4月17日晚间，华东医药（000963.SZ）发布2023年年度报告，数据显示，公司全年营收406.24亿元，同比增长7.71%，归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%。

分季度来看，华东医药2023年四个季度单季营收均突破百亿元，其中，公司Q4营收同比增长3.79%至102.29亿元，归母净利润同比增长25.51%至6.50亿元。

分业务来看，华东医药不缺亮点，却也有瑕疵。首先，公司国际医美业务首次实现年度盈利，但增速下滑明显，且华东医药整体收入增速不及去年，公司旗下四大业务板块收入全部放缓。

发布业绩的同时，华东医药也披露了分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.8元（含税），累计将派现10.18亿元（含税）。华东医药董事长吕梁表示，公司首次将年度分红提高到10亿元，还将计划中期分红。不过，在投资者互动平台，也有不止一位投资人表示，相较于大额分红，更希望公司能回购股份注销以回报投资者。

公布业绩后，华东医药高开高走，收涨4.89%，报于31.52元，最新总市值552.96亿元。

四大业务板块收入增速全面放缓

从收入增速来看，2023年华东医药营收增速较上年9.12%有所放缓，公司旗下的医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块，没有任何一个板块增速高于2022年。

前述四大业务板块2023年收入增速同比分别下滑1.43个、4.96个、63.32个、1.33个百分点。

其中，聚焦于内分泌、自身免疫和肿瘤三大治疗领域医药工业是华东医药的利润担当，2023年贡献了公司82%的净利润，达到23.3亿元。该板块期内收入122.17亿元，同比增长9.45%，而上一年的收入增速为10.88%。

但医药工业板块未来可期。一方面，公司的利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平）在2023年3月及6月先后获批上市用于治疗成人2型糖尿病、肥胖或体重超重，华东医药称其“上市以来销售势头良好”，接下来静待市场放量；另一方面，截至报告期末，该板块有创新产品管线超60项，其中9款产品处于Ⅲ期临床或上市申报阶段，2024年该板块将有药物密集获批上市。

华泰证券研报称，2024年华东医药有望上市7款产品，包括公司和荃信生物合作开发的乌司奴单抗注射液生物类似药 HDM3001（QX001S）、首个也是唯一一个在美国获批用于治疗该恶性肿瘤的ADC药物ELAHERE（索米妥昔单抗注射液）等等。

而且，医药工业板块也是华东医药的研发投入“高地”，2023年研发投入（不含股权投资）达到22.93 亿元，同比增长23.67%，其中直接研发支出16.00亿元，同比增长33.74%，直接研发支出占医药工业营收比例为13.10%。

报告期内，华东医药收入占比第一的医药商业板块创收269.81亿元，同比增长5.59%，上年增速为10.55%，收入占比最小的工业微生物板块创收5.25亿元，同比增长20.67%，上年增速为22%。

华东医药称2024年是其工业微生物板块进入快车道发展的关键之年，将继续加快国际市场开拓，其中的重要依仗是公司增加了对动物保健领域的布局。

2023年4月，公司以2.65亿元取得江苏南京农大动物药业有限公司（简称“南农动药”）70%股权，切入宠物动保和水产动保细分赛道。10月，南农动药与动物药品研发公司北京塞尔斯医药科技有限公司（简称“北京塞尔斯”）签署了产品《独家经销协议》，获得国内首个阿片类中枢镇痛新兽药酒石酸布托啡诺注射液（商品名：保适宁）独家经销权。

根据Market Research Future统计，2021年全球动物保健市场规模约为359亿美元，预计到2030年将达到750.2亿美元。而辉瑞、默沙东、赛诺菲、礼来、拜耳等跨国药企早已入局动保行业。

与工业微生物板块一样被寄予厚望的还有2023年增速下滑最甚的医美板块，收入24.47亿元（剔除内部抵消因素），同比增长27.79%，上年增速为91.11%。

虽然医美板块增长不出挑，但也有市场苦等5年的好消息传出。

医美板块终于赚钱了

往前追溯，华东医药在2018年按下转型加速键，将业务布局跨界延伸至医美领域，一个关键事件是斥资15.2亿元收购英国企业Sinclai，获得热门产品“少女针”（伊妍仕）和高端玻尿酸产品。这项收购终于在2023年为公司带来了利润。

根据年报，全资子公司英国Sinclair期内实现销售收入1.5亿英镑（约13.04亿元人民币），同比增长14.49%，自公司收购以来首次实现年度盈利。

不过，从目前已披露数据来看，Sinclair的盈利数额不会太高。

公司的四大业务板块中，工业板块和医药商业板块合计实现净利润27.61亿元，也就是说医美板块与工业微生物两大板块合计净利润仅7800万元。

Sinclair实现年度盈利的背后却有华东医药的国际医美业务在2023年Q4的表现实则不尽如人意，收入3.31亿元，同比下降6.50%，同季，国内医美部分收入增长情况尚可。

2023年，华东医药国内医美全资子公司欣可丽美学收入10.51亿元，同比增长67.83%，华东医药称，欣可丽美学对公司整体业绩增长带来重要贡献。

拆分来看，国内医美2023年Q4收入2.27亿元，同比增长22.04%。但国内医美在去年前三个单季分别收入2.10亿元、3.06亿元、3.08亿元，对比之下，Q4作为销售旺季，并非十分出色。

一直以来，华东医药在医美领域的布局极为高调，也为公司赚取了不少关注，但即便公司于全球范围内已拥有“无创+微创”医美领域高端产品38款，已上市24款，最终扛起公司这一板块业务增长的主力仍是“少女针”（伊妍仕），产品结构相对单一。

去年，新的变量出现。

如前文所述，华东医药的利拉鲁肽注射液分别获批上市用于治疗成人2型糖尿病、肥胖或体重超重，成为国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药。市场对于利鲁平减重适应症的持续放量保持乐观，尤其是对于医美板块来说，有了新的增长点。

华泰证券研报称，华东医药GLP-1管线兑现，有望带动医美板块持续高增长。

除此之外，华东医药手中的肉毒毒素管线一直也被视为公司医美板块的下一个增长引擎，毕竟市场空间足够大。目前国内仅兰州生物的衡力、美国艾尔建的保妥适、英国lpsen的吉适、韩国Hugel的乐提葆4款产品获批，且2019年中国肉毒毒素注射项目渗透率仅为0.24%。弗若斯特沙利文数据显示，中国肉毒毒素产品的市场规模将于2025年达到126亿元，而据头豹研究院测算数据，到2025年少女针市场规模为32.1亿元。

2023年，华东医药两度加码肉毒毒素领域，先后与韩国ATGC及重庆誉颜公司签署合作协议，引进A型肉毒毒素ATGC-110及重组A型肉毒毒素YY001两款在研创新型肉毒毒素产品。截至目前，ATGC-110的上市申请已获韩国食品药品安全部（MFDS）受理，申报的适应症为改善成年患者的中度至重度眉间纹，YY001在国内已完成Ⅲ期临床受试者入组。

不过，肉毒毒素的上市具有审批流程较长、准入门槛较高、研发难度大、监管严格等特点。目前，不仅是华东医药在布局，复星医药（600196.SH/02196.HK）、爱美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）等都在通过引进的方式开发肉毒毒素产品，其中，爱美客的注射用A型肉毒毒素处于整理注册申报阶段，复星医药旗下A型肉毒杆菌毒素RT002的注册申请已于2023年4月获审评受理。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）