3月18日盘后，药明康德（02359.HK/603259.SH）发布2024年年度业绩快报。数据显示，药明康德2023年营收跨入四百亿规模达到403.41亿元，同比增长2.5%；归属于上市公司股东的净利润为96.07亿元，同比增长9.0%。

具体来看，剔除新冠商业化项目，药明康德2023年收入同比增长25.6%，Q4营收107.99亿元，同比下滑1.47%，归母净利润15.30亿元，同比增长6.58%。

公司预计2024年收入为383亿-405亿元，剔除新冠商业化项目后同比增速介于2.7%和8.6%之间。换句话说，药明康德预计2024年营收将原地踏步，甚至出现负增长。对此，药明康德在业绩发布后说明会上讳莫如深，只称公司将继续提高生产经营效率。

对于近日公司深陷美国《生物安全法案》草案舆论漩涡事件，药明康德管理层称，“正在与美国政策制定者进行频繁交流和对话，说明公司的实情，并呼吁对法案草案进行改动。”

财报发布同日，药明康德宣布拿出三成净利现金分红，拟向全体股东每10股派发现金红利9.8336元（含税），据测算，共计派发现金红利28.82亿元（含税），但这也未能打消资本市场的担忧。

绩后次日，药明康德两市低开，A股收跌4.87%，报50.81%，H股收跌7.49%，报39.55港元。

新冠订单影响增大，下半年拖累全年增速

上半年还在超预期发展，下半年却不尽如人意。

去年初，药明康德预计公司全年收入将继续增长5%-7%，目前看来，公司全年表现不达最初的预期。药明康德管理层对此早有预判，在去年10月31日发布三季报时将下调业绩指引至2%-3%。

2023年H1，药明康德营收增速为6.28%，符合年初预期，但到了下半年，公司营收转头同比下降了0.6%，其中Q4拖累最甚，同比下降1.47%。需要说明的是，在2022年Q4，受新冠订单影响公司收入109.60亿元创单季度最高营收记录，可比高基数是2023年Q4收入下滑的原因之一。

从细分业务角度来说，主营业务板块仍在消化新冠订单减少的影响，进一步拖累了全年业绩增长。

药明康德主营业务为化学业务（WuXi Chemistry）、测试业务（WuXi Testing）、生物学业务（WuXi Biology）、高端治疗CTDMO 业务（WuXi ATU）及国内新药研发服务部（WuXi DDSU）五大板块。其中，包含了新冠订单的化学业务是药明康德的创收主力，其2023年全年收入291.71亿元，同比增长1.12%，收入占比为72.31%。

2023年上半年，药明康德化学业务板块收入增速为3.80%，下半年，其化学业务板块收入增速转负为-1.08%。而剔除新冠订单后的化学业务全年及上半年的增速均为36.1%，也就是说下半年该业务板块被新冠订单稀释了4.88%的增速。

新冠订单主要影响药明康德化学业务板块中的“顶梁柱”工艺研发和生产（CDMO）业务，期内，CDMO收入216.2亿元，同比下降1.0%，剔除新冠订单，收入增速达到55.1%。

CDMO业务仍然不乏亮点，2023年，公司累计新增1255个分子。截至年末，CDMO分子管线总数达到3201个，包括61个商业化项目, 66个临床III期项目，326个临床II期项目，2748个临床前和临床I期项目。 其中，商业化和临床III期项目合计新增20个。以上所有数据均优于2022年。

在化学业务部分，CDMO常规扩张之外，TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）也有出色之处，收入同比增长64.4%至34.1亿元。截至2023年末，TIDES在手订单同比增长 226%。

除此之外，药明康德的测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务及国内新药研发服务部分别创收65.4亿元、25.53亿元、13.1亿元和7.26亿元，增速各为14.36%、3.13%、0.12%、-25.08%。根据财报，国内新药研发服务部收入下滑源于“于业务主动迭代升级”。

