受下游客户去库存影响，内存接口芯片巨头澜起科技（688008.SH）交出上市以来首份营收、净利双降财报。特别是曾被公司视为第二增长曲线的津逮服务器平台业务，营收、毛利率均出现断崖式下滑。

但环比各季度来看，澜起科技业绩下滑幅度逐渐收窄。公司判断，鉴于行业去库存接近尾声以及DDR5迎来出货拐点，业绩有望持续回暖。今日披露的2024年一季度大幅预增数据，或在一定程度上对此予以印证。不过仍需指出的是，与2022年同期相比，澜起科技今年一季度的表现仍有差距。

头顶芯片独角兽光环，拥有英特尔、中信证券等豪华资本加持，澜起科技于2019年顺利登陆科创板，但近年来股价表现却不尽人意。今日盘中，澜起科技一度跌近历史新低。而原始股东自解禁后持续大肆减持的行为，也令投资者信心屡屡受挫。据钛媒体App不完全统计，仅2023年一年，澜起科技大股东合计减持超过70亿元。

值得注意的是，澜起科技有84%的营收来自境外，年薪超800万元的董事长、总经理均为美国籍。而曾在纳斯达克上市后闪电退市、期间被做空机构指控财务造假等经历，也为澜起科技的资本之旅蒙上一层神秘色彩。

股价表现，来源：Wind

去年整体失速，第二曲线急剧萎缩

根据澜起科技年报，2023年公司营业收入为22.86亿元，较上年同期下降37.76%，归属于母公司所有者的净利润为4.51亿元，较上年同期下降65.30%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3.70亿元，较上年同期下降58.11%。

业绩下滑原因，系2023年受全球服务器及计算机行业需求下滑导致的客户去库存影响，公司DDR4内存接口芯片与津逮®CPU出货量较上年同期明显减少。

从单季度看，澜起科技业绩下滑幅度逐渐收窄。2023年各季度，公司分别实现营收4.2亿元、5.08亿元、5.98亿元、7.61亿元；分别实现归母净利润0.2亿元、0.62亿元、1.52亿元、2.17亿元。

单季度表现，来源：Wind

年报显示，2023年第四季度，公司营业收入为7.61亿元，环比增长27.28%；归属于母公司所有者的净利润为2.17亿元，环比增长42.96%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.14亿元，环比增长40.89%。

澜起科技表示，报告期内，虽然行业整体需求低迷且DDR4内存接口芯片持续去库存，但随着支持DDR5的主流服务器CPU平台陆续上市，DDR5的下游渗透率明显提升，从第二季度开始，公司DDR5相关产品的出货量稳步增长，公司主要经营指标连续三个季度环比提升。

分产品线来看，目前，澜起科技主要拥有两大产品线，即互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线。

往期财报显示，2016年-2018年，内存接口芯片业务占公司营业收入的比例分别高达66.08%、76.14%和99.49%，而津逮服务器CPU以及混合安全内存模组等相关业务还没有产生收入。

2021年-2022年，津逮服务器平台产品线营业收入分别为8.45亿元、9.37亿元，毛利率分别为10.22%和10.54%。

到了2023年，津逮服务器平台产品线营业收入断崖式下滑至0.94亿元，毛利率大幅下滑至4.01%。

要知道，津逮服务器平台曾被视为澜起科技的第二增长曲线。凭借与英特尔、清华大学合力研发出津逮系列安全可控CPU，澜起科技曾在首届IC（集成电路）独角兽企业中排名居首。

不过，低毛利率产品收入占比下降，反而对公司综合毛利率改善起到正面作用。报告期内，公司主营业务毛利率为59.00%，较上年增加12.57个百分点。

澜起科技解释称，2023年公司毛利率增长主要是因为DDR5内存接口芯片出货量占比提升，特别是DDR5第二子代RCD芯片出货量及其占比显著提升。

一季度大幅预增，拐点已至？

今日盘后，澜起科技披露一季度预增公告，2024年第一季度实现营业收入7.37亿元，较上年同期增长75.74%；实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元~2.40亿元，较上年同期增长9.65倍~11.17倍。

