4月24日，渤海化学（600800.SH）发布2023年年报显示，去年再度出现亏损，且亏损面进一步扩大，营收方面亦较上年同期减少超四成。渤海化学提及“总体目标”包括，到2035年，实现传统石化企业向新材料新能源企业的转型，并成为该行业领先者。已连亏两年的渤海化学，当前最关键的是如何扭转业绩颓势。

财报显示，报告期内，渤海化学营收约32.25亿元，同比减少46.67%；归于上市公司股东净利润约-5.21亿元，上年同期亏损约3823.78万元。而在2021年，渤海化学净利润约为1.88亿元。去年经营活动产生的现金流净额约-3.11亿元，同比减少146.91%。该公司总资产约42.78亿元，总负债约18.86亿元。

去年四个季度中，渤海化学均呈亏损状态，分季度看，营收分别约5.21亿元、9.14亿元、10.18亿元、7.73亿元，归于上市公司股东净利润分别约-1.09亿元、-1.57亿元、-1.28亿元、1.27亿元。7家主要控股参股公司中，去年有4家为亏损状态。天津渤海石化有限公司去年亏损5.04亿元；天津环球化学科技有限公司净资产-4201.88万元，净利润约-1033.80万元；重庆环球纸业有限公司亏损约952.11万元；天津清源置业股份有限公司亏损约468.22万元。

值得注意的是，4月23日，渤海化学发公告表示，审议通过了《关于以债券转股权的方式对全资子公司增资的议案》。拟以债券转股权的方式对全资子公司——天津环球磁卡科技有限公司增资9700万元。完成后，该工资注资由约1.15亿元增至约2.12亿元。目的是，优化其资产负债结构，降低资产负债率。

渤海化学在年报中指出，公司具有较强的成本控制优势，强调“加强内部管理，严控各项期间费用”。去年渤海化学销售费用、管理费用、财务费用分别同比减少6.35%、14.84%、61.69%，研发费用亦同比减少13.91%。销售费用下降主要因仓储费用下降，管理费用下降则是因为去年停工检修费计入成本及薪酬下降所致。财务费用下降是因为年中债务规模减少，综合融资成本率下降，利息支出减少及应用汇率工具减少汇兑损失所致。

渤海化学主要业务由全资子公司渤海石化的丙烯销售、丙烷销售、氢气销售、石化产品贸易及全资子公司磁卡科技数据卡产品、印刷产品、智能应用系统机配套机具产品两部分组成。在重大资产重组完成后，石化成其核心业务，旗下全资子公司渤海石化主做丙烷制丙烯业务。产品主要销往山东，并辐射华北。

除了以上业务，渤海化学业务还包括智能卡设计及研产销，主要产品是以金融社保卡、标准银行IC卡等为代表的金融IC卡，以交通卡为代表的非金融IC卡等。举例子，在公共交通领域，渤海化学产品已覆盖近100个城市及地区。渤海化学去年营业利润约-6.47亿元，分行业看，化工毛利率减少17.14%，机具减少14.90%，印刷增加24.83%，磁卡增幅不足3%。其中，化工毛利率-11.14%、印刷毛利率-12.51%。

渤海化学在年报中指出，2023年公司丙烯业务出现亏损，主要因为受需求疲软影响丙烯山东市场主流价格持续下滑，叠加主要原材料丙烷价格持续高位运行，公司丙烯产品毛利率大幅下降，全年丙烯产品毛利率下降19.03%，丙烷丙烯平均价差较2022年每吨下降647元，下降幅度超过30%。PDH装置的运营成本压力陡增，处于长周期负利润运行状态，出现较大亏损。

从行业看，去年中国丙烯市场先抑后扬，上半年持续走弱，下半年持弱反弹，的确走出“V”字形走势。像山东丙烯，年初亿吨卖7244元，年末均价跌至每吨6965元，全年跌幅3.85%。去年同样是丙烯产能高速扩张年，新增产能每年达到900万吨，总产能在去年预计达到了6793.8万吨。这些新增产能显而易见对丙烯市场产生了一定利空影响。

惨的是，需求端根本赶不上产能扩张速度。以主力下游聚丙烯为例，去年上半年聚丙烯粉料开工不及四成。上半年丙烯、粉料价值走向持平，价差小，渤海化学强调“粉料利润严重倒挂”，产业压力较大，通过降负和停车降低风险。下半年虽然出现旺季，但行情不行，又受需求不振，年末惨淡收场。

渤海化学认为，近年来丙烯行业竞争加剧，项目经济效益转弱，预计2024年PDH工艺盈利依旧“难言乐观”，未来PDH装置在投产及产能利用率方面，存在较大不确定性。据年报披露，渤海化学2024年主要生产经营目标为，丙烯产量60万吨，实现营收40.75亿元。不过，该公司提示，投资者要理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

截至2024年3月31日，渤海化学股东户数4.2万户，较上期减少58户，减幅为0.14%。据东方财富Choice数据显示，渤海化学股东户数“低于行业平均水平”。截至3月底，石油石化行业上市公司平均股东户数为6.84万户。其中，公司股东户数处于2.5万-4.5万区间占比最高为27.27%，渤海化学在此区间。(本文首发于钛媒体APP，作者|方璐)