文 | 公司研究室基金组，作者 | 海川

近日，黄金价格的连续暴涨，不仅刺激了黄金概念股的股价飙升，也让大批资金借道黄金（股）ETF淘金。据银行证券基金研究中心数据统计，截至4月3日，全市场黄金ETF已经连续3周净流入，合计净流入金额超过55亿元。

资金的急剧涌入，让黄金（股）ETF的价格普遍上涨。

目前，沪深两市跟踪金价的ETF共有三类，合计16只：黄金股ETF（跟踪SSH黄金股票）、黄金ETF（跟踪SGE黄金9999）、上海金ETF（跟踪上海金）。

在年初以来的这轮上涨行情中，黄金股ETF涨势最好。

以清明节前最后1个交易日收盘计算，今年以来，华夏黄金股ETF（159562.OF）涨幅达79.49%，永赢黄金股ETF（517520.OF）涨幅28.43%；上海金ETF（518600.OF）涨幅12.11%，黄金ETF（518880.OF）涨幅12.54%。

显然，与跟踪上海金及黄金现货的ETF相比，黄金股ETF的价格弹性要大得多。

事实上，就投资黄金而言，眼下有如下途径，分别是买入实物黄金（如金条），买入黄金股，投资纸黄金、黄金（股）ETF等。

业内人士称，黄金ETF和纸黄金跟踪现货价格走势，和实物黄金一样都是挂钩国内金价，而黄金股ETF投资的是黄金产业链上市公司（主要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商）。

现实中，矿业公司生产中往往使用杠杆扩大产能，而黄金珠宝商也有品牌溢价，因此，黄金股表现虽然与金价高度相关，但涨跌弹性往往高于现货黄金，因此被称为“黄金投资放大器”。

这也是黄金股ETF在这轮行情中涨幅高于上海金ETF、黄金ETF的原因。

不过，物极必反。

近日,热钱短时间内大量涌入，也让个别黄金股ETF价格，上演了与年初日经ETF暴涨暴跌相似的一幕。其中，最典型的就是华夏黄金股ETF。

这只2024年初上市的交易所基金，投资标的包括沪港深黄金股，清明放假前连续3个交易日涨停。截至4月3日，6个交易日累计涨幅高达47.94%，溢价率一度飙升至30%以上。

清明假期后复牌，这只黄金股ETF已连续2个交易日一字跌停。

对此，华夏基金表示，黄金股ETF此前二级市场价格连续涨停，伴随高溢价，这样的涨停实际上并不是标的指数真实的涨幅，跟踪同一标的指数的其他ETF并没有涨停。黄金股ETF出现这样连续涨停的行情，是因为特殊时间节点、特殊产品遇到了特殊行情。

这里的特殊时间节点，指的是A股清明节放假前后，港股因为复活节放假等也有两天不能交易；这只ETF跟踪标的包含港股和A股，只能T+1操作，这就产生了套利机会。

针对华夏黄金股ETF受到资金炒作，交易所紧急发出提醒，对该基金重点监控，对频繁大量参与该基金交易、存在异常交易行为的投资者从严监管。

其实，就像此前日经指数ETF因热钱介入导致大幅溢价，最后还是要回归本来价值一样，上周末，就有分析人士坦言，华夏黄金股ETF暴涨后也将“重蹈覆辙”。

“此前华夏黄金股ETF申购额度有所限制，意味着套利资金有限。放宽申购额度后，套利大军蜂拥而入，将会快速抹平溢价。不出意外的话，至少会有两个跌停，所以大家千万不要想着去抄底。”

果然！

本周复盘后，这只ETF价格连续出现两个一字跌停。

与此同时，其他黄金ETF本周却依旧在大幅上行。

今年以来，黄金走势喜人，成为全球市场的耀眼明星。那么，金价为何能够持续上涨？ 现在介入相关投资标的是否属于追高？

一位黄金ETF基金经理表示，眼下市场交易黄金的主要逻辑变成了逆全球化和去美元化大背景下美元信用体系的式微，以及近年来全球地缘扰动事件增加、全球资产避险需求提升。事实上，各国央行逐渐成为购买黄金的主导力量。

这周一，A股黄金概念股批量涨停，黄金ETF也放量大涨，就是因为中国央行最新公布连续第17个月增持黄金储备，进一步点燃了市场多头的热情。

有业内人士分析，这轮黄金上涨，某种意义上，属于市场对美联储进入降息周期的提前抢跑，因此，在美联储尚未降息背景下，这轮行情恐怕还很难说到头。

目前，不管是黄金期货还是黄金股股价抑或黄金ETF价格K线，都已走出向上飘扬的趋势。这种走势，正面说是价格加速上扬，反面说就是价格加速赶顶，眼下很难拿捏。

对此，一位专注珠宝黄金投资的基金经理认为，对普通投资者来说，对黄金或黄金股进行短期择时的难度较大，在满足自身风险承受能力的前提下，如果看好黄金板块上升空间，可以考虑通过长期持有或者定投黄金ETF的方式，参与这轮行情。