从公司两大产品线来看，2024年第一季度，互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元，创该产品线第一季度销售收入历史新高（前次记录是2022年第一季度的5.75亿元）；津逮®服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元，收入占比较2023年稍有提升。

澜起科技表示，业绩大幅预增的主要原因，系自今年年初以来，受益于AI服务器需求的快速增长、AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，内存接口芯片需求实现恢复性增长，公司部分新产品（如PCIe Retimer、MRCD/MDB芯片）开始规模出货，推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长。

根据国元证券此前预测，公司2023-2025年归母净利润分别为4.5/14.8/26.7亿元。结合最新披露的单季度净利润2.10亿元~2.40亿元，或超预期。

钛媒体App注意到，就行业景气度及公司成长性问题，公司此前曾多次在公开渠道表达乐观态度。

“根据行业分析，本轮服务器及计算机行业去库存已接近尾声，今年行业整体需求将回暖。目前行业主流观点认为，DDR5渗透率将在今明两年持续提升，其中今年年中预计超过50%。”澜起科技相关负责人在近日接受投资者调研时表示。

在年报中，澜起科技也表示，作为行业领跑者，公司凭借自身的技术领先地位及市场份额，持续受益于内存模组市场由DDR4向DDR5迭代升级带来的成长红利。

此番披露的一季度大幅预增情况，一定程度上对行业及公司拐点确立予以支撑。

不过，以最高值计算，今年一季度营收、净利指标与2022年同期相比仍有差距，更低于历史最高水平。业绩拐点是否明确或有待进一步验证。

原始股东一年减持超70亿

2019年7月22日，澜起科技正式在科创板上市，成为首批挂牌科创板的企业之一。头顶“全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一”光环，背后有英特尔、中信证券、光大证券等豪华资本加持，澜起科技一时间风头无两。

不过，澜起科技的资本历程并非毫无波澜。

公开资料显示，澜起科技2004年由外商独资设立，同时生产数字电视机顶盒芯片和高端计算机内存缓冲芯片这两种核心技术相同的产品，2013年10月登陆纳斯达克，一年后宣布私有化退市，被有国资背景的上海浦东科技投资有限公司（以下简称“浦东科投”）和中国电子投资控股有限公司（以下简称“中电投控”）联合接手，交易规模约为6.93亿美元。

据悉，澜起科技曾因行业标准废止而禁售。在美国上市期间，又因被做空机构指控财务造假而遭遇诉讼，后因推迟提交三份财务文件，遭遇纳斯达克启动强制摘牌程序。

自科创板上市以来，公司除了2021年净利润下滑、2023年营利双降外，整体业绩平稳增长，但股价表现却波澜不惊。尤其近年来AI浪潮席卷全球，作为内存接口芯片厂商的澜起科技却没有迎来暴涨，反而遭遇了原始股东的批量减持。

自2022年7月最后一批原始股解禁起，主要股东们通过集中竞价减持、股东询价转让等方式，不断减少所持股份。减持股东既包括上海临理、嘉兴宏越等股权投资基金，也不乏中电投控、INTEL CAPITAL这样的战略投资者。

据钛媒体App不完全统计，仅2023年一年，这些股东合计减持套现金额约70.7亿元。其中，第一大股东中电投控的持股比例由上市初的14.31%降至7.24%，第二大股东INTEL CAPITAL持股比例由上市初的9%降至5.8%。

值得注意的是，澜起科技约84%的营收来自境外，公司董监高中有多人为美国国籍。从高管薪酬来看，董事长杨崇和、总经理Stephen Kuong-Io Tai两人2023年年薪均为802.46万元，二人均为美国籍。

主营业务分区表现，来源：2023年年报

就股价表现来看，今日盘中，澜起科技盘中一度跌至42.2元，距离历史最低点41.5元（前复权）仅差0.7元。截至收盘，澜起科技下跌2.49%，报收43.15元，总市值492.5亿元。

对于公司今日盘后发布预增利好消息，而非于昨日与年报一同披露的举动，有部分投资者解读为“暴力洗盘、打压回购”。

此番紧急披露预增公告，能否点燃市场热情？钛媒体App将持续关注。

（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）