多事之秋再添“涟漪”。

5月10日，张小泉（301055.SZ）公告称，因借款合同纠纷，公司实控人张国标、张樟生双双均被“限高”，相关方被执行金额2.98亿元。事实上，近期张小泉母公司及关联方屡次被曝借款逾期，从中不难看出大股东面临的资金压力。

老字号品牌张小泉，自从上市以来业绩每况愈下。“断刀门”事件后，公司品牌形象岌岌可危。此后公司未能从质量、服务等方面提升口碑，反而昏招不断。即便如此，张小泉仍坚持多年大手笔分红，其中半数落袋实控人。

祸起借款逾期，大股东质押率近100%

公告显示，张小泉实际控制人张国标、实际控制人兼董事长张樟生因借款合同纠纷案件，被陕西省咸阳市中级人民法院列为被执行人，同时张国标、张樟生被出具了《限制消费令》，涉案企业为张国标控制的网营物联（杨凌）供应链有限公司（以下简称“网营物联杨凌公司”）。

来源：公告

天眼查显示，网营物联杨凌公司成立于2018年，位于陕西省咸阳市，是一家以从事互联网和相关服务为主的企业。股权穿透显示，网营物联杨凌公司实控人为张国标，持股比例为32.5%。

2023年7月12日，网营物联杨凌公司因项目建设需要与长安银行股份有限公司杨凌示范区支行（以下简称“长安银行杨凌支行”）签订固定资产借款合同，借款金额为3亿元。

2024年5月8日，因网营物联杨凌公司未及时偿付本息，长安银行杨凌支行向陕西省咸阳市中级人民法院申请执行并立案，富春控股集团、网营物联控股集团、网营物联杨凌公司、张国标、张樟生等各方被陕西省咸阳市中级人民法院列为被执行人，执行标的金额为2.98亿元；同时，张国标、张樟生等人被出具了《限制消费令》。

值得注意的是，倘若实控人不能妥善解决债务纠纷、资信情况进一步恶化或引发其他诉讼，将可能导致控股股东所持上市公司股票被强制执行或冻结，意味着张小泉存在控制权不稳定甚至变更的风险。

此外，由于张樟生作为连带责任担保人之一，存在不符合董事任职资格的情形。出于审慎考虑，张樟生未被提名为张小泉下一届董事候选人，换届后，其将不再担任公司董事职务。

据悉，张小泉控股股东为杭州张小泉集团有限公司（以下简称“张小泉集团”），由张国标（持股比例80%）、张樟生（持股比例20%）共同控制。张小泉集团对上市公司持股比例为48.72%。

事实上，这已并非张小泉大股东首次被曝借款纠纷。

2023年12月1日，张小泉集团向西安大明宫雁塔购物广场有限责任公司（以下简称“雁塔购物广场”）借款1.28亿元，雁塔购物广场委托西安国信小额贷款有限公司（以下简称“国信小贷”）向张小泉集团发放借款，借款期限为1个月，到期一次性结息。

因该笔借款本息已逾期，国信小贷向西安市公证处申请了执行证书后向陕西省西安市中级人民法院提出了执行申请。2024年3月20日，公司控股股东张小泉集团、实际控制人张国标、张樟生及其他担保人被列为被执行人，执行标的1.29亿元。

此外，天眼查显示，张小泉母公司富春控股集团近期新增2则股权冻结信息，股权被执行的企业均为杭州富泉投资有限公司，冻结股权数额分别为1308万人民币、约3.9亿元，冻结期限为3年。据悉，杭州富泉投资有限公司为张小泉集团第一大股东，持股比例99.99%。

据公司3月22日披露的公告，张小泉控股股东张小泉集团作为借款人逾期借款本金合计1.69亿元；作为担保方累计逾期本金金额为4.32亿元。

截至3月22日，张小泉集团所持公司股份累计质押率99.90%。其中，有三笔质押对应的融资已逾期，逾期融资本金金额4.20亿元，涉及4945.63万股股份，占公司总股本31.70%；另外，有一笔质押已触发约定的预警线，涉及550万股股份，占公司总股本3.53%。

口碑业绩双崩，颓势渐深不改豪气分红

张小泉品牌始创于1628年，是国家商务部认定的第一批中华老字号。2021年9月，张小泉在创业板上市，总市值达46亿元，成为中国刀剪行业首家上市公司。

上市后的张小泉并未步入想象中的高速发展期。由于上市计划募资4.55亿元，实际募资净额仅2.05亿元，募资缩水过半，不得已之下，张小泉调整了项目投资预算。其中，阳江刀剪智能制造中心项目由原计划投入募资3.54亿元调减至1.8亿元。

2022年，“断刀门”事件令张小泉陷入舆论风暴。2022年7月，广州一女子用张小泉菜刀拍蒜后，菜刀断开。该女子询问张小泉菜刀售后客服，得到的答复是“菜刀不能拍蒜”。2023年1月，该事件入选中消协联合人民网舆情数据中心共同公布的“2022年十大消费维权舆情热点”。不久之后，“张小泉刀断”再次冲上微博热搜。

2023年11月，信用中国网站更新了一则行政处罚信息显示，杭州张小泉电子商务有限公司因虚假宣传被杭州市临平区市场监督管理局罚款25万并责令停止违法行为。信息显示，当事人组织内部人员建立微信群，以拍A发B或者拍A发A，成交价0元或者1元，通过拍图好评的方式，提高商品的好评率，将差评拉下去。

靠刷好评挽救不了公司经营颓势。财报数据显示，张小泉2021年上市当年营收实现7.6亿元，同比增长32.81%；净利润0.79亿元，同比增长1.96%，主要经营指标创下历年新高。

然而高光转瞬即逝。2022年，张小泉出现增收不增利，营收同比增长8%，净利润同比减少47.3%；到了2023年，张小泉出现营收、净利双降，其中营收实现8.11亿元，同比下降1.82%；净利润0.25亿元，同比减少39.45%。

来源：Wind

张小泉将业绩下滑原因解释为两点：一是2023年，国内宏观经济整体呈现弱复苏态势，消费增长不及预期，尤其二、三季度增长乏力；二是受到上一年度品牌舆情事件余波扰动影响，公司前三季度整体业绩较上年同期下滑明显。

截至2023年12月31日，张小泉公司存货账面余额为1.65亿元，跌价准备为580.92万元，账面价值为1.59亿元。其中库存商品账面金额1.12亿元，占比近7成，说明张小泉产品滞销风险较大。

值得注意的是，尽管业绩每况愈下，张小泉依然坚持大手笔分红。2921年、2022年、2023年，公司现金分红总额分别为7800万元、3900万元、2271万元，分红率分别为99.07%、94%、90.43%。

公司上市以来累计现金分红近1.4亿元。由于实控人控制张小泉约50%的股份，也就是说约半数分红款落入实控人口袋。

然而，与大股东面临的资金压力相比，如此豪气分红恐怕也仅是杯水车薪。

（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）