又一网约车巨头即将登陆资本市场。

4月29日，网约车平台曹操出行向港交所正式提交了IPO招股书。此举将加速曹操出行的上市进程，进一步打通募集资金通道，以持续扩大业务。

招股书显示，曹操出行是吉利控股集团于2015年孵化的出行服务平台，总部位于苏州。以“科技重塑绿色共享出行”为使命。成立9年以来，曹操出行已从网约车红海市场突围而出，成为行业头部公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计算，曹操出行于2021年、2022年及2023年一直是中国前三大网约车平台。根据招股书，截至2023年12月31日，曹操出行在中国51个城市拥有广泛的网络。目前主要集中在一二线城市。

招股书显示，曹操出行已经逐步发展成为中国领先的出行科技平台。而这，主要得益于背靠吉利汽车集团后，逐渐探索出的让司机和乘客同时获益的独特业务模式，这也让曹操出行即将迎来盈利曙光。

收入超百亿，迎来盈利曙光

曹操出行是一家名副其实的独角兽企业。自成立以来一共进行了3轮融资，排名出行平台前列。据悉，此次曹操出行提交招股书拟募资以进一步扩大业务。

招股书显示，曹操出行目前的收入来源主要为以网约车形式提供的出行服务，过去三年的占比均在96%以上。2021-20213年，曹操出行的营收稳步增长，从2021年的71.53亿元增长至2024年的106.68亿元，3年间营收分别为71.53亿元、76.31亿元和106.68亿元。

中国的网约车市场是一个增速快、潜力大的赛道，但与此同时竞争激烈程度有目共睹，而曹操出行在行业位居前三，并做到年营收突破百亿元，目前已在市场站稳脚跟，展现出了有别于竞争对手的差异化优势。

差异化优势，也将为曹操出行带来独特的业务模式和具备吸引力的盈利模式。

招股书显示，在2023年，曹操出行实现了毛利润6.15亿元，相比2022年的毛亏损3.39亿元和2021年的毛亏损17.47亿元大幅改善。据悉，曹操出行的销售成本主要包括司机收入和补贴、折旧费用以及车辆服务成本，招股书显示，2021年至2023年销售成本占收入的百分比逐年下降，分别为124.4%、104.4%和94.2%，销售成本的优化成效明显。自成立以来，曹操出行为累计超过300万名司机创造了灵活的就业机会。

与此同时，曹操出行在2023年实现了5.8%的毛利率，而2021年和2022年的毛利率分别为负24.4%和负4.4%。并在2023年第四季度录得5.0%的经调整EBITDA率。亏损逐年收窄以及毛利率显著提升，主要是由于曹操出行定制车方案和全年车服解决方案的支持下，成功优化了车辆总拥有成本（TCO）。

招股书显示，曹操出行与吉利汽车集团生态系统的战略合作，以及对定制车辆的全生命周期控制，是曹操出行在竞争中脱颖而出的主要因素。而这，也塑造了曹操出行的差异化竞争优势。

系统性改变出行服务成本结构

当前，以网约车为主要形式的共享出行已成为人们日常的主要出行方式，这一市场尽管仍存在巨大增长机遇，但仍旧面临根深蒂固的挑战。

首要挑战是打车者用车成本高且体验差。用户往往不得不在优质乘坐体验和价格之间做出选择。即使在相同的价格范围内，乘坐体验也常常好坏不一，有时会因为服务和车辆缺乏标准化而导致服务质量不达标。

第二个挑战是司机面临的挑战。司机需要承担与车辆购买、维护和能源补给相关的高昂费用，这大大降低了他们的潜在收入。此外，许多司机的工作条件不佳，他们通常每天需要在车辆中工作大约10小时，而这些车辆并不是为长时间驾驶而设计的。

另外一个挑战是行业参与者普遍面临盈利难课题。许多共享出行平台对车辆成本的控制能力有限，这妨碍了他们有效地优化运营成本，使得他们难以实现盈利。

因此，基于当前的行业挑战，曹操出行探索出了一套独特的业务模式，有效解决行业痛点的同时，也规划出了一条清晰的盈利路径。

由于背靠吉利汽车集团的优势，曹操出行在行业中创新地推出了定制车队业务模式，致力于降低TCO和提升用户体验。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年12月31日，曹操出行已在24个城市部署了约31,000辆定制车的车队，为中国同行业规模最大。

定制车的显著好处是提升司机驾驶舒适度的同时极大降低了TCO。根据弗若斯特沙利文的资料，曹操出行投放的定制车枫叶80V及曹操60各自的预计TCO（由曹操出行与司机共同分担）分别为每公里0.53元及0.47元，与具有换电功能的典型纯电动车相比，曹操出行的定制车TCO减少了32%至40%。这样的成本优势使得曹操出行的车辆运营成本更低，进一步提高了行业竞争力。