图源自药明康德财报

换个维度来看，又会切中市场敏感的神经。

2023年，药明康德境外收入329.69亿元，同比增长2.81%。当然这也是公司期内整体毛利率同比提升3.88个百分点至41.17%的重要原因之一，主要是占比高的收入部分受到汇率影响。

贡献了庞大收入规模的境外市场中，又以美国最为主要，这就不得不再谈今年1月以来美国《生物安全法案》草案对药明康德的影响，一个多月的时间，让其市值蒸发600多亿元。

美国创收超6成，海外草案影响几何？

药明康德起家于海外小分子新药研发服务，也是凭借着来自辉瑞、强生、默沙东等全球顶尖大型药企及各类新药研发机构的订单，才进入了高增长期。一直以来，美国都是药明康德的主要营收阵地。

2023年，药明康德来自美国客户收入为 261.3 亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%，占总营收比重为64.82%，来自欧洲客户的收入为47.0 亿元， 同比增长12%，而来自中国客户的收入为73.7 亿元，同比仅增长 1%；来自其他地区客户的收入为21.4 亿元，同比增长8%。

来自美国的收入比重较高，导致药明康德投资者对海外的风吹草动都异常绷紧神经。

1月26日，美国拟出台《生物安全法案》的消息开始发酵，其中提到药明康德将受限制。当日，药明康德A股跌停，港股一度跌超32%。彼时起的10日之内，公司A股录得3个跌停板。

3月7日，因美国听证会通过《生物安全法案》（编号:S.3558），而草案中的内容仍将药明康德列为“予以关注的生物技术公司”，受此影响，药明康德A股当日跌停。

为此，药明康德年内已经发布4条澄清公告，并启动了两轮20亿元的主动回购，公司在3月19日晚间称，将于20日注销首轮10亿元回购的A股股份，第二轮回购计划尚在推进中。

在本次业绩会上，药明康德也就公司深涉其中的法案草案事件再次做出回应。

公司管理层表示，公司强烈反对预先和不公平的指控，并且公司正在积极与美国立法相关方沟通，澄清公司既没有人类基因组业务，也不收集人类基因数据。“我们正在与美国政策制定者进行频繁交流和对话，说明公司的实情，并呼吁对法案草案进行改动。”

对于法案草案可能造成的影响，药明康德称，根据2024年1-2月份的新签订单情况来看，产业务操作仍在正常进行。根据参议院3月6号的版本，如果法案通过，涉及美国政府资助的合同若在法律生效后展期或续签，会受到潜在的限制，不涉及美国政府资助的客户合同不会受影响，若客户与公司在法案生效前已签订了五年或十年的长期合同，也不会受到该版本法案的影响。公司将继续评估法案的潜在影响并密切关注后续变化。

除此之外，药明康德也对公司3月12日主动申请终止BIO会员资格做出回应，称是为了BIO能专注于从行业角度与政策制定者进行有效沟通，并提高公众对医药产业的认识和理解。

BIO是全球最大的生物技术贸易协会，总部位于华盛顿，创办于1993年。旗下美国生物技术大会暨展览会（BIO International Convention）是全球最大的生物技术行业盛会之一，药明康德过去一直深度参与其各项活动。

目前的药明康德可谓内外交困，一方面，美国草案的任何进程都会影响其股价走势，另一方面，根据最新的业绩指引，药明康德自身的增长持续性也打上了问号，而且公司人员规模也在缩减。

截至本报告期末，药明康德拥有41116名员工，比之上年末，2023年公司减员3245名员工，并有2962名员工来自亚洲市场。CXO行业有着劳动密集的铁标签，减员数千人难免引发业务稳定性及产能过剩等担忧。

对此，药明康德在说明会上表示，“没有实施裁员，员工数量减少约3200人主要是公司通过提高生产经营效率和优化组织结构等措施实现。”对于2024年的人员调整计划，药明康德的态度是“继续优化结构”。

可想而知，未来营收规模增长成谜，药明康德不得不开启精简模式，在利润增长上做文章，通过人员成本的下降能让渡一定的利润空间。去年公司的研发费用及销售费用均已同比下降。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）