文 | 迈点

据迈点研究院数据平台监测，截至目前我国拥有各类大型文旅集团公司862家，其中省市级文旅集团48家、地方国有文旅企业636家，二者合计占比约79%，可见国企系文旅集团成为我国文旅市场经营主体的主力军和中坚力量。

一般而言，国有文旅集团具有文旅项目投融资、国有文旅资产管理运营、区域文旅产业链培育构建、区域产业融合优化等多重功能与价值，担负着某一省市或区域文旅行业高质量发展、创新升级发展、高效平稳运营发展的重大使命与责任。

本文以61家国企文旅集团为样本，通过重点分析这些文旅集团2023年的财务核心指标，全面客观了解其过去一年的经营状况，并结合各集团的业务板块分析当前文旅业态布局、产品项目开发现状等，剖析竞争格局、存在问题等并研判发展趋势，为国有文旅集团的战略布局、经营发展等提供启发与思考。

2023年国有文旅集团营收与净利润情况：61家集团合计营收约5248亿元，各集团之间差异显著，超六成企业营收实现正增长；61家集团中48家实现盈利，占比78.69%

2023年国有文旅集团营收情况:因各文旅集团的规模等级、主导业务构成、经营模式等的差异，2023年各国企文旅集团的营收规模呈现显著差异，分层分级现象明显。

第一梯队：营收超百亿元的集团共8家，具体为甘肃省公航旅集团、中国旅游集团、首旅集团、湖北文旅集团、杭商旅集团、浙旅投集团、山西文旅集团和江西省旅游集团，其中省级文旅集团6家。甘肃省公航旅集团营收1524.42亿元，是唯一一家营收超千亿元的国企文旅集团，处于绝对领先地位，其营收以贸易收入为主导。中央直属的中国旅游集团紧随其后，营收938.85亿元，旗下包括中国中免和香港中旅两家上市公司，集团主营业务涉及中旅旅行、中旅投资、中旅免税等7项，其中免税业务营收约占主营业务营收的72%，为其营收的主要来源。北京市属的首旅集团2023年营收504.81亿元，位列第三，旗下包括首旅酒店、王府井、全聚德三家上市公司（三家总计营收占集团营收的约42%），商品销售收入、饭店及写字楼业务收入这两项占比较高，分别约占总营收的30%、28%。

第二梯队：营收在50-100亿元之间的集团共8家，依次为景德镇陶文旅集团、宜昌交旅集团、龙岩文旅汇金集团、陕旅集团、广西旅游发展集团、乌鲁木齐交旅投资集团、福建省旅游发展集团、唐山文旅集团，其中市属文旅集团占5个。从业务构成看，这些文旅集团以多元化业务、综合型为特色，除文化旅游外，还包括智能制造、外贸商贸、教育培训、数字科技、置业开发、交通建设、健康产业、金融服务、资产运营等。如以景德镇陶文旅集团为例，2023年其主营业务收入以城市基础建设项目收入、销售商品收入为主，这两项业务收入均超20亿元；福建省旅游发展集团则是以外贸商贸收入占比最多，约占总营收的76%，而旅游服务、景区运营、酒店餐饮、汽车运输四项旅游相关业务合计收入约9亿元，仅占总营收的17%。

第三梯队：营收在20-50亿元之间的9家，以地级市属企业为主。如绍兴市文旅集团、泉州文旅集团、镇江文旅集团、南京旅游集团、黄山旅游集团等。此外，重庆两家区属国企——涪陵交旅集团、巴洲文旅集团亦在其中。

第四梯队：营收在10-20亿元之间的13家，组成较为多元。具体包括成都文旅集团、无锡文旅集团等6家地级市属企业，灵山文旅集团、瘦西湖旅游发展集团、峨眉山乐山大佛旅游集团3家知名景区运营集团，青岛西海岸旅游投资集团、南川惠农文旅集团、天津滨海旅游区投资集团3家区属国企以及云南世博旅控1家央地合作的混合所有制国企。