在定制车模式下，曹操出行深度参与车辆的全生命周期。包含车辆的定义与研发，和定价、销售，以及营运和售后服务的每一个环节。这意味着，曹操出行可以针对司机的痛点专门定制车辆，强化车辆的安全，和与提升司机舒适度相关的座椅、 空调等配置。此外定制车还拥有性价比极高的车服成本。

据悉，截至2023年12月31日，曹操出行借助由123家吉利授权汽车维修店组成的庞大网络，为所有车辆提供具有成本效益的售后市场保养及维修服务。2023年底，曹操出行推出的“净修计划”已经覆盖了其主要的运营城市。该计划不仅提高了司机的汽车维修效率，还进一步为司机节省了时间与成本。在2023年，曹操出行的车辆平均保养及维修时间缩短了25%，相关成本也同比降低了54%。

定制车的另一个好处是应用了可极大节省司机的时间和成本。截止2023年12月31日，支持曹操出行定制车的换电站网络已经覆盖了中国的26个城市，共有258个换电站。这一规模还在迅速增长中。据悉，定制车可在换电站60秒内完成换电，同时确保电池充电能力不受影响。根据弗若斯特沙利文的资料，与其他仅支持充电的出行运营车辆相比，支持更换电池的出行运营车辆通常每天可以节省一小时的能源补给时间，这相当于每月可为司机增加约700元的收入。

得益于成本优势和体验优势，曹操出行的定制车受到广泛欢迎。截至2022年及2023年12月31日，定制车分别占曹操出行运营车队的28.6%及50.7%。与共享出行中使用的典型纯电动汽车相比，曹操出行的定制车平均总拥有成本（TCO）要低36.4%。这一数据充分表明，曹操出行正在努力提升司机的盈利能力，并增强他们对平台的忠诚度。根据2024年3月进行的一项涵盖全国数千名共享出行用户的独立第三方调查，曹操出行被评为“服务口碑最佳”的共享出行平台，用户认可度排名第一。

招股书显示，曹操出行平台的司机收入和司机队伍和以及留存率均有所提高。其中，司机平均每小时收入由2022年的30.9元增加至2023年的36.1元；司机总服务时长由2022年的245.5百万小时增加至2023年的270.9百万小时；平均月司机留存率由2022年的68.7%提高至2023年的74.5%。

综上所述，曹操出行通过降低定制车的TCO、提高车辆经营效率和增加总订单量等措施，不仅成功地吸引了更多的司机加入，还有效地提高了司机的收入和留存率。这将为其未来的发展奠定坚实的基础。

可见，曹操出行通过改变出行服务的成本结构，系统性地提高了单位经济效益，为司机和平台都带来了更可观的收益。这为曹操出行进军更广阔的共享出行市场，打下基础。

瞄准万亿级的共享出行市场

共享出行市场仍处于高速发展阶段，因此也持续吸引众多入局者。2023年，中国出行市场规模达到了75,000亿元，其中共享出行服务市场规模为2,821亿元，占据了约3.8%的市场渗透率。这表明，共享出行市场仍蕴含着巨大市场机会。

目前来看，两大因素将驱动共享出行市场进一步壮大。一是共享出行具有显著的成本优势。根据弗若斯特沙利文的资料，共享出行每公里的成本约为2.70元，这比私家车每公里4.50元的成本低了近40%；二是私家车面临的挑战，在城市地区，私家车保有量面临着多方面的挑战，如限制性车牌政策、有限的停车位以及普遍的交通拥堵等。这些因素限制了私家车的便利性和使用效率，从而间接促进了共享出行市场的发展。

这表明，共享出行以其成本优势和对城市交通压力的缓解作用，有望在未来进一步渗透至整个出行市场。预测显示，预计到2028年，共享出行市场将增长至7,513亿元，从2024年起，该市场的复合年增长率预计为20.6%。随着市场的快速增长，共享出行的市场渗透率预计将从2023年的3.8%提高至2028年的7.3%。

需要指出的是，共享出行市场的机遇广阔，并不仅限于网约车服务，出行运营车辆的销售也在近年出现显著收益增长空间。以用于出行服务的车辆总销量计，出行运营车辆的销售市场近年来出现大幅增长，且预计该上升趋势将保持增长势头。出行运营车辆销售的市场规模由2018年的1,582亿元增至2023年的2,248亿元，预计将以8.4%的复合年增长率从2024年的2,524亿元进一步增长至2027年的3,483亿元。

基于定制车业务优势，曹操出行已在网约车服务和定制车销售两大领域累积了成功经验，无疑会在不断增长的共享出行市场中，保持头部优势。