.97%。可见，公司分红金额大多流入到控股股东的口袋。（本文首发钛媒体App，作者｜李若菡）