“以身试药”的博瑞医药（688166.SH）实控人袁建栋，再次展示了对于自家公司的深厚感情。

近日，公司披露了一份总额不超过5亿元的定向增发方案，作为公司实控人的袁建栋此次则是大包大揽全部拿下，而定增的主要原因是公司的快速发展太需要钱了。不过，在袁建栋以打折价包揽此次所有定增前，其母亲钟伟芳及其一致行动人苏州博瑞鑫稳管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“博瑞鑫稳”）从2022年底至2023年6月半年多的时间内，共计减持金额约为5亿元。

值得注意的是，公司在2023年发展似乎遇到了瓶颈，虽然营收增长，但是在毛利率下滑的影响下，公司的净利润和扣非净利润都有着不同程度的下滑，而这种增收不增利的窘境还延续到了2024年的第一季度。不仅如此，有券商还调低了博瑞医药2024和2025年的营收和毛利率的预期。

减持的钱再买回来？

根据公告显示，博瑞医药拟向公司实际控制人之一发行股票，发行价格为22.56元/股，发行数量不超过22163120股，募资总额不超5亿元，扣除相关发行费用后的募资净额全部拟用于补充流动资金和偿还银行贷款。5月8日收盘，公司的股价为34.43元。

本次发行前，博瑞医药股份总数为422466561股，袁建栋、钟伟芳合计控制公司162880636股股份，占公司发行前总股本的38.55%，系公司的实际控制人。本次发行后，将增加不超过22163120股（含本数）普通股股票，由袁建栋全额认购。本次发行完成后，袁建栋、钟伟芳合计控制股份比例变更为不超过41.62%，仍为公司实际控制人，公司实际控制人未发生变化。公司2019年上市至今，进行过3次募资，融资金额约12亿元。

有意思的是，袁建栋揽下此次所有的定增额度之前，其母亲钟伟芳及其一致行动人博瑞鑫稳上市解禁后多次减持套现，总共套现金额约为5亿元，非常接近此次定增的募资额度。

钛媒体APP梳理发现，钟伟芳及其一致行动人博瑞鑫稳的频繁减持主要集中在2022年第四季度到2023年6月的时间段内。

2022年11月底，钟伟芳先是通过大宗交易减持820万股，套现约1.52亿元；时隔一个月，博瑞鑫稳通过集中竞价减持422万股，套现约9000万元；而2023年3月底到5月中旬，钟伟芳又减持了844.9万股，套现约1.6亿元；同年博瑞鑫稳在4月中旬至6月初又减持了422.47万股，套现约9400多万元，上述几次减持的价格基本在20元左右。

不过他们还是错过了2023年那波炒作A股市场减肥药概念股的阶段，2023年博瑞医药曾经凭借减肥药概念和董事长“以身试药”，股价在1个多月的时间内涨幅超100%，股价最高涨至46.88元。

减肥药市场的火爆带来公司在营收上的增长，但尴尬的是，销售得越多，公司利润却下滑了。数据显示，2023年公司实现营业总收入12亿元，同比增长17.96%：净利润2.01亿元，同比下降16.3%。这种趋势也延续到了2024年第一季度。数据显示，博瑞医药第一季度实现营业收入3.4亿元，同比增长11.54%；归母净利润6407万元，同比下降9.47%；同时，销售毛利率为57.17%，同比下降1.71%。

缓解资金压力

为了应对目前增收不增利的情况，公司也试图投入更多的项目来寻找利润增长点。

在发布定增公告的同时，博瑞医药披露了此前以简易程序向特定对象发行股票募投项目变更的公告。

此前，公司在2022年11月募资的2.2亿元，原本其中1.59亿元将投向“博瑞生物医药（苏州）股份有限公司吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心新建项目（二期）”，6118.51万元用于补充流动资金。经过调整，博瑞医药将该项目的部分资金用于新项目“创新药研发项目”及“创新药制剂和原料生产基地建设项目（一期）”，拟使用募集资金分别为7562.92万元和3300万元，而原募资项目使用募集金额则减少至5000万元。

对此，博瑞医药表示，考虑到公司目前已规划建设吸入剂产品产能，吸入剂在建生产能力充足。因此公司决定适当调整博瑞生物医药（苏州）股份有限公司吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心新建项目（二期）生产能力，同时加大对创新药方面的投入。

新项目的开展都需要更多的资金投入其中，这也导致公司的银行借款规模增大，每年借款产生的利息在不断上升，数据显示，截至2024年3月31日，博瑞医药短期借款、长期借款（含1年内到期的部分）余额合计为175,989.25万元。2021年、2022年、2023年和2024年1-3月，计入财务费用的利息支出分别为969.61万元、2,371.04万元、4,442.42万元和1,391.45万元。

由此带来的负债也在不断上升，据Choice金融终端，从2019年至2023年，公司的资产负债率为7.61%、21.62%、41.35%、51.91%、51.95%。

不难发现，由此产生的利息费用对公司的净利润产生了负面的影响，而博瑞医药也期望能够通过此次定增缓解公司的资金压力。但对于公司是否能在2024年扭转增收不增利的情况，从目前看，反转的节点尚不明确。（本文首发于钛媒体APP，作者｜曹晟源）