第五梯队：营收在10亿元以下的23家，数量最多，占比37.7%。除玉林交旅集团、武汉旅游体育集团（已整合为武汉文旅集团）、三亚旅文集团、丽水市文旅公司等市管国企外，陕西华山旅游集团、西湖文旅集团、牛首山文旅集团、栖霞山旅游公司、九华山文旅集团、大足石刻旅游集团等以知名景区项目运营为主的企业亦位列其中。

营收同比层面，正增长的企业39家，其中同比超100%的企业共7家，从高到低依次为牛首山文旅集团（414.73%）、九华山文旅集团（321.28%）、三亚旅文集团（178.49%）、峨眉山乐山大佛旅游集团（147.14%）、苏州高新文旅集团（144.64%）、西湖文旅集团（121.82%）、陕西华山旅游集团（105.99%），以知名山岳景区、度假目的地、主题公园经营企业为主。而同比下降比较明显的代表性企业如福建旅游发展集团（-66.09%），主要是因为外贸及商贸收入的大幅下降（比去年减少143亿元）。

2023年国有文旅集团净利润情况：61家集团中48家实现盈利、13家亏损，浙旅投集团净利同比增长最为显著，高达约12倍

与营收的梯度差异特征相比，各集团的净利润整体差距相对较小。净利润超过10亿元的仅两家，分别为中国旅游集团（48.35亿元）、杭商旅集团（16.32亿元）；净利润在1亿元至5亿元的27家，数量最多，占比44%；净利润为正且在1亿元以下的19家；其余13家亏损，其中云南世博旅游集团（净亏9.9亿元）、福建省旅游发展集团（净亏6.01亿元）亏损明显，主要因地产、外贸业绩下滑导致。

净利润同比层面，同比增长超100%的企业包括浙旅投集团（12倍）、广东旅控集团（5倍）、舟山旅游集团（4倍）、瘦西湖文旅集团（2.75倍）、南京旅游集团（165.26%）、牛首山文旅集团（128.57%）。以浙旅投集团为例，其净利暴增主要系少数股东损益的上涨（2023年为0.23亿元，2022年为-0.096亿元，杭州香格里拉饭店有限公司净利润同比大幅扭亏为盈）。

与2022年的盈亏情况对比：2023年61家国企文旅集团中，盈利扩大的23家，占比37.7%；盈利减少的20家，占比32.79%；亏损缩窄的8家，占比13.11%；扭亏为盈的5家，占比8.2%；盈转亏3家（江西省旅游集团、福建省旅游发展集团、开封文投集团），占比4.92%；亏损增加的2家（西湖文旅集团、栖霞山旅游公司），占比3.28%，西湖文旅集团在其年报中指出亏损系免票刺激性政策导致营收不如预期而管理费用、财务费用较大。综合比较可知，2023年文旅市场的复苏并未如预期带动国企文旅集团的业绩整体回升，尽管2022年的基数低，但盈利减少、亏损增加和盈转亏的企业合计25家，占比仍高达约41%。同时，表明旅游业务的增长并不能“凭一业之力”带动以多元业务、综合型为特色的文旅集团业绩的攀升与增长。各国企文旅集团或许规模体量大，但其盈利能力却显不足。

2023年国有文旅集团资产负债情况：61家集团资产总规模约2.76万亿元，负债总规模约1.77万亿元，资产负债率均值约为60%

一家企业的资产总额指该企业拥有或控制的全部资产的总价值，资产规模是衡量文旅企业的关键指标。据迈点研究院统计，2023年61家国企文旅集团资产总规模约达2.76万亿元，其中总资产超千亿元的包括甘肃省公航旅集团、中国旅游集团、首旅集团、景德镇陶文旅集团、杭商旅集团5家，且甘肃省公航旅集团总资产约7255亿元，其实力雄厚，为名副其实的“巨无霸”企业。其余集团中，总资产超500亿元的企业还包括湖北文旅集团、唐山文旅集团、广西旅游发展集团、山西文旅集团和镇江文旅集团5家。总资产处于100-200亿元之间的集团23家、处于200-300亿元之间的9家、处于300-400亿元之间的8家、400-500亿元之间的5家、总资产不足百亿元的集团6家，如九华山旅游集团、峨眉山乐山大佛旅游集团等。即资产总额位于100-200亿元的集团最为集中，占比约38%。

在资产规模壮大的同时，各集团亦面临着较大的承债压力。2023年，61家国企文旅集团负债合计约1.77万亿元，平均资产负债率60.44%，高于均值的集团32个，占比过半。现金流短缺、资金流动性压力、偿债压力等驱使各国企文旅集团加大融资力度，据迈点研院统计，2023年度64家国企文旅集团通过发放超短期融资券、中期票据、私募等，融资约1300亿元以缓解资金压力、满足资金投入需求，亦一定程度上反映了国企文旅集团自身“造血”能力的不足。

进一步比较各集团的资产负债率情况：高于80%的1家，具体为江西省旅游集团83.05%，企业经营面临较大的财务风险，2023年其负债总计约295亿元，其中流动性负债即短期负债223亿元，占比约76%；资产负债率处于70%-80%之间的集团共7家，包括牛首山文旅集团、陕旅集团、乌鲁木齐交旅投资集团等；资产负债率处于60%-70%之间的集团共26家，占比约43%，最为集中；资产负债率处于50%-60%之间的集团共计19家，占比约31%；资产负债率低于50%的集团共8家，如泉州文旅集团、武汉旅游体育集团（现已整合为武汉文旅集团）、唐山文旅集团等，表明这些企业财务稳健、资金充足、偿债能力强。

小结：当前，在各文旅集团面临较高的资产负债率的现状背景下，优化资产结构、盘活资金流、化解风险，增强融资能力，降低非信贷融资，对其未来经营业绩的提升至关重要。

回顾2023年，海南旅投收购康泰旅游、青岛环海湾文旅发展公司收购凯撒旅业、唐山文旅集团入主大晟文化（目前已获国资委同意批复）等国企文旅领域的重大并购事件不断，体现了国有文旅集团收购优质资产、构建自身核心竞争力的探索实践。

而在融资方面，各文旅集团通过中期票据、私募债券、资产证券化、文化产业基金等多元化金融产品，借助其杠杆属性，实现了资产的并购整合，优化了资源配置，盘活了存量国有资产，提升了地方国企文旅集团在资本市场上的信用等级与融资能力。

总结与展望：财务业绩恢复不如预期，亟待增强自身造血能力，寻求内生增长模式

综合分析2023年61家国企文旅集团的财务经营情况，可以发现如下特征：营收能力分化明显，形成不同的发展阵营，梯级结构逐步形成；文旅市场的复苏并未全面带动国企文旅集团营收增长，即使在2022年低基数的前提下，全年营收正增长的企业占比仅占64%，反映了其经营依然面临巨大挑战与压力；整体盈利能力仍显不足，61家集团中，2022年15家亏损、2023年仍有13家亏损，盈利减少的20家；面临较大的承债压力，平均资产负债率为60.44%，高于60%的集团数量占比约56%。整体而言，2023年国企文旅集团的财务业绩表现不如预期，景区、酒店、交通运输等文旅相关业务并不能构成这些综合型集团的核心利润来源，文旅业绩增长亦无法带动与支撑其盈利水平的全面提升。

因而，从长远发展来看，各文旅集团结合自身优势与特点，通过探寻和培育一个或若干能持续产生现金流的优质产品或项目、整合并购优质资产与剥离低效资产、搭建“融资—投资—开发—运营—渠道—资金流”的产业闭环等途径，增强自身造血能力，实现内生增长显得更为关键。

同时，伴随国企文旅集团分化现象，强弱格局将愈发明显，其由行政力量构建起来的区域壁垒将会随着市场化的深入升级被逐渐打破、重建，各地方国企文旅集团之间的相互交流将会更加频繁、相互竞争和优胜劣汰的局面将会不断显现。此外，今年2月，河南省洛阳孟津国资文旅集团被裁定破产事件引发行业高度关注，亦值得各文旅集团引以为戒。褪去“国企”的标签和光环，能否经受市场的考验、能否真正成为各地文旅产业的“C位”担当，时间将会给出答案、各文旅集团亦在不断创造答